紧贴市场，发掘数据背后的价值(第2期)
周二（6月9日），全球资本市场又传出具有标杆性质的价格信号，纳斯达克指数盘中首次突破一万点，收于历史最高点9953.75，较3月23日低点已反弹45%！我们再次见证了历史。
在疫情影响下，企业盈利下滑，纳指估值已处于历史高位，它为何还能居高不下、节节攀升？对A股科技板块的估值有何启示？
无惧高估值，纳指首次升破万点
纳斯达克指数估值已不便宜，Wind数据显示，截至6月9日，纳指市盈率（TTM）为40.2，处于自2010年1月1日以来90.51%分位，也就是位于近10余年估值最高的1/10时间区域。分析认为，纳指逆势创下历史新高，原因有三点：
首先，美国接力式抛出4万亿美元刺激计划，且美联储已开始购买企业债ETF，短期美股波动性可能上升，但大幅下跌的概率较低。
其次，纳指科技股占比高，信息技术占据逾半壁江山。由于信息技术和互联网公司在经济当中的重要性与日俱增，从脸书、谷歌的发展史可以看出，美国经济体逐渐向以相对较少的资产获得巨额利润的方向倾斜，科技股获得持续溢价。
最后，美国的复工复产持续推进，经济重启向市场传递了积极信号，目前美国经济和美股盈利已经开始在修复，未来很大可能进入盈利消化估值的阶段，未来美股估值会适当向下调整，但指数仍然大概率会保持向上走势，只是反弹速度会放缓。
中美科技股联动，创业板走强
国君证券李少君研究表明，近年来，随着中国科技行业的崛起，以及内地投资者愈发关注全球动态，中美两国的科技股呈现出明显的走势联动。
值得注意的是，在纳指突破万点的同时，A股创业板也已进入技术性牛市，自3月23日收盘1827.05点，截至6月10日收盘，创业板指已累计反弹20.52%，在A股核心指数中率先进入技术性牛市。
从估值看，创业板指的最新市盈率为61.53倍，处于上市以来10年间的80.9%分位。从行业构成看，创业板指医疗和信息技术两大板块市值占比61.8%，和纳指类似，主要是科技股。
科技股今年上涨的逻辑未变
需要强调的是，科技股今年上涨的逻辑未变，核心就是科技板块相比别的板块和领域，基本面趋势是最好的，景气度也在改善。
首先中国科技产业进口替代、自主可控的进程加快，推动行业投资和需求的变好；其次，在周期性因素下，科技板块一些细分领域本身有见底回升的动能；另外，从科技创新周期角度看，5G基础设施的建设有望推动新一轮的科技创新周期，带来行业大的机会。
国内科技板块在年初曾经经历过一轮犀利的上扬，但是在经过3月份的回调，目前主要科技指数多数还没有触及年内高点。以创业板指为例，6月10日收盘2201.99，要追上年内高点还需上涨4.2%，中华半导体距离追上年内高点则还需要上涨25.2%。
这些曾划破天际的科技板块指数基金长期投资价值仍被看好。
注：指数估值日期为6月10日，统计周期为2010年1月1日（或公布之日起）至2020年6月10日。
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