首批新三板基金“五箭齐发” 这只30亿额度一日售罄 其他也快了

重磅！首批新三板基金“五箭齐发”，这只30亿额度一日售罄！其他也快了

方丽

6月10日，首批可投新三板公募基金（以下简称“新三板基金”）正式进入发售，引起市场广泛关注。

不过今日进入发售的五只新三板公募基金并没有齐齐显露出爆款迹象，发售情况“冷热不均”。因这批新基金分别设置了15亿元、20亿元、25亿元、30亿元不等的募集上限，已经有基金“一日售罄”，也有产品还距离募集上限有点“距离”。

业内人士表示，与直接投资新三板精选层相比，借道公募基金，普通投资者可以低门槛参与新三板投资，而首批新三板基金初期或主要把握精选层网下打新等确定性较高的投资机会。

华夏基金率先“一日售罄”

6月10日，五只新三板基金齐齐发售，在基金君朋友圈中出现众多新三板宣传的海报和文章。

在众多宣传攻势之下，首批新三板基金发行并没有显示出类似科创板的火爆，不过整体也可圈可点。据基金君从渠道了解信息粗粗计算，可能今日新三板整体发行量超过60亿。

值得一提的是，5只新三板基金皆设置了首募规模上限。其中富国积极成长一年定开混合首募规模上限最低，募集上限为15亿元；万家、招商旗下新三板基金首募上限分别为20亿元、25亿元；而华夏、汇添富基金同为30亿元的募集上限。若募集规模超出上限，上述基金将采取“末日比例确认”的方式，对上述基金规模进行控制。

在下午四点左右，来自渠道消息显示，据多渠道统计华夏成长精选认购已超30亿，预计会高比例进行配售。而同时，相关的华夏基金也发了一日售罄的海报。

而据渠道消息称，投资者认购热情较高，收盘前富国积极成长一年定开混合首募规模超过10亿，正逼近15亿的上限，预计明天就可以完成销售目标。

同时，来自渠道消息称，万家的新三板基金整体发售规模近10亿元，整体投资者的热情尚可。招商旗下新三板基金销售约为8亿元，基金君预测，目前新三板基金发行大概率还会延续几天。

业内人士表示，这一次新三板基金的发行没有此前科创基金、战略配售基金热情，上一次基本出现首批被“秒光”，且配售比例非常低的盛况。目前看，不少投资者对新三板的改革态度比较谨慎，此类2015年曾出现新三板产品表现不佳也影响了这类产品的发行。

初期或以打新股为主

投资者需要关注的是，这类基金的投资新三板精选层的比例和策略。

公告显示，根据运作方式不同，五只新三板基金在新三板精选层上的投资比例也存在差异。定期开放的几只基金在封闭期时，在新三板精选层的投资比例为20%，开放期则降低至15%；而万家月月购则不区分开放期或封闭期，一直维持15%的新三板精选层投资比例运作。

从投资层面来看，万家基金表示，在精选层方面，初期积极把握精选层网下打新等确定性较高的投资机会；当新三板精选层股票供给充足时，将采取自下而上成长投资，基于个股基本面研究，筛选出精选层中优质的蓝筹个股，分享创新型中小企业的成长收益。

在主板方面，延续价值成长风格，注重行业周期轮动、左侧布局，注重行业成长的确定性与持续性，当前重点关注大金融、基建、家电等板块；自下而上精选个股，在行业中寻找有竞争优势的龙头公司。

华夏成长精选6个月定开基金拟任基金经理顾鑫峰也介绍，产品成立初期对精选层以打新方式参与，力争获取打新收益，赚取可能的估值差，提高周转率。在首批申报精选层的公司里，选择少数优质公司的进行投资，主要选择跨市场有竞争力、细分行业有龙头地位的成长股。如果与主板对标公司相比，具有更低估值和更佳的基本面，此类公司会成为重点布局方向。

