68份风险公告+停牌警示 依然拦不住投资者抄底原油基金

原标题：68份风险公告 + 停牌警示 ，依然拦不住这些人的疯狂举动……

4月29日，南方原油、国泰大宗商品、嘉实原油、易方达原油等基金均发布了开盘暂停交易一个小时的公告，以警示投资者注意投资风险。

以南方原油为例，该基金今日上午10点半开盘后，还一度拉升至翻红，涨幅一度超过2%，但随后持续下跌，至收盘跌幅超过6%。

在此之前，上述四只油气QDII基金，自四月份以来已密集发布68份风险提示公告，却依旧无法阻挡投资者热情。

易方达原油已连续两天在公告中提到，该基金二级市场交易4月23日溢价幅度达105.74%，4月24日溢价幅度达104.03%，二级市场收盘价明显高于基金份额净值，投资者如果盲目投资高溢价率的基金份额，可能遭受重大损失。

某基金公司市场人士明确表示，近期不会宣传相关油气产品。“最近大家都盲目抄底，风险太大，一半的原油基金溢价率超高，这时候大家要冷静，这么疯狂不是好事。”

多数产品重仓美国原油指数基金

某金融工程分析师表示，原油市场整体下跌，各个原油ETP（交易所交易产品的总称）虽然策略有差别，但整体不会太好，尤其现在升水情况下，持有近月合约的损失可能更大。

目前，国内油气QDII基金主要分为两类，一类是股票型LOF基金，主要投资油气企业股票，共三只；一类为FOF型的LOF基金，主要投资国外原油期货ETF，共五只。相比投资油气企业，ETF投资具备投资分散、交易成本低、投资简易等特点，一般更受投资者喜欢。

一季报显示，五只FOF型原油产品中，美国石油指数基金（USO）成为最受欢迎的投资品种，易方达原油、南方原油、国泰大宗商品持有USO比例均超18%，嘉实原油持有比例为13.40%，诺安油气能源持有比例为7.48%。

作为美股市场规模最大原油ETF，USO底层资产为近月WTI原油期货合约，该ETF流动性强，对现货价格的短期变化特别敏感。

这意味着，将USO等原油ETF作为投资标的的QDII基金，其底层投资标的实质为期货合约。

USO投资比例变动背离初衷

WTI原油期货价格持续走低，诸多分析认为，5月合约“负油价”的悲剧极有可能在6月上演。最近几周，监管机构也持续对USO等产品进行指导。在他们看来，这些基金在市场的主导位置，扭曲了市场价格。

USO分别于4月17日、4月21日、4月22日公告称调整投资策略，4月23日，美国商品基金（USCF）再次对USO进行指导，对其持有合约数进行限制，6月原油期货将在三天内全部出售，持有仓位会展延至远期合约，调整后的结构为，7月、8月、9月、10月、12月、2021年6月合约，对应比例分别为30%、15%、15%、15%、15%、10%。

数据来源：USCF，Bloomberg，光大证券研究院，数据截至2020.4.27

值得注意的是，USCF多次更改USO的原油持仓结构，逐次增加远月原油期货的持有部分，和追踪原油近月期货价格的初始宗旨原来越远。

在持仓换月过程中，由于大幅增加远月原油期货合约，6月WTI合约价格为10.86美元/桶，2020年7月WTI合约价格为18.36美元/桶，将有69%的换期损耗，且移至月份越远，亏损比例越高。

国内原油投资需慎重

瑞银大宗商品分析师Giovanni Staunovo表示，由于USO这一举动，WTI原油期货面临巨大压力。

一位基金人士提到，穿透投资ETF的原油QDII基金，底层投资工具仍是期货合约，尽管经历了ETF和FOF双层风险分散，但如若出现极端情况，不排除出现重大风险事件的可能性。此外，目前场内溢价极高，已超过100%，大幅偏离基金净值，即便油价暴涨，也难以回归该价格，投资者仍面临“割肉”情景。

某大型券商期货分析师提到，此前国内某银行销售的与5月WTI挂钩产品出现极其罕见的重大穿仓事件，这提示投资产品设计及风控相关人员，要密切关注国际油价走势，提前考虑并准备应急方案，最大程度避免重大风险事件发生。

他表示，对投资者来讲，原油标的本身就是蕴含重大风险的投资品种，无论是直接投资还是投资于底层资产，或标的是国际期油的投资品种，都要注意真实评估风险承受能力、仔细阅读产品说明书，及签署的法律文书，谨慎做出投资决策。