- 晨会纪要 -
固定收益部
宏观解读
△ 中国5月官方制造业PMI为50.6，预期51，前值50.8；5月官方非制造业PMI为53.6，前值为53.2；5月综合PMI产出指数为53.4%，与上月持平。统计局称，当前我国上下统筹推进疫情防控和经济社会发展，经济运行恢复势头稳中向好。5月份制造业采购经理指数小幅回落但仍在荣枯线上；非制造业商务活动指数继续回升，建筑业升幅较大；综合PMI产出指数持平。6月第一周地方债发行量大幅缩减，对债市后续走势仍维持谨慎乐观态度。
△ 为对冲政府债券发行、企业所得税汇算清缴等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，央行5月29日以利率招标方式开展了3000亿元7天期逆回购操作，中标利率持平2.20%。当日无逆回购到期，单日净投放3700亿元。本周央行公开市场无正回购、逆回购和央票等到期，本周累计开展6700亿元逆回购操作，因此本周央行公开市场净投放6700亿元。
资金面
△ 29日资金面先紧后松，早盘伊始供给稀少，OMO后供给逐步放量。
具体来看，跨月信用隔夜早盘成交在加权+40BP以上，午后下调至加权+10BP附近；信用7天成交在2.4%附近，信用14天成交在2.1%附近。
前日利率债二级成交情况
△ 今日股市继续小幅上涨，债市震荡下跌，5月最后一个交易日，资金面在午后终于转为宽松。最终，10年国债期货下跌0.24%，5年国债期货下跌0.04%。以10年期活跃券200205为例，尾盘收益3.00%，收益率较前一交易日下行0.5bp。
△ 今日央行继续通过OMO投放流动性，午后资金面彻底转向宽松。债市震荡调整，5年、10年国债期货走势分化，5年微涨，10年下跌。
日信用债二级成交情况
△ 今日为5月最后一个交易日，交易相对较为清淡，但5年以上城投债成交依然比较活跃，AAA品种成交利率基本与估值持平，AA城投里绝对收益较高的品种，成交利率一般低于估值。
△ AAA产业债交投清淡，成交利率小幅下行。
△ 城投债的重点仍然集中在AA+和AA品种，大部分成交利率低于估值，收益率继续下行。
△ 今日无民企成交。
转债市场情况
△ 上证指数收于2852.35点，较前一交易日上涨0.22%。中证转债指数收于341.90点，较前一交易日上涨0.95%。二级市场涨幅前三个券分别是国轩转债（95.60%），英科转债（48.40%），广电转债（20.62%）；跌幅前三个券分别为凯龙转债（-21.65%），特发转债（-15.50%），模塑转债（-13.00%）。
银行间短融中票一级发行
△ 信用债方面，上周五发行量较前日萎缩明显，仅簿记5支超短，1支短融，2支中票，1支金融债，总计规模79亿（动态规模均按上限规模计）。投标情绪尚可，基金和银行资管是市场主力。
△超短里，AAA超短20华能水电SCP009收量情况较好，全部1.68倍，边际2%预期小区间在1.65-1.75%，84天的估值在1.81%；另一只收满量的是20佛公用SCP004，全场1.3倍，边际上限2.5%，二级200D的估值在1.987%。
△ 中票里，上周五仅有2个AA中票发行，2亿的20龙阳天府MTN001全场倍数1.1倍，边际7.0%；20未来科技MTN001也是全场刚满量，目前边际4%，仍有大量在流程中。
△ 纵观上周一级市场，短融中票金融债共计发行规模1581.3亿，较之前一周发行量2112.7亿有所减少；上周到期偿还量1018.8亿，较之前一周亦有减少；从发行品种看，短融发行量1053.8亿，占比约71.5%，中527.5亿，占比约28.5%；从信用等级看，AAA等级发行量1307.3亿，占比约82%；从行业分布看，主要为城投、电力、综合投资。上周受两会影响，市场震荡较剧烈，前半周市场情绪较差，10年国债期货震荡下行，现券收益率上行明显，190215从上周五收盘的3.02上行至3.09，一级市场申购意愿尚显清淡，参与主力为基金、银行等配置机构，投标标的以短券为主。
△ 上周央行连续进行公开市场操作，今日就有3000亿元人民币7天期逆回购，市场流动性较宽裕。上周共有7只债券取消发行，其中20淮安新城MTN002和20鲁黄金MTN001因价格未达发行人预期而取消；20渝中国资MTN001、20广信控股CP001、20湘高速MTN001、20鸿达兴业SCP002和20皖供销SCP001是因募集不足而取消。
信用事件简评
无
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