泓德基金王克玉：民生建设酝酿投资新机

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第十三届全国人大第三次会议在北京召开，此次会议会期七天，与往常超过十天的会期相比，明显缩短。随着李克强总理政府工作报告的发布，市场也有了很多解读的声音。下面就谈一谈这次两会带给我们的几个最大的感受：

第一，本次两会首次未提及经济增速目标，相反，“就业”成为提及频率最高的词，共出现了39次，这也可能是历史上的第一次。这是我们在面对今年国内国际复杂的环境之下，非常现实的做法。事实上，在今年的整体环境下，政府需要做的事情很多，任务也很重，其中最重要的一点就是通过各种措施将就业人数稳定住，所以在政府工作报告中，今年的就业相关目标被设定为：城镇新增就业900万人以上，城镇调查失业率6%左右，城镇登记失业率5.5%左右。这意味着未来各项政策的关注点和精力都会集中到稳就业、保民生、保市场主体上来。

第二，在面临较大的外部冲击下，要素改革、提高经济运行效率依然被放在首位。无论是国企改革、减税降费、房住不炒，都是希望通过各个层面的改革，相对公平有效地进行社会资源的配置，让实体经济中有竞争力的企业可以在市场竞争的过程中不断发展壮大，不论这个企业处在怎样的产业和行业当中，只要拥有相对的竞争优势，就能在公平的市场环境中发展起来。

另一个比较深刻的感受是扩大有效投资，加强“两新一重”建设的新思路。两新包括：新型基础设施建设（新一代信息网络，5G，充电桩，新能源车等）和新型城镇化建设（城镇老旧小区改造为主，目标3.9万个，是过去棚改的接续项目，但力度远小于棚改）；一重包括：交通、水利等重大工程建设，即传统基建项目。从历史上看，人类文明的发展和社会进程过程始终伴随着的就是基础设施建设的不断推进，它包括三个方面：能源、交通和通信。这三个方向自古以来就一直在演进和发展，进入现代社会，随着技术的快速进步，我们社会运行的成本快速下降。基础设施建设不仅从项目本身具备良好的经济效应，也在社会运行效率的提升方面发挥了积极的作用。当然在科技进步的不同阶段，基础设施建设的表现形式不同，对于当下的中国而言，能源领域的可再生能源、清洁能源；通信领域由普通网络向5G网络的升级，全面实现高速网络的建设，都是重要的方向。

而在前期疫情带来了社会运行的异常状况之后，我们都目睹了一个强大的基础设施建设对于支撑社会运行的重要作用。所以我想，随着新基础设施建设领域的投入增加，一方面会带来非常明显的项目经济效应，另一方面也会继续推动整个社会的发展和进步。

本次两会，在全球疫情的大背景下召开，大家关注的焦点相对以往更加聚集，讨论的内容也多集中在疫情对于社会和企业、中国和世界经济的影响上。但通过这些讨论，我们更应该看到的是政府和整个社会治理结构和方式上的深刻改变。

最近这两年，中国的发展始终面临着复杂的外部环境，加上这次疫情的因素，各方面的利好和利空都对经济运行和人们的生活造成了极大的影响。但在这个过程中，中国经济和社会发展表现出了很强的韧性，包括资本市场也在出现了一定的波动之后仍回归相对稳定的状态。就其背后的原因，一是国内相对完整的产业链，在不断快速升级的过程中，经济运行对外部依赖明显下降；二是过去这么多年，经济快速增长使得我们的资产负债表比较健康，抗风险能力很强，不论是微观层面看上市公司，还是宏观层面看实体经济，都表现出了较强的抗风险能力和发展能力，也为我们提供了一定数量的可投资标的。

当然，随着外部环境的变化 ，企业发展过程中可利用的资源的便利性会有所下降，成本也会出现明显的上升，包括核心龙头在内的企业的发展都会面临较大的外部压力，对于整 个经济发展速度形成一定的抑制。所以从增速的角度来看，客观地面对这一事实也非常重要。

就资本市场而言，过去两三个月里，我们看到中国过去的优势产业在内外部环境的不利影响下，依然表现优秀。对我们的投资而言，有三个方向也是值得长期看好的：一是在中国产业升级的过程中，不断提升自身技术水平，提高企业经营管理水平的那些制造业核心企业；二是在疫情当中为人民生命健康做出巨大贡献，并拥有强大的科研研发水平的医药行业；三是疫情的变化和技术进步同步改变着大家的生活、消费和工作习惯，而符合消费变化方向的行业和企业也将成为我们重点关注的投资方向。