顾鑫峰称，在新三板个股选择上，采用定性分析和定量分析相结合的方式，通过华夏基金开发的选股模型确定备选股票库，然后采用基本面研究方法，通过财务分析、实地调研等方式，重点考察公司的核心竞争力、公司的产品优势、公司所处价值链的地位、管理层素质、现金流能力、面对市场变化的能力、可持续发展能力等方面，挑选出具有价值的投资标的。同时，华夏成长精选基金还将密切跟踪上述指标的变化情况，结合新三板的相关特殊制度，综合考量组合的投资及动态调整。

借道公募基金低门槛参与新三板

与直接投资新三板精选层相比，借道公募基金，普通投资者可以低门槛参与新三板投资。

招商基金表示，当前新三板正处于全面深化改革中，在“转板”制度正式实施后，精选层将会成为新三板和科创板、A股之间互联互通的重要通道，精选层的配置价值日益突出。一方面，新三板定位于“服务创新型、创业型、成长型中小微企业发展”，处于顶层的精选层则汇聚了新三板市场中优秀的企业，其成长性和基本面均对标A股上市公司。2019年全年共有43家新三板公司成功转板上市，而据WIND及券商数据显示，今年前5个月已申报精选层的44家新三板公司2019年净利润平均增速为38%。

另一方面，精选层企业具有较为明显的估值优势。据WIND数据，截止今年6月1日，新三板活跃成份股、做市成份股、创新成指成份股的估值主要集中在20-24倍之间（TTM整体法），而科创板估值超过70倍，创业板估值约45倍，中小企业板也接近28倍。

随着新三板改革落地，将有望优化交易机制，丰富投资者结构，激活市场流动性，完善市场价格发现功能，为投资提供良好的市场环境。

富国基金表示，改革推进后，新三板精选层股票在流动性将有较好的流动性、较强的信息披露和较好的公司治理。精选层向沪深交易所转板期间，流动性的进一步提升或将带来股指的抬升。对于个人投资者而言，新三板精选层投资门槛依旧较高（100万证券资产+两年投资经验或从业经验），借道公募基金可更为便捷地参与。

万家基金也称，2019年10月，证监会正式启动新三板改革，推出新三板精选层，启动涵盖公开发行、交易制度、降低投资者门槛、公募基金入市、直接转板在内的一揽子改革方案。在前述系列改革措施的催化下，新三板市场交易渐显活跃。

整体来看，万家基金认为新三板的投资机会主要在于新三板的打新及精选层的个股精选。从打新机遇来看，网下发行比例高，公募基金获配比例高，精选层打新投资机会可期。

华夏基金也认为，新三板改革落地后，精选层将具备突出的投资价值。首先，已申报精选层公司盈利情况较好、估值较低。根据Wind数据和申万宏源证数据统计显示，截至2020年5月29日已申报精选层的44家新三板公司，2019年平均收入增长率13.1%，平均归母净利润增长率37.9%，算数平均PE为26.48倍，发行底价对应2019年PE平均值仅15倍。

其次，精选层辅导备案公司估值低、整体质量较高。截至2020年5月29日，精选层辅导备案公司共有150家左右，从估值方面来看，这些公司估值明显低于科创板、创业板，精选层辅导公司的市盈率（ttm）主要集中在10~20倍、20~30倍区间，合计占比达到70.7%，而科创板公司的市盈率（ttm）主要在30倍以上，30倍以下仅占比9%，创业板的估值集中在30~60倍，分布较为平均。精选层辅导、创业板、科创板的市盈率（ttm）中位数分别为21、41、72倍。我们认为，这些新三板企业估值较低的一个原因是新三板市场目前流动性弱于科创板与创业板，等新三板改革落地后有助于提升流动性，从而提升估值。

此外，从盈利方面上，超过50%的新三板精选层辅导公司的净利润普遍在5000万元以下，但是从盈利质量（ROE）上看，ROE超过20%的公司占比达到31%，高于科创板和创业板。