量化“黑匣子”是如何点石成金的？——访泓德基金量化投资部负责人苏昌景

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原标题：量化“黑匣子”是如何点石成金的？——访泓德基金量化投资部负责人苏昌景来源：上海证券报

曾被视为公募行业创新标杆的量化基金，近两年在波动的市场环境中有点沉寂。但有为数不多的产品脱颖而出，凭借着有效的投资方法成功穿越牛熊，为投资者创造了长期稳定的回报，泓德泓益量化就是其中之一。

“我觉得投资最重要的是靠什么投资方法和逻辑挣钱，以及长期收益的持续稳定性，这比短期的结果更重要。”泓德泓益基金经理、泓德基金量化投资部负责人苏昌景表示，“投资中真正可持续的方法一定是价值投资，这是一条正道、大道，也是我们公司一直强调的投资理念。要通过好的投资过程去争取一个好的投资结果，这样业绩稳定性会更好，产品也能保持不错的竞争力。”

如何实现长期稳定的回报？

量化基金自问世以来自带神秘感，“黑匣子”中藏着的究竟是黄金还是泥土？唯有时间和业绩给出答案。

自2016年4月成立以来，截至2020年4月24日，泓德泓益近1年回报率为21.88%，近2年回报率达25.89%，近3年回报率为38.19%，成立以来总回报率超过50%，在不同的时间维度均大幅跑赢指数、基准及同类产品，成为量化产品中为数不多的长跑型选手。因其出色的表现，2020年3月31日泓德泓益获得海通证券五星评级。

如何穿越牛熊、实现稳定持续的回报？学数学出身、曾经长期从事金融工程研究员的苏昌景告诉记者，他的投资方法可以概括为优质公司选择、多因子截面定价和组合性价比优化三个部分。

苏昌景说：“投资组合致力于追求三个方面的回报：首先是优质企业所创造的超越市场平均水平的盈利回报，方法是通过基本面模型寻找优质企业。其次是挖掘市场错误定价，获取定价偏差回报，即通过量化多因子模型的收益预测模型进行深度挖掘。最后是风险管理所创造的回报，通过组合优化模型来实现。”

“其中，优质企业超额回报的来源归根到底还是信息获取优势和认知解读优势，我们的优势来自于公司内部研究信息的采集和认知的解读。通过整合内部研究信息进入量化体系，并通过体系化方式对正确投资理念认知进行纪律化的执行，这是我们最大的超额信息来源和竞争优势。”苏昌景补充道。

聚焦三类核心资产

苏昌景对核心资产情有独钟。他认为，A股有三类核心资产，分别是优质的低估值蓝筹、代表未来产业升级方向的科技龙头、代表未来消费升级方向的消费龙头。

“受疫情影响，以上证50为代表的传统产业头部公司表现不佳，但长期来看，优质的低估值蓝筹股的性价比已经很突出，后市会有不错的表现。对代表未来产业升级方向的科技龙头、代表未来消费升级方向的消费龙头，我们也是坚定看好的。当前我们仍均衡配置着这三类资产，在组合层面能够更好地实现短期与中长期攻守兼备的效果。”苏昌景说。

近年来，泓德基金在量化投资方面积极布局。与其他公司有所不同，泓德基金将布局重点放在了主动量化产品上。苏昌景表示，希望打造的不再是简单纯粹的指数增强或被动量化产品，而是以公司的核心投资理念作为支撑，采取体系化的解决方案去实现这一投资理念。这类产品最大的价值在于能够实现投资上的协同，最大程度发挥公司在主动权益投资上的核心优势，将公司研究平台独有的研究成果纳入量化投资的整个体系当中，发挥最大的信息优势和理念优势，而这也是海外量化产品在经历了一段漫长的发展和沉淀之后所出现的一个明显趋势。