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向威达
长城基金首席经济学家，宏观策略研究总监
宏观回顾
近期中国官方先后公布的4月份出口与工业增加值等宏观经济数据看，出口同比增长了3.5%，工业增加值同比增长了3.9%，当月投资同比增速转正，1－4月份就业同比增加了354万人。另外，根据国家电网数据，5月份前15天的发电量同比增长了5.6%。这些数据都大大超出市场预期，应该说从基本面进一步强化了A股反弹的依据。但是，我们认为未来中国经济回升的力度与节奏有可能低于市场预期的风险并不能因此消除,未来几个月中国的出口和经济回升的力度面临很大的不确定性。从流动性的角度看，在3月份的数据达到历史天量后，4月份中国的信贷与货币投放规模再次大幅度超出市场预期。但我们认为从目前的情况看，货币宽松可能短期已经见顶，虽然未来一个时期货币宽松的大格局不会改变，但边际上可能不会继续扩张了。美国股市近期依然以震荡反弹为主,但是，从公司盈利的角度看，美股进一步反弹的动力不足，未来回调的风险不容忽视。一旦美股震荡回调，对A股一定会有或大或小的压力。
未来展望
综合考虑国内外各种因素，未来几个月A股反弹空间有限，但正如我们此前多次指出的，由于A股当前的点位和估值还是在历史比较偏低的位置，A股持续大幅度下跌的风险并不大。总体上未来几个月A股很可能以持续震荡筑底为主要格局。从长期的角度看，投资者对这样的震荡不必过于悲观。从短期的角度看，我们继续建议向内需收缩集中，建议大家从战略的高度继续逢低重点关注与自主创新特别是与半导体和高端制造相关的科技股，继续逢低重点关注与新基建相关的5G网络建设和计算机软硬件板块，继续逢低重点关注汽车电动化智能化产业链以及食品饮料、医药医疗和军工股，继续逢低重点关注建材、工程机械、轻工造纸、汽车、化工和传媒游戏板块。
A股表现
上周市场下跌，成交量有所减小。上证综指下跌0.93%；深圳成指下跌0.33%，创业板指下跌0.04%。上周两市总成交量3.09万亿，日均成交量环比下降10.25%。
上周涨幅居前的板块为电子、商贸零售及家电，分别上涨2.45%、1.20%和1.19%。另一方面，农林牧渔、汽车及建筑涨幅靠后，分别下跌4.34%、2.55%及2.06%。
境外市场表现
境外市场2020年5月11日~5月15日一周回顾
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