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本期读书会，我们将向大家介绍一本由菲利普·A·费舍撰写的价值投资的经典著作《怎样选择成长股》。
费舍是第一个提出价值成长股概念的投资家，因此被称为“成长股之父”。在他看来，投资人应该集中精力选择能够使自己以最小的代价和风险来获得最大收益的公司，也就是所谓的“成长股”。
那么，在当前的震荡市中，如何能够寻找到真正的成长股？我们又该在何时买进，何时卖出，以获取最大的收益？对于这些问题，书中都给出了答案。
从“身边事”中邂逅成长股
在选择成长股之前，我们首先需要界定成长股的范畴。费舍认为，一家公司如果能够符合某些特质，则其就具有比较高的投资价值，也就可以被称为“成长股”。这些特质包括公司面临的市场状态和竞争能力；公司的研发和管理水平，以及公司的成本与收益状况等。
其中，费舍极为看重企业长远的盈利能力，他也一直在追寻那些净利润率持续高于行业均值的公司。他明确指出：“投资于利润率过低的公司，绝对无法获得最高的长期利润。”因为利润率低的公司财务体质过于虚弱，抗打击能力弱，在经济不景气中最可能首先倒下。
那么，在实践中，投资者有哪些渠道可以更加深入的了解公司的这些特质？费舍的经验是求助于富有经验的投资专家。不过，对于普通投资者而言，很难接触到经验丰富的专家资源，因此若想选出适合自己的成长性公司，就需要从“身边事”入手。
在费舍看来，投资者可以查阅身边公开发行的资料，例如证券管理委员会的公开说明书。并仔细阅读其中有关公司的总营业额分项、竞争状态、高级主管或其它大股东持有该公司股票的情况，以及所有的盈余报表数字，从中了解利润率和公司在营运活动中存在的某些异常或非常性的成本。
在全方位了解公司基本情况的基础上，我们才能作出理性的投资决策。
市场崩盘VS“艳阳天”行情
何时持仓才明智？
一旦投资者选中了适合自己的成长股，何时买入也是值得探究的问题。若买入时机不对，会在一定程度上影响股票后续的盈利能力。
对于买入时机，费舍并不主张投资者一定要在市场崩溃后持仓。他认为在1929年股市崩溃后的两年内有勇气买入并持有几支股票的投资者收益率固然可观，但在上世纪50年代（美国股市的“黄金时代”）以合理的价格买入成长股的投资者也获得了惊人的回报。
此外，对于传统的依据景气研究以及对未来的预测来决定是否买入股票的做法，费舍持否定态度。他明确提出：过分信任经济预测的可靠性，无异于拿自己的全部积蓄去冒险。
费舍认为，最佳买入点应该是在“盈余即将大幅度改善，但盈余增加的展望还没有推升该公司的股票价格时”，而抓住最佳买入点的基础在于能够正确判断目标公司相对于整体经济会有什么样的表现。
长期持有才是“王道”
当我们持有了成长股之后，是不是应该在股市大涨时及时出手，以降低风险，获取最大的收益？对于这一问题，费雪提醒，投资者不应该因为手上的股票涨幅过大就卖出股票。因为，“涨幅过大”、“估值过高”都是非常模糊的概念。没有证据表明多高的估值或者涨幅才是最高。
对于想高抛低吸赚差价的投资者，费雪也有自己观点：“根据我的观察，有人卖出这种股票后，希望等到更适当的时机再买回同样的股票，很少能如愿以偿。”相反，费雪坚信“在5-10年内，成长型股票的资本价值增长更高。”他认为“真正出色的成长股，长期利润应足以弥补正常犯错造成的损失”。
事实上，费雪是长期投资的鉴定支持者，他认为，“无论如何勤奋的加强预测技能，对股票价格短期变化的预测准确率都很难超过60%……对一只好股票而言，判断不利的短期变化要比预测强劲而长期的价格增长潜力更容易犯错。”
他最后给出了结论：如果当初买进成长股时，事情做得很正确，则卖出时机是——几乎永远不会到来……
因此，若想在股海中游刃有余，投资者不妨关注市场中具有较大发展潜力的成长性股票，并在合适的时机买入后，坚持长期持有，以获得可观的利润回报。
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