东方红资产管理孙伟：把握消费行业投资机遇

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6月8日上午10：30，东方红资产管理公募权益投资部基金经理孙伟于直播间就近段时间消费行业的投资机遇等问题进行了一系列交流。

对市场持乐观态度

消费行业是一个比较传统、贯穿始终的牛股频出的行业，有不错的现金流和很大的规模效应。现在的市场是一个结构性机会很多的市场，是大有可为的。债券回报率也非常不错，很多龙头公司的分红性价比是蛮高的。所以从大类资产配置的角度来看，在接下来可见的时间内，市场还会不断发生资金向权力市场转移的一个趋势。对整体宏观经济来说，一个基本的判断是这个市场向下是有底的，整个中国经济是有韧性的。有几点原因，一是我国城镇化距离发达国家的城镇化的水平还有将近20年，这为未来的地产基建都提供了持续的不大幅下滑的基础。二是我国有强大的内需。 第三是中国有完备的工业产业链，成本优势是非常明显。第四是中国是间接融资。第五点是领导层在危机应对方面处理问题比较老练。

选股的基本策略

第一部分是行业选择方面大约分三个点，第一点是选择一个好的赛道，赛道实际上决定了成败的基础。很多好的赛道中的公司有一个很明显的趋势，就是经营难度相对来说会小很多。消费行业中乳业和饮料行业，很明显的是乳业相对来说是一个好的赛道，因为价值链可以延伸到美元，但是饮料行业也会产生很多优秀的公司。能在一个好的赛道中选择一个较为优秀的公司是优于一个相对来说差的赛道中更优秀的。

第二点就是格局，格局稳定可以保证龙头企业享受行业未来的增量市场很大的空间。格局在很多行业当中是一个不得不面对的问题。能抓住格局变化的机会是首选的一个情况，如果格局变化不具备基础，或者是有一些新的进入者，那么尽量选择格局相对稳定的行业。

第三点是空间，行业空间分两个部分，第一个是渗透率，第二个是品牌化。龙头企业通过自己的努力，通过自己的渠道建设，产品更新抢了别人的份额，或者是通过价格战也好，成为别人份额，在品牌化的过程，这个是品牌化。

第二部分从公司的角度，选择公司有一些量化的指标，比如它的现金流量表、资产质量、现金流量表中的现金流和利润表的匹配程度，这些都是对一个公司初始研究的重要观测的点。除此以外，还需关注几个点。第一点就是企业家，一个比较成功的企业家，考量的点在于他是不是一个正直诚信的人，这一点是最重要的，第二是他是不是有一定的分享精神，有没有一定的包容性和分享性。有同理心的老板，能更好肯定会更好的解决问题。第三个是他是不是在专业领域有一定的专业度，保证未来战略的布局。第四个是企业文化， 关于这一点也有几个衡量的指标。一些基本的点比如是不是有公平公正的奖惩制度、是不是有立足长期的激励文化。

第三部分，从整个组合的选股框架和组合策略上讲，自下而上选股为主，所以组合呈现出的特色一般是行业略微分散，个股是相对来说比较低，因为是在不同行业中做同样的选股和选行的策略。

一些看好的方向，首先是酒类行业，酒类里面包含的白酒、啤酒，还有一些新型的酒类是我比较看好的。还有一个就是运动服饰。因为现在运动品牌运动服饰的行业在海外市场依然是很好的一个赛道，海外市场能看到有增量空间的，，中国的渗透率明显还有很大的空间。第三是一些新鲜的消费对接，新型消费机会，可能他们的行业秩序行业格局没有什么问题，但是行业成长足够的快，融合公司在通过自己的努力来建立自己的一定程度的过程。第四个是博彩行业。