中金基金：市场收益率窄幅震荡

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一、海外经济

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美国一季度GDP环比-4.8%

数据低于此前市场预期的-3.5%。一季度美国只在三月中下旬封锁了约两个星期，考虑到4月、5月仍然存在全面或部分封锁的情况，预计美国二季度GDP环比数据将比金融危机期间最低点更差。当前市场对Q2环比预期在负25%-35%区间，而2008年12月环比-8.4%。

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美国首申失业金人数连降4周

美国4月25日当周初次申请失业金人数为383.9万人，相较前期的660万峰值已连续四周下降。该指标对于劳动力市场有很好的领先效果，持续改善有利于市场风险情绪的修复。

二、国内经济

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四月PMI维持在荣枯线以上

4月官方制造业PMI为50.2，较前值回落1.8个百分点，但仍维持在荣枯线以上；显示国内经济4月相较3月继续回升、但改善幅度小于3月。分项指数方面，新出口订单指数录得33.5，前值为46.4，与4月海外需求大幅下降的预期一致。此外，原材料购进价格指数与出厂价格指数分别为42.5、42.2，均较3月读数进一步回落，短期内通缩压力加大。

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三月工业企业利润同比增速仍在低位

4月官方制造业PMI为50.2，较前值回落1.8个百分点，但仍维持在荣枯线以上；显示国内经济4月相较3月继续回升、但改善幅度小于3月。分项指数方面，新出口订单指数录得33.5，前值为46.4，与4月海外需求大幅下降的预期一致。此外，原材料购进价格指数与出厂价格指数分别为42.5、42.2，均较3月读数进一步回落，短期内通缩压力加大。

三、债券市场

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资金面

受跨月因素影响，上周主要资金利率较前一周均大幅上行。R001、R007、R014、R1M分别上行95BP、37BP、20BP、20BP。

表1：资金变动情况

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市场

上周债券曲线及各期限收益率变化不大。1Y期国债和国开债分别变动2BP和-1BP，5Y期国债和国开债分别下行5BP和2BP，10年期国债、国开债分别上行3BP、2BP。

信用债收益率同样窄幅震荡。AAA、AA+、AA三年期限品种分别较前一周变动1BP、-2BP、-1BP。

表2：利率债估值变动情况

表3：信用债估值变动情况

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