大咖观市 | 新冠疫情环境下的赤字率和债务问题

大咖观市 

新冠疫情环境下的赤字率和债务问题

中共中央政治局4月17日召开会议，会议指出，要以更大的宏观政策力度对冲疫情影响。积极的财政政策要更加积极有为，提高赤字率，发行抗疫特别国债，增加地方政府专项债券，提高资金使用效率，真正发挥稳定经济的关键作用。尽管新冠疫情爆发以来，提高政府赤字率的呼声此起彼伏，但是此次以政治局会议的形式明确“提高赤字率”则显示了政府加大宏观对冲力度的决心。

自2008年金融危机算起，中国已连续10余年实施积极财政政策。近些年名义赤字率波动向上，2019年为2.8%。此次疫情对中国经济短期影响明显，多个经济指标下滑，赤字率突破3%已势在必行。财政金融业内专家建议，今年财政赤字率可以突破3%，甚至可以达到3.5%。不过，目前官方的表态“提高财政赤字率”，提高到多少目前还没有定论。

不仅中国政府在考虑提高赤字率，新冠疫情全球爆发带来的经济衰退使得各国政府部署了史无前例庞大的财政支出计划，以扶持企业和公民就业来支撑经济。仅仅一个多月的时间，全球央行和政府累计向市场投入了超过10万亿美元，且这一数字还在增加的过程中。预计2020年美国政府赤字率可能达到15%——如果需要更多的刺激，这个数字还会上升。

根据国际金融研究所的数据，2019年上半年，全球债务激增了7.5万亿美元，推动全球债务总额达到超250万亿美元的新纪录。国际货币基金组织表示，整个发达国家的政府债务总额将增加6万亿美元，到今年年底将达到66万亿美元，占GDP比重从105%增长到122%。据国际货币基金组织最新预测，今年全球经济“极有可能”遭受自大萧条以来最严重的金融危机，2020年全球经济将萎缩3%。相比之下，在1月份，它曾预测今年全球GDP将增长3.3%。

尽管赤字率提升会带来政府债务的增长，但是为了对冲经济下行的压力各国央行均采取了降息操作，在低利率环境下政府的利息支出还是能够得到有效控制的。2019年美国的债务利息支出占GDP的1.8%，低于20年前的水平。2019年日本的公共债务总额已经接近GDP的240%，但由于日本施行的低利率甚至负利率政策，这种政府债务规模依然能得到有效延续。

从目前疫情全球大流行的环境来看，各国政府增加赤字率并加大支出以避免更严重的衰退是明智的选择，但负面因素仍然值得关注。特别是一些国家由于经济恶化抗风险能力差，债务的可持续存疑。例如之前陷入欧债危机的意大利，如果欧洲央行停止购买意大利国债，意大利的巨额债务和欧元区成员国身份将迫使其承受金融恐慌的长期威胁。

除低利率外，还有另一种方式缓解政府债务问题——通货膨胀。温和的通胀将有助于缓解债务问题，当这一数字超过了利率，随着时间的推移，现有债务相对于GDP的比例就会下降。但是从目前的情况看，由于全球经济活动的放缓，能源需求的减少，导致近期国际原油价格大幅下跌，除食品价格外，预计世界经济通缩的概率将大于通胀。

各国政府应该为未来赤字率的提高和债务问题做好充分准备，保持低利率和维持温和的通胀将有助于解决当前由于新冠疫情引起债务增长的问题。

由格林基金资深固收团队倾力打造的格林泓鑫纯债债券型证券投资基金（代码：A类006184、C类006185），是一只具备“避险+增值”优势的纯债类基金，是资产配置中不可或缺的类别。对于风险偏好较高的投资者，当市场不确定性因素较多时，可以把钱放到债券型基金伺机而动；对于偏稳健或较低风险偏好的投资者，债券型基金是资产配置的“稳定器”。

策略组

格林固定收益策略组介绍

黄鲲先生

拟任副总经理。金融学硕士，超过30年的金融从业和管理经验，国内固定收益领域资深专家。曾获天津市“五一”劳动奖章先进个人等荣誉称号。

张晓圆女士

现任格林泓鑫纯债基金经理。天津财经大学硕士，6年固定收益领域经验。注重长期稳健回报，在有效控制风险及保持流动性的基础上，把握趋势，精选个券。

杨帆先生

投资经理，天津大学博士。投资风格稳健。投资上信用债配置，利率债交易，国债期货对冲三位一体，有效控制市场风险、流动性风险和信用风险。

尹子昕女士

投资经理。英国布里斯托大学金融硕士，南开大学经济学学士，3年固定收益领域经验，投资交易经验丰富，擅长低成本融资。

声明：本资料不构成任何投资建议或承诺，本材料并非基金宣传推介材料，亦不构成任何法律文件。有关数据仅供参考。以上观点不构成对投资者的投资建议，市场有风险，投资需谨慎。本公司承诺以诚实信用，勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金业绩不构成新基金业绩表现的保证，投资人购买公司旗下的产品时，应认真阅读相关法律文件。

格林基金

最新金融资讯都在这里