今年以来，消费、科技创新、内需、医药都出现了较大的主线轮动，是否还有后续投资机会？
长安基金副总经理、投资总监徐小勇先生做客天天基金《大咖秀》直播分享最新观点。
1近期A股近期表现较为强健，您对下半年A股市场如何看待？
2 中长期A股是否还有上升动力？
3今年以来内需消费表现活跃，对此您如何看待？
4 本次公共卫生事件引起内需对医药创新的利好，是否已经过去？
5 对于新能源汽车行业您怎么看？
文字版精华看这里！
1
“
本次公共卫生事件对全球经济及股市产生较大冲击，但A股近期表现较为强健，您对下半年A股市场如何看待？
”
徐小勇
要判断短期市场走势是非常困难的，因为市场上充满变化。目前来说我们面临的问题是市场实际涨幅较大，虽然整体指数没有太大变化，但是看主流投资者看好的品种，比如消费、科技创新、部分蓝筹白马，涨幅较为可观。
我们长期依然看好这些行业方向，但也要意识到公司基本面是按季度变化的，但股市变化速度会超过基本面变化，换言之股价和基本面是有一定脱离的。因此我们需要不断跟进定期调整，对于涨幅太大但基本面跟进没有那么快，且未来基本面可能还会受一些外界因素影响的品种我们就会调整出我们的持仓。但假如基本面能够持续上升，即使短期有些突发因素影响其基本面，那我们还是会适度持有。
我们认为本次公共卫生事件应该是进入后阶段了，无论是对于经济的影响还是投资者情绪来说，预计都会逐渐平稳。而针对本次事件的一些医疗保健方面的安排以及生产生活中的安排，在这方面则可能会孕育新的一个机会，部分受益公司的市场份额有望进一步得到提升。
总体而言我们觉得最近两三个月市场整体可能仍较为动荡，但是可以通过精选个股的研究方向去寻找投资机会。由于其中结构性差异会非常巨大，关键其实要根据中报预告和中报进行验证和学习。部分我们所看好的长线品种，在目前这种复杂环境下，需要财季报来验证我们对市场的谨慎和乐观是不是有道理，同时通过财季报我们还可以发现新的品种。
2
“
那抛开短期市场，您觉得中长期A股市场是否还有上升动力？
”
徐小勇
我们对于未来的中长期市场仍较为看好，整体可能会是震荡向上，主要基于以下几个方面的思考：
第一宏观经济，我们认为宏观经济是面临转折的，从2011年以来GDP增速就一直下行，但任何事物它都有周期性，宏观经济总有一个时间点会企稳回升。我们经济体本身也是有内生增长的，我们现在向后看，虽然面临很多困难，但离企稳回升的底部也是越来越近了。
第二政策面，国内政策对资本市场非常友好。首先宽松的货币政策是在逐步推进中，包括存款准备金、社融数据推动、对小微企业支持等。财政政策当前重点仍是在“减税降费”，这将拉动消费、投资和就业增长。其次财政政策还加大力度支持科技创新支持政策，除了税收支持力度和补贴力度有所增加之外，各地政府还相应增加了产业基金政策，带动大型央企、民营企业，甚至个人力量一起参与其中。
第三金融资产的配置。我们认为A股市场是存在低配的。首先对比成熟市场，我国居民财富对A股是低配的，中国居民财产大部分都是房地产，金融资产约占11%，其中大多数都是银行存款、理财等债券类产品，真正跟股市有关的就更少了。第二个低配就是机构资产低配，国内的机构包括保险、社保、企业、年金、理财子公司、财务公司等等配置A股比例都比较低。第三个低配是外资低配，虽然MSCI、富时A股因子比例都在不断提升，但中国毕竟是一个新兴市场国家，作为第二大经济体，整体配置占比还是偏低的。因此我们认为未来的增量资金还是值得期待的。
第四估值。以沪深300为例的话从纵向看在历史均值下方，从横向看低于全球主要指数。所以估值还是比较有吸引力的。
但我们也要考虑到在这个过程中会有很多扰动因素需要不断跟进分析，同时也由于这些不确定因素会导致市场较为震荡。
3
“
今年以来内需消费表现活跃，对此您如何看待？
”
徐小勇
