神州细胞科创板IPO：融资租赁数据打架，招股书或"说谎"

来源：壹财信

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作者：邵叶蓁

2020年6月1日，北京神州细胞生物技术集团股份公司（下称"神州细胞"）发布首次公开发行股票并在科创板上市发行安排及初步询价公告。根据公告，本次发行的初步询价期间为2020年6月4日，发行股票数量为5,000万股，占发行后总股本的11.49%。

此前多有媒体关注其资不抵债、报告期连续亏损等问题。然而《壹财信》发现，神州细胞的问题不止于此，报告期内现金流持续失血、偿债能力弱于同行，其2020年上半年业绩预测持续亏损；动产抵押信息出现的数据"打架"，让我们对神州细胞招股书的信披质量产生怀疑。

上半年业绩预测将持续亏损

神州细胞成立于2007年，2019年进行股份制改革，是一家致力于研发具备差异化竞争优势生物药的创新型生物制药研发公司。2020年4月29日，神州细胞在科创板注册生效，拟采用第五套上市标准："预计市值不低于人民币40亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果。医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展II期临床试验，其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件。"保荐机构为中国国际金融，会计师事务所为普华永道。

招股书显示，神州细胞因所有产品均处于研发阶段，尚未开展商业化生产销售，产品尚未实现销售收入，故其尚未盈利且存在累计未弥补亏损。2016年至2019年，神州细胞的营业收入分别为9,812.58万元、599.27万元、294.57万元、263.83万元，同期净亏损分别为1,395.15万元、14,587.44万元、45,952.76万元、79,812.02万元。

值得关注的是，经初步测算，神州细胞预计2020年1-6月营业收入约为16万元至17万元，较上年同期下降90.61%至91.16%；预计发生期间费用约为31,188万元至34,603万元，较上年同期下降23.77%至31.29%；预计2020年1-6月期间净亏损约为30,823万元至32,482万元，较上年同期减少净亏损10,574 万元至12,233万元；预计实现归属于母公司股东的净亏损约为30,761万元至32,417万元，较上年同期减少净亏损10,415万元至12,071万元；预计实现扣除非经常性损益后属于母公司股东的净亏损约为32,081万元至33,790万元，较上年同期增加净亏损4,214万元至5,923万元。

（截图来自招股书）

对于2020年1-6月预计实现扣除非经常性损益后属于母公司股东的净亏损增加的主要原因，招股书则解释是因为员工数量增加导致人工成本增加以及其在研产品临床试验进度持续推进，测试化验加工费、材料费等研发投入有所增加。

除此之外，2017年至2019年，神州细胞现金流持续失血，分别为-9,327.86万元、-8,801.93万元、-48,510.30万元。与此同时，其偿债能力也显著弱于同行均值。

（截图来自招股书）

数据打架或招股书"说谎"

除了神州细胞业绩或陷持续亏损"泥潭"之外，关于其两则动产抵押信息也令人疑惑。

（截图来自招股书）

据招股书，2019年1月11日，神州细胞工程有限公司（下称"神州细胞工程"，神州细胞控股子公司）与中关村科技租赁有限公司（下称"中关村租赁"）签订《融资租赁合同（售后回租）》，约定将原值为6,752.93万元的机器设备以4,800.00万元的价格出售给中关村租赁，而后立即自中关村租赁处将出售资产租回使用，租赁本金为4,800.00万元，租赁期为自2019年1月11日起2年。

截至2019年9月30日，上述售后回租融资租入资产已设定动产抵押登记，抵押权人为中关村租赁，账面价值5,536.23万元。与此同时，截至2019年9月30日，该债务余额为3,142.89万元。

而政府官方的产融资统一登记公示系统显示，神州细胞工程将90套原值为6,752.93万元的机器设备抵押给中关村租赁，但抵押财产的相关金额尚未查到。

但根据租赁信息，神州细胞工程租赁上述设备产生的租金总额为5,149.55万元，与招股书所披露的租赁本金相差349.55万元，差额原因不得而知。

（截图来自产融资统一登记公示系统）

还有另外一则信息也同样存疑。招股书显示，2019年12月17日，神州细胞与中关村租赁签署《融资租赁合同》。根据合同约定，神州细胞将其账面原值为3,851.98万元的机器设备以2,200.00万元的价格出售给中关村租赁后立即将出售资产租回使用，租赁本金为2,200.00万元，租赁期为自2019年12月17日起2年。

同样根据产融资统一登记公示系统，神州细胞将西林瓶灌封机设备101台（套）抵押给中关村租赁，抵押财产价值为3,851.98万元，主合同金额为2,336.21万元，比招股书披露的多出136.21万元，租赁期与招股书披露的一致。

与此同时，神州细胞将这些抵押资产租回使用，租赁财产价值为2,336.21万元，与招股书所披露的租赁本金相差136.21万元，差额原因不得而知。

（截图来自产融资统一登记公示系统）（截图来自产融资统一登记公示系统）

上述两条融资租赁信息出现的数据打架，个中原因我们尚不得知，神州细胞及保荐机构也未有解释。