大成基金刘旭：只为寻找卓越公司的“大满贯”投资能手

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原标题：大成基金刘旭：只为寻找卓越公司的“大满贯”投资能手

选到一只好基金或一只好个股并长期持有，是许多投资者的共同愿望。但要从6000多只基金中，选到一只好基，难度与从3000多只个股中选到1只牛股，旗鼓相当。

如果有这样一位基金经理，不仅擅长于精选个股，而且其构建的投资组合，让你能够在低波动、低回撤的投资体验中，有机会获得良好的中长期回报，那么对于投资者来说，选择其管理的基金，无疑让投资变得简单。

大成基金的基金经理刘旭就拥有这样的特质，其不仅是选股的好手，而且其管理的产品从中长期来看，业绩表现优秀。如今这位已囊括基金行业“大满贯”奖项的基金经理，又将带来全新的基金产品——大成睿裕六个月持有期基金。

“大满贯”选手

说到刘旭，这位有着审计从业背景的基金经理，有着近10年的证券基金行业从业经历，于2013年5月加入大成基金之后，曾担任研究部研究员、基金经理助理，从2015年开始正式管理基金产品。

经过了5年的历练，如今，刘旭不仅成为了大成基金的股票投资部副总监，同时也是大成高新技术产业股票型基金、大成创新成长混合型基金、大成优势企业混合型基金的基金经理。

wind数据显示，截至2019年年底，刘旭平均年化收益率达9.52%，在目前全市场2127名基金经理中，排名第256（前12%）；在任职期5年内的1617名基金经理中，排名228（前15%）。

具体而言，根据wind数据，其在2015年7月29日，大盘3789点高位时，开始接手大成高新技术产业基金，截至2019年底，刘旭的任职回报99.90%，而同期上证综指下跌18.29%。

即使分开各个年度的表现来看，业绩表现同样优异。在2016年至2019年这4个完整任职年度期间，大成高新技术产业的年度收益率分别为0.83%、36.33%、-15.75%和42.20%，分别在银河证券三级分类标准股票型基金（A类）中位列13/103、13/128、8/152和103/181的位置。

其管理的另一只产品大成创新成长，在2017年至2019年这3个完整的任职年度期间，年度收益率分别为28.39%、-17.68%和35.66%，分别在银河证券三级分类普通偏股型基金（A类）中位列19/135、36/149和112/236的位置，同样是可圈可点。

正是基于任职以来优异的表现，刘旭管理的产品拿下了基金奖项的“大满贯”：三年期开放式股票型持续优胜金牛基金（中国证券报，2019/04/14）；2018年度金基金·三年期股票型基金（上海证券报，2019/04/25）；三年期持续回报股票型明星基金（证券报，2019/03/21）；“金基金”一年期股票型基金（上海证券报，2018/05/10）。

低换手、低波动、低回撤

如果深入探究刘旭这5年来，所管理基金的超额收益来源，可以发现主要来自精选个股，辅以行业配置，以大成高新技术产业五年业绩归因分析为例，2015—2019年的超额收益主要来自个股选择的贡献，历年来行业配置的贡献也一直为正。

据了解，在其选股标准中，企业的商业模式、管理层个人能力与靠谱程度及稳定性、估值匹配程度是其主要考察的三个部分。

也就是说其更看重的是企业的长期价值，而专注于企业的长期价值，往往意味着和企业共成长，也意味着不太可能频繁去换手。

从刘旭管理产品的基金来看，数据早已说明了一切。其管理的产品年度换手率和年化波动率均显著低于同类产品，最大回撤也较同期大盘表现较好，体现了良好的选股能力和风险控制能力。

wind数据显示，截至2019年12月31日，刘旭掌管的基金年度换手率，连续三年仅为同类平均的三分之一，最低时甚至低于95%的同类基金。比如过去三年，在2017年至2019年期间，大成高新技术产业的年度换手率分别为0.79、1.59、0.62，远低于同类平均的2.07、4.38和2.09。

大成创新成长亦是如此，2017年至2019年期间，年度换手率分别为0.59、0.8、0.6，远低于同类平均的2.2、5.8和1.93。

不仅如此，在刘旭管理区间，这些产品的波动率也显著低于同类产品。同样在2017年至2019年期间，大成高新技术产业的年化波动率为11.67%、20.5%和14.93%，低于同类产品的14.18%、22.17%和17.05%。

而低波动率反映的另一方面其实还包括了基金的回撤控制得较好，从过往来看，不管是大成高新技术产业还是大成创新成长，过往回撤均明显小于沪深300指数。

风格与新产品匹配度高

总的来说，刘旭的投资风格偏向于擅长自下而上去选股，考察宏观经济方面较少，比较重视股票是否存在创造超额收益的可能性。

他说：“我的长期投资愿景是以发现卓越的公司和投资机会为目标去分配精力，尽量减少交易性操作，认真基于影响企业长期价值的因素去研究和分析，以有积累的方式进步和成长。”

值得一提的是，他的这种投资风格，也渐渐地得到了机构投资者的认可。据悉，刘旭除了管理公募产品，还是社保和养老金信赖的基金经理，其中自2018年12月起开始管理社保基金，2019年12月开始管理养老长期价值组合。

众所周知，社保及养老金都是长线资金，注重长期价值投资，其对基金经理的要求也更高，一般来说，在长期价值投资上做得更好的基金经理，往往越受青睐。

双方理念的一致性，使得刘旭在社保养老金产品上，也不需要做太多改变，刘旭说，“公募产品和社保养老金的投资范围虽然有所差别，但是投资策略并没有什么变化。”

而近期即将发行的大成睿裕六个月持有期股票型基金，其实与刘旭的这种追求中长期的风格同样也是匹配的。六个月的锁定期，可以有效降低频繁申赎带来的流动性冲击，保证基金规模相对稳定，有益于提高基金投资组合稳定性，从容把握中长期投资机会；同时投资者也可以“被动地”进行中长期价值投资，避开追涨杀跌和择时难题，提升投资体验。 文/安安

投资有风险，入市需谨慎