【留言有礼】曲扬：结构性行情下，中长期看好消费和医药投资机会

问：曲扬经理如何看待后市？

短期来看，国内新冠肺炎疫情逐步得到控制，经济活动开始逐渐恢复，政策逆周期调节，流动性宽裕；海外疫情虽然不如中国控制得好，但欧美等主要国家也开始准备陆续复工，市场预期复工后全球经济将出现回升。如果复工后疫情没有出现二次爆发，那么经济前景会相对明朗，但海外在经济活动恢复后疫情是否会出现二次爆发，目前仍难以判断。整体最恐慌的阶段可能已经过去，对A股的冲击减弱，当前市场环境给“自下而上”选股提供了比较好的土壤。

问：当前震荡市场，您是如何寻找优质公司的？

在一季度，为了应对疫情对各行各业的影响，灵活调整了仓位，避开了部分受疫情影响较大和风险较大的板块，对于后市，未来会继续重点投资具有良好成长性、持续性和稳定性的内需驱动的行业和公司，注重安全边际的同时挖掘朝阳行业的龙头公司，优秀的公司能穿越牛熊，给投资者创造长期持续的超额回报。

问：普通投资者如何踏准节奏，把握热点板块轮动带来的投资机会？

关于踏准节奏这点，在当前市场行情下建议大家不用考虑过多择时的问题。长期来看，大类资产的收益表现中，股票市场的收益都是占优的，以中证全指为例，根据Wind数据，自2004.12.31至2019.12.31以来，15年的收益率累积收益率达到357%，年化复合收益率12.23%，远超债券和定期存款的收益率。但多数投资者的投资收益中却并没有达到这么高，原因主要在于投资者频繁做出他们“理想”中的择时，导致大家的资金往往是在股市高点的时候大量涌入，而在股市低点的时候割肉离场。

我们希望投资者把投资视野放的尽量放长远一些，而不仅仅关注当下两三天的股票涨跌。举个例子，现在大家认为新冠肺炎疫情对经济的冲击十分明显，然而放在3-5年的维度，这只不过是一次中国经济发展的一朵浪花，人们往往高估1年影响，低估5年的变化。因此我们坚持价值投资和时间的力量，也鼓励大家和我们一起朝前看！

问：今年前海开源中国稀缺资产混合这只基金一季度报的十大重仓目前是消费，医药行业为主，近期表现不错，下个月风格会不会转变？现在消费，医药板块估值似乎到了高位，如果回调怎么看？

目前股市短期走势较难预测，A股主要以结构性行情为主，大消费和医药依旧是长期投资的主线。

关于医药板块，短期来看，因为公共卫生事件短期内不会完全结束，二季度基本面有压力，但是全球流动性非常好，资金可能还是会流向股市。站在现在这个时间点上，医药的整个行业估值，应该处在一个均值的附近，而不是一个高估的状态，所以我们更多的是赚取医药行业成长的钱。

关于消费板块，其实一直是比较稳定的板块，一是业绩比较稳定，二是需求始终存在。所以消费行业天然具备较强的韧性和潜力，当前线下消费复苏持续、经济活动不断回升以及消费政策结构刺激带来的内需驱动，随着消费需求多样性的转化，未来还会有其更多表现的机会。因此医药和消费领域都具备长期投资的价值。

问：当前市场格局并未清晰明朗，能否给普通投资者提点投资建议呢？

目前市场还有较多不确定性，对于投资者来讲，最好的策略就是定投，因为个人投资者把握择时有难度，不建议盲目择时，而基金定投相对而言是比较安全的投资方式，选择好的权益基金，然后长期持有。