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来源：小魔女读财
今年的巴菲特股东大会首次在线上举行。
一位90岁的老爷子仍然能够持续5个小时的会议，有人说他老了，总是在回忆过去，对未来充满不确定，开始含糊了；也有人说他年事虽高，但仍然保持清醒的头脑，知道自己在做什么。
在这里，小魔女分享一下看了股东大会直播后的收货与感受。
>>一.成功的投资，要靠不断地Review。
1.在2020年的股东会上，巴菲特说伯克希尔哈撒韦已经卖出美国四大航空公司，并且承认在投资航空公司上犯了错误。这也是他的最伟大之处，就是他的谦逊与自知之明。
作为一个跨时代最杰出的投资家，他从没有沾沾自喜。在每年的致股东公开信上面，并没有吹嘘自己赚了多少，却会坦言自己失败的投资，检讨失败的收购案，说收购和婚姻类似，通常以一个快乐的婚姻婚礼开始，但随后预期不同。
因为他深刻地知道，每一笔钱其实赚得都不容易的。
有人借此讥讽到，股神也会犯错啊？
是人都会犯错，股神也是人。但他与别人不同之处便是，承认自己犯错，并且知道错在哪里，应该如何严守纪律。
2.失败在所难免，可是失败不是成功之母呀，只有高频的Review才是成功的关键。
我们都知道，投资不能盲目的跟随抄作业，因为抄的永远是别人的，抄得不知所以然。
我在一开始做投资时也会抄作业，有时候抄盈了，有时候也抄亏损了。
然后我就要开始思考琢磨，什么情况下该追高？什么时候又不该追高？下跌到什么时候可以买进？公认的白马股在什么时候不适合投资？于是慢慢有了自己的投资想法。
只有通过认真的复盘，才能狠狠地拍大腿恍然醒悟，知道成在哪里，败在哪里，该投资什么领域，为什么要这样投资等等。
3.即使犯错了，要能够保持理性，根据当下对未来的预期和判断，如果有新的问题产生，那就要不惜成本及时纠错。而不至于在错误的道路上一错再错下去， 耗费的是时间成本。
比如在08年或者15年投资中石油，哪怕它下跌了50%，并且你觉得它未来有可能涨，就算分红每年能够达到3%-4%，你一直守着它不卖，也不能给你带来好的回报。同样的时间买其它成长的好股票，早已带来翻倍收入。
没有复盘的投资，就好比拿着一只破碗接羹，这边收获了，那边却流失了。
可以说市场上机会很多，但真正属于自己的那一杯羹，必须要有一只完整的没有破洞的碗才能接得住。
而复盘就是不断地修补碗的漏洞，并且使碗变得越来越大。
>>二.危机之后，更有危机！
这次巴菲特在股东大会上面回忆了美股过去的几次萧条大跌。
其中1929~1933年，美国发生了大萧条，可能大家以为1929年美股泡沫破裂时跌幅最大，其实是大错特错。1929年美股大约从最高点只跌了16%，如果你这时候去抄底，那会惨的赔掉底裤。
一年后巴菲特出生，他说如果在他出生的时候买入1000美元股票的话，两年后这笔钱跌到了170美元，跌了83%。而在整个美股大萧条时期，最大幅度跌了90%。
历史上几次危机下美股的表现，第一阶段都是最恐怖的阶段，但股市下跌幅度都是最小的。道理很简单，因为危机会让整个国家经济崩溃，所以政府会出来救市，最大力度的救市。
但为什么第二阶段才是股市主要跌幅？
因为股市可以救，但危机并没有消除，但会影响生活的方方面面，大量企业破产倒闭，普通人失业。就算活着的企业，营销利润会大幅度下滑，从而让股市发生真正的崩跌，这时候管理层其实已经没有办法了。
这也是为什么这次受疫情影响美股大跌，而巴菲特手里却仍然持有大量的现金，没有抄底的原因。他说他并不知道未来会怎么样发展，其实也就透露着对未来一段时间行情的不看好，觉得最坏的时刻还没有到来。
这些知识都是书本里没有的，只有老手们才知道的核心秘密。
>>三.不要白白浪费一次危机
兵无常势，水无常形。尽管危机带来的不确定因素很多，但是危机之下必有机会。
市场的不确定，各种风险因素掺杂其中，导致市场全面下跌，其实是发挥了照妖镜功能，让好资产与差资产一下子就分出道了，差资产一泻千里，好的资产却始终不改它增长的逻辑。
在人类过去的100多年，可记载的历史当中，真正能穿越巨大变化的行业，像化妆品、医药品、软饮料、烟草、食品加工、白酒，这些吃喝玩乐的硬需求行业能够经受住考验，甚至创出新高。
突然想到刻舟求剑的故事：有个人的宝剑从船上掉进水里了，于是他就在掉下水的船的位置刻了一个记号，等到上岸之后，再下到水里去捞宝剑。
很多人都知道这很愚蠢，然而在投资上却做着这种刻舟求剑的事，比如一定要等到低估，PE很低的时候才买入。可是市场留给我们捡烟蒂的机会是很难有的，等到好资产低估的时候更是千载难逢，大多时候都是中等估值甚至有点高估。
比如红利指数近10年平均PE在8.69倍，一致认为低估，可是这10年至今累计还是负收益11.44%。而创业板近10年平均PE在52.63倍，10年累计涨幅90.68%。
投资不是简单的看PE值，在今年的行情当中，也可以看出，那些PE高的股票股价仍然在创新高，而PE低的却还在低位波动。
价值投资就是要坚持“投入一定，产出无限大”的原则，即成长潜力大，加上能够穿越周期、穿越变化、穿越重大的危机的企业，才是值得投资的好的资产。
当然，巴菲特也说了，经济长期还是上行的，历史上也是遇到很多危机，但最后股票市场还是长期上涨，作为投资者，千万不要白白浪费一次严重的危机。
>>总结
成功的投资是靠终身学习和经验的积累，并且要知道自己的缺点在哪里。
德国2014年夺冠的纪录片里第一句便说：一个好的开始靠的是激情，一个好的结局靠的是纪律。拥有激情很容易做到，但保持纪律却是致胜的关键，能够保护你在最极端的时候依然能够生存。
最后，在正确的圈子里去做投资，才不至于与自己期望的回报相差太远。
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