[入围5年期最佳股票基金经理]银河张杨：市场风格或生变

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银河基金股票投资部副总监张杨入围5年期最佳股票基金经理。代表作：银河银泰混合（150103） 。任职期收益143.20%。

他表示，逆周期调节力度有望进一步加大，消费需求提振和国内投资加码的预期提升，因此风格上可能不会像前期那么极致。

问答实录

1． 您的选股逻辑或理念是什么？更倾向于价值投资还是成长投资，还是趋势投资？更愿意买行业龙头公司，还是二线公司或者成长性较高的股票？成长性和估值，哪个更重要？

经过2011至今股市的起伏，我的投资要点概括于把握长期成长股，核心在于通过投资成长股带来组合最重要的超额收益，积极把握优质企业持续成长带来的投资机会，注重对经济和市场整体格局的深入理解下进行组合构建，来实现管理账户的长期复合回报。

投资时点可以在于反转和把握趋势阶段，这些需要自下而上和自上而下的研究相结合，同时投资过程还需要摒弃配置思维和主题投资，尽量克服错误本身就会带来投资结果的大为改观，所以需要投资在正确的方向。

2． 您如何控制回撤？

在面对市场短期波动时，管理组合过程里也会通过“组合分散”、“主动止盈”这些投资方法来控制回撤。

3． 今年受到疫情影响全球震荡，对后市有何看法？

去年底中国经济在持续的逆周期调节下，出现了企稳迹象，但突如其来的疫情造成了较大的冲击，2月PMI大幅下行至35.7%，创单月历史新低。为了顺利完成今年决胜全面建成小康社会、决战脱贫攻坚目标任务，政策上将会加大宏观政策调节力度，积极的财政政策更加积极，截止到2月底专项债投放到基建领域已经突破5500亿，超越去年全年的额度。

同时稳健的货币政策要更加灵活适度，流动性和信用环境将更加宽松以缓解中小企业融资难融资贵的问题，1月社融数据突破5万亿，人民币贷款突破3万亿，延续去年下半年以来信用传导的顺畅；同时针对疫情造成的内外需冲击，预计后续政府会积极扩大有效需求，促进消费回补和潜力释放，同时会推动生物医药、医疗设备、5G网络、工业互联网等加快发展。从长远看，我国经济长期向好的基本面没有改变，疫情的冲击是短期的。

我们认为近期市场的剧烈震荡并不意味着行情结束，依然在科技板块可以继续挖掘出优秀公司。随着疫情对全球经济造成负面影响，国内逆周期调节力度有望进一步加大，消费需求提振和国内投资加码的预期提升，因此风格上可能不会像前期那么极致。

4． 您对哪些行业板块比较熟悉，了解比较透彻？后市看好哪些板块、投资方向？

当前，新一轮世界经济的竞争正在朝着智能化、信息化、科技化的方向发展，与以5G、AI、云计算等为代表的 “数字基建”结合起来，中国未来的创新型经济才有坚实的基础。近期工信部指出要加快5G网络发展，再次强调以5G为核心的“数字基建“，这对5G从基站到消费电子到下游应用，都是中长期的利好。另外，财政政策加码、地方债大规模发行、基建大规模建设预期提升。

我们整体看好云计算、金融IT、互联网医疗和安全可控等方向，从更长时间维度来看，云计算类企业服务存在较大成长空间，此外其他5G应用端，如车联网、高清视频方向等值得关注。结合历史经验，盈利驱动是核心因素，成长股不可能靠炒概念走完全程。