杨德龙：注重基本面选股 坚持价值投资理念

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文/前海开源基金首席经济学家杨德龙

前段时间市场的热点都在消费股上，特别是前期建议大家重点关注的白酒、食品饮料、医药这三大消费板块大幅回升，并且多只龙头股股价创出历史新高，甚至是屡创历史新高，体现出价值投资的魅力。其实每轮市场调整都是抄底这些优质股票的机会，科技股则受到众多因素的冲击，出现了一定的回调，包括华为芯片进口受限，很多人担心会不会影响5G建设等等。

消费、券商和科技是我一直给大家建议的三大方向，并建议大家按照532的比例来配置，即50%要配到业绩稳定的消费股上，30%配置行情风向标的券商作为博弈市场长期趋势向上的工具，20%配科技作为弹性。现在消费股创新高后，科技股开始跟上，如新能源汽车最近已经开始出现了较好的表现。

最近一个值得关注的现象是巴菲特拟投资10亿美元的690兆瓦装机容量的太阳能发电厂项目正式获批，这次投资被市场认为可能是巴菲特在传统石化能源领域投资失败后决心押宝新能源打一个翻身仗的标志。新能源包括太阳能、风能、新能源汽车等等方向，应该说发展新能源替代传统能源是一个方向性的改变。从全球石油价格出现大幅波动的现象能够看出，如果对石油过度依赖，可能会导致能源危机，其他的一些投资大佬也纷纷转向投资新能源。这次国际原油价格，让我们多次见证历史，一度出现40%、70%的下跌，且美油的五月原油期货合约曾经跌到负值，造成一些金融机构的亏损，而最近原油又在减产、限产，全球经济复苏开始慢慢实现，原油价格又大幅上涨，因此原油投资风险的确较大，将来能源结构的多元化是各个国家的共同选择。我国发展新能源的决心非常坚定，根据工信部的规划，到2025年，新能源汽车的销量要占到总销量的25%，这个比例非常高，而现在的占比还不到10%，未来几年的增长空间很大。总的来说，发展科技行业是国家的战略，不会改变。美国在科技领域打击华为，实际上也是由于华为在5G领域处于全球领先地位，对美国的企业造成了挑战，这种打击可能对华为的发展有短期影响，但不会阻碍华为的长期发展，反而可能会加快我们的进口替代，加大研发。由此可见，科技方向仍然可以继续关注。

当然投资科技股的逻辑和投资传统消费白马股是不一样的。一点较大的差别是，消费白马股主要看基本面、品牌、行业地位，投资科技股则主要看科技含量、未来的技术进步程度、能否实现商业模式等等。但大家一定要记住，无论是做传统行业的投资还是做科技行业的投资，都要坚持价值投资，都要从基本面的角度选股，不要依靠打听消息或短炒来赚钱。当然因为科技股数量特别多，各股业绩波动也很难把握，且市盈率都比较高，对科技股的投资总量要控制在20%以内，不要配太多，另外要选择行业龙头来配，如果不会选个股，可以选择科技ETF或科技股细分行业的ETF，通过投资指数基金来配置，这可能是一个更好的选择。最近北向资金已经连续三天净流入，累计净流入90多亿元，科技消费板块依然是首选，这与我的观点高度一致。我认为未来十年大的投资方向就是消费加科技，券商受益于行情长期的趋势，在市场现在还低迷时券商股还未表现，一旦市场确立慢牛长牛行情，券商股也不会缺席。

5月20日北上资金当天净流入20.39亿元，本月净流入已达160.61亿元。外资从4月初开始大量流入到A股进行配置，再次说明了A股市场的投资价值较高，吸引了外资的持续流入。

从海外市场来看，美股最近出现强劲回升，隔夜美股再次大涨，道指收高369点，上涨幅度达到1.52%；纳指上涨190点，上涨了2.08%；标普500指数上涨了48点，上涨1.67%。提振美股市场表现的原因有两方面，第一美国五十州全部重启经济，经济复苏的预期带动了投资者的信心回升，第二美联储4月会议纪要称将致力于使用所有工具支持经济，也提振了投资者的信心，特别是美国的纳斯达克指数，已经在今年实现了正收益，收复了失地，道指和标普500指数跌幅也大幅收窄。疫情防控拐点的出现已经越来越近，虽然每天全球新增确诊病例依然有较大增长，但已处于冲高阶段，一旦全球新增人数出现拐点、趋势性下降，就会进入到第三阶段，即全球金融市场巨震终结的阶段，这时全球资本市场都会有较好表现，而美股提前反映这样的预期，出现了一波强劲回升，对于A股市场的走势也会形成明显的推动作用。

建议大家对后市保持信心和耐心，一方面对于市场中长期的走势要有信心，A股市场未来的趋势还是向上的，会逐步脱离历史大底，另一方面要对市场震荡的时间有耐心，要坚持价值投资，学会基本面研究方法，选出好行业、好公司，从而在A股市场获得好的回报。我们要学会做一些镜面的分析方法，包括行业筛选、个股的选择，要看懂财务报表，至少要看懂一些常见的财务指标。另外我们也可以借助一些分析工具来研究公司的基本面，无论是个人还是使用分析工具来做研究，都要把握住基本面这一条主线。

未来的行情，就是基本面决定的行情，未来十年A股市场的机会也都是结构性的机会，只有抓住基本面好、未来又有成长性的公司，才会获得长期较好的投资回报。炒概念、炒题材的方式已经难以为继，所以大家一定要转变投资理念，认识到当前市场生态的深刻变化，学会基本面研究方法，从而能够在实践中坚持价值投资。