实际当任何一个国家发展到某一程度后，他都会向消费转化，这是一个经济体自身的发展动能转换过程。其实从美国这类发达市场的经验也可以看到，曾给大家带来超额回报的股票，其中相当大的比例都是消费股，当然伴随阶段不同体现的消费股也不同。但整体来说我们还是长期看好消费主线的，从我国目前的体量来看，消费行业中还蕴藏非常多的投资机会，有较大的挖掘空间且具有持久性。具体细分到行业板块的话，我们目前相对更看好如小食品、白酒、小家电等板块。
4
“
今年的公共卫生事件引起内需对医药创新的利好，是否已经过去？还有什么机会呢？
”
徐小勇
其实创新药从2017年开始就不断在中国市场表现出经济效应。这主要是由于过去一段时间我们国内的医药企业它是营销导向的。我们现在医保控费了没那么多资金，另外就是投资者越来越理性了，必然要从营销导向转化成产品导向，或者说是科技导向的，这其实是一个必然的发展过程。
我们可以看美国的一些医药公司的发展路径基本都是如此，通过研发出重磅产品，收入自然有很大的提升，那公司的市值也就上个台阶。之后再研发这样两三个重磅产品，公司就成大市值公司了。另外美国还有很大一批中小型医药公司，它除了走这样的研发路径之外，还有可能就是被大型公司收购。
其实中国现在也已具备相应条件，过去我们每年投入10亿人民币研发的公司只有极少数，但现在已经越来越多了，此外我们研发的领军人物都是海外归来的科学家，经验非常丰富的。这都给我们的创新药发展提供了很好的环境。此外医药生物技术研发还需要有充实的产品梯队。目前我国很多主流公司，有很多正在进行三期临床试验、等待获批上市的产品，其产品梯队非常丰富。因此我们认为创新药未来仍有较好的前景。
5
“
对于新能源汽车行业您怎么看？后续是否有较好的投资机会？
”
徐小勇
我们长期关注新能源汽车板块。新能源汽车现在主要是面临着从导入期到成长期的变化。过去一段时间内我国政府加大了新能源汽车的各类补贴力度，同时特斯拉自身的技术发展，带动了新能源汽车行业进入导入期，在这个过程中销量并没有显著爆发，更多的还是在讲一个主题概念，主要的投资机会也是集中在上游。
而现在新能源汽车行业已经逐步迈入成长期，这主要是由于两点：第一点就是特斯拉的国产化，中国的制造供应链叠加特斯拉的创新能力会促使这个产业真正壮大起来。第二点是传统车企的奋起直追，尤其是欧洲三大主流车厂宝马、奔驰、大众在去年就已经推出了电动车平台，然后今年准备推出主流车型。如果说今年主流车型放量成为爆款，那么新能源汽车行业的从导入进入成长期就更加确定了。
当然现在由于公共卫生事件，部分车型原定的上市计划都被迫推迟，肯定会带来一定的影响。但是无论如何，最新欧洲的政策相较原先是力度更大了。所以从这几点而言我们认为新能源汽车正在进入成长期，我们的投资就会从主题阶段进入实务阶段，过程中就会诞生比较好的投资机会。
风险提示：本文仅代表长安基金观点，不构成针对个人的投资建议，也不表明本公司对任何股票做出任何判断或任何倾向意见。长安基金也不保证当中的观点和判断不会发生任何调整或变更。投资人应谨慎投资，并根据风险自担的原则，自行承担投资风险。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读本基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解本基金的具体情况。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成本基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。
郑重声明：本文版权归原作者所有，转载文章仅为传播更多信息之目的，如作者信息标记有误，请第一时间联系我们修改或删除，多谢。
