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近年来华商基金积极响应号召，从保护投资者合法权益出发，推出了一系列投资者教育保护活动，受到市场的广泛关注。在2020年新三板改革推进之际，我们也继续推出“明规则、识风险、理性投资庚子年”为主题的新三板改革投资者教育宣传活动。
华商基金希望通过形式多样的新三板改革相关知识的普及和宣传，帮助广大投资者全面了解新三板改革的积极意义，准确理解新三板改革的制度要点，客观认识新三板的投资机会和投资风险，强化理性投资和风险防范意识。
壹
新三板改革的主要措施有哪些？
本次新三板改革是系统、全面的改革，定位明确、目标清晰，主要是通过设立精选层、优化创新层和基础层制度供给，进一步打开企业在新三板发展的制度空间，打通中小企业成长壮大的市场通道。
一是优化发行融资制度，设立精选层。允许符合条件的创新层企业向不特定合格投资者公开发行股票；优化定向发行机制，取消单次发行新增股东35人的限制，允许自办发行，完善挂牌同时定向发行制度，发挥新三板自律监管职能。在基础层、创新层之上设立精选层，承接实施公开发行的挂牌公司。
二是建立挂牌公司转板上市机制。在精选层连续挂牌一年以上且符合证券法和交易所相关规定的公司，经交易所审查同意后可直接转板上市，打通中小企业成长壮大的市场通道。
三是完善基础制度，增强市场服务功能。完善差异化交易制度，精选层实行连续竞价交易；基础层和创新层公司集合竞价频次提高5倍，同时保留做市商制度。适度降低投资者适当性标准，结合市场分层设定精选层100万、创新层150万和基础层200万的差异化投资者门槛。引入公募基金等长期资金。
四是加强监督管理，提升挂牌公司质量。对精选层公司的公司治理和信息披露对标上市公司从严监管，对创新层公司的监管要求适当调整，对基础层公司实行底线监管。健全市场退出机制，严格执行摘牌制度，完善市场层次调整安排，加强投资者保护。提高违法成本，强化稽查执法，加大联合惩戒和刑事责任追究力度。
贰
新三板改革后会实现哪些效果？
通过全面深化改革，新三板市场向着更加包容、更加高效、更有韧性的方向迈出重要步伐，中小企业在新三板的成长路径也将更加清晰。
一是助力优质企业成长的制度空间全面释放。随着设立精选层和公开发行、连续竞价制度的实施，新三板市场优质企业将有条件享受与沪深证券交易所相同的制度供给，其中符合交易所市场上市条件的公司还可直接申请转板上市。
二是市场流动性将整体改善。公募基金的引入和投资者适当性标准的分层下调，将显著增加投资者类型和数量；精选层连续竞价制度以及创新层、基础层集合竞价频次的五倍提升，将为市场流动性改善提供制度基础。
三是市场生态将得到有效恢复。分层差异化监管的全面落实，将使挂牌公司规范成本与其市场收益相匹配；市场效应释放和主办券商权责清晰，将有效调动市场积极性。
四是融资并购制度及产品体系将更加完善。股票公开发行、定向发行、自办发行、挂牌同时发行制度为企业提供多元选择；可转换债券、优先股等融资品种的优化创新将适时推进，公司并购制度将更加契合市场需求。
本次改革是新三板践行服务创新型、创业型、成长型中小企业初心和使命的一次重要实践。未来，新三板将进一步优化、完善制度体系、产品体系和服务体系，进一步提升市场功能，满足不同类型中小企业的多元化需求，增强市场各方在新三板的获得感。
以持有人利益为先
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