松井股份：致力于成为新型功能涂层材料的领导者

数据来源：公司招股说明书、wind

近几年受益于下游应用领域的发展、产品应用领域的开拓以及公司新产品的开发，公司来自苹果、华为、小米等客户的订单大幅增加，公司进入高速增长期。2016年-2019年，公司营业收入由1.57亿元，增长到4.55亿元，复合增长率达42.57%，同期净利润由不足1600万，增长到近9300万元，复合增速高达79.8%。

数据来源：公司招股书、wind

同时，伴随着公司产品应用拓展和产能利用率提升，公司盈利能力进一步增强净资产收益率逐年走高，由2016年的6.53%增长到2019年的26.17%，同期公司产品毛利稳定在54%左右较高水平。

持续研发投入积累技术和产品优势

松井股份重视研发，坚持“技术的松井”定位，始终将技术研发作为公司业务发展的驱动力。报告期内公司研发投入持续增加，2017年-2019年公司研发投入增加超过一倍，研发投入占营业收入的比重一直维持在9%以上，远高于国内外同行业企业。

图表来源：公司招股书

公司共拥有3项行业领先的核心技术、4项行业先进的核心技术。在高端消费类电子领域，公司的系列有机硅手感涂料技术、3D玻璃感光油墨技术具有行业领先性；系列PVD涂料技术、系列UV色漆、系列水性涂料技术具有行业先进性。在乘用汽车领域，公司的乘用汽车车灯防雾树脂及涂料技术具有行业领先性，乘用汽车零部件PVD涂料技术具有行业先进性。报告期内公司核心技术对应产品收入占比分别达到89.41%、91.28%、93.74%。

截至2019年末，公司专业技术人员达110名，占公司总人数的29.97%。其中具有涂层材料行业十余年的工作经验或国际知名企业的工作经历的核心技术人员9名。公司为国家高新技术企业，并被湖南省科技厅、发改委认定为“湖南省UV高分子涂料工程技术研究中心”等。公司拥有国家授权发明专利30项，承担涂料、特种油墨行业12项省市级科研项目，并参与编制两项关于UV涂料技术国家标准。

行业增长红利叠加市占率提升  未来增长空间可期

高端消费类电子和乘用汽车是未来极具发展空间的两大领域。未来随着5G和折叠屏等带来的新一轮换机热潮来临，以及印度、非洲等新兴智能手机市场普及率提升，同时智能手环、耳机等可穿戴设备的销量增长，全球消费电子产品将迎来新的增长期。根据IDC的预测数据，2023年全球智能手机出货量将达15.20亿台，可穿戴设备出货量预计将增至4.82亿部。同时，智能厨卫、智能音响等智能家电市场在5G及物联网的驱动下也将进入新的爆发期。乘用汽车板块，在当前市场在不断追求汽车智能化、轻量化及个性化装配驱动下也具有很大的发展前景。下游两大领域的发展将给新型涂层材料市场带来巨大的增量。

存量方面，公司下游应用领域市场集中度不断提升，以华为、小米等为代表国内品牌市场竞争力显著提升，有利于以松井股份为代表的国产供应商获取更大的市场份额。报告期内，公司3C等高端消费类电子涂料产品市场占比总体呈上升趋势，全球市场占有率从2017年的2.76%，提升到2019年的6.37%左右。国内市场占有率则从4.66%提高到10.33%，已经超越了部分同台竞争的国际巨头。