01
宁德时代（300750.SZ）
动力电池不断降本，公司竞争力强化
基本信息
截至2020年06月15日，市价为157.70元/股，发行期首日定价。本次非公开发行股票不超过22084.00万股，本次募集资金总额不超过200亿元。
募集投向
宁德时代湖西锂离子电池扩建项目，江苏时代动力及储能锂离子电池研发与生产项目（三期），四川时代动力电池项目一期，电化学储能前沿技术储备研发项目，补充流动资金。
投资要点
1、公司概况：锂电龙头，积极开拓客户，拓展下游应用市场。目前公司主营新能源汽车动力电池，2019年全球市占率达28%。凭借成本和产品优势，公司积极开拓国内外市场，未来市占率有望进一步提升。公司还积极布局储能产业链上下游，未来有望率先步入储能发展的快车道。
2、2025年新能源汽车动力电池需求超1000GWh，储能电池需求超110GWh。1）新能源汽车动力电池方面，2019年新能源汽车动力电池需求量约为111GWh。随着新能源汽车竞争力提升，我们预计到2025年需求量约1013GWh。2）储能电池方面，目前储能市场处于发展初期，2018年全球储能累计装机规模仅17GWh。随着电池成本降低和应用范围的扩大，预计2040年累计装机量增长到2850GWh。预计2025年年度需求量超110GWh。
3、动力电池不断降本，公司竞争力强化。公司竞争力强：经营方面，相比LGC等国际厂商，公司营业利润率持续为正。客户方面，公司成功开拓了特斯拉、大众、奔驰、宝马等国际一流整车厂，反映出公司强大竞争力。随着动力电池不断降本，未来公司的竞争力进一步凸显：1）公司参股布局锂、镍资源，采用外采+自供+代加工的模式，占据议价主导权；2）设备投资从2017年的3.8亿元/GWh下降到2021年的1.9亿元/GWh，降幅达50%；3）产能利用率和产销率维持在90%左右，规模效应明显；4）811、CTP等技术的使用从电芯和电池包层面多方位降本。
4、合资/海外工厂贡献新动能；积极布局储能产业链，占据制高点。动力电池：国内市场方面，目前公司配套几乎全部的主流车企。国内合资电池厂已逐步达产，未来出货量确定性强。海外市场方面，公司德国工厂预计2021年投产。公司已与宝马等整车厂商签署供货协议，2021年可实现配套。储能电池：LFP成本和安全更具优势，2019年公司储能电池成本已下降到0.53元/Wh，未来有望进一步下降。2019年公司积极布局储能产业链上下游。通过产业链的协同效应，公司有望率先步入储能发展的快车道。
风险提示：疫情对新能源汽车销量冲击超预期，公司产能投产不及预期。
02
中科创达（300496.SZ）
整体业绩持续向好，智能网联汽车业务增长迅猛
基本信息
截至2020年06月15日，市价为65.36元/股，发行期首日定价。本次非公开发行股票不超过12075.45万股，本次募集资金总额不超过17.01亿元。
募集投向
智能网联汽车操作系统研发项目；智能驾驶辅助系统研发项目；5G 智能终端认证平台研发项目；多模态融合技术研发项目；中科创达南京雨花研究院建设项目。
投资要点
1、三大业务营收稳步攀升，公司整体经营情况持续向好。2019年公司实现营业收入182,685.86万元，较上年同期增长24.74%，实现归母净利润23,763.82万元，较上年同期增长44.63%，销售额稳定攀升，利润显著提高。其中，智能软件业务实现营业收入96,651.33万元，同比增长13.83%；智能网联汽车业务实现营业收入48,112.50万元，较上年同期增长72.27%；物联网业务实现营业收入37,922.03万元，同比增长12.8%。
2、领先产业发展，智能网联汽车业务持续高速增长。得益于超前的战略部署，公司成功穿越汽车产业变革周期，产品在未来汽车车型中的渗透率持续提升。2019年公司智能网联汽车业务同比增长72.27%，2016年至2019年复合年均增长率高达118.37%。汽车业务收入在公司业务收入中的占比也逐年提升，由2016年的5.45%，提升至2019年的26.33%。
3、智能时代来临，逐步探索研发资源的全球布局。在数字化产业升级及全球科技变革的时代背景下，5G产业化明显加速。公司未来紧跟“万物互联+人工智能+5G”的趋势，以“创造丰富多彩的智能世界”为使命，将积极建立全球行销渠道，建立全覆盖的全球行销网络，持续扩大全球市场占有率，并逐步探索并实现研发资源的全球布局。
风险提示：公司业务拓展不及预期；行业进展不及预期。
03
司太立（603520.SH）
碘帕醇获批上市，产业链下游延伸
基本信息
截至2020年06月15日，市价为83.90元/股，发行期首日定价。本次非公开发行股票不超过5036.95万股，本次募集资金总额不超过6.72亿元。
募集投向
年产1500吨碘化物及研发质检中心项目,年产300吨碘佛醇、5吨钆贝葡胺造影剂原料药项目,年产195吨定制医药中间体项目,年产1200吨三碘异酞酰氯项目,环保设施提升改造项目,补充流动资金。
投资要点
1、碘帕醇为造影剂领域主流制剂，公司携手恒瑞进行销售。碘帕醇属于X射线非离子型碘造影剂，为全球最畅销造影剂之一。NewportPremium数据显示2018年碘帕醇全球销售额约6.85亿美金（占全球X射线造影剂~17%份额）;中国医药工业信息中心数据显示，2019年碘帕醇中国销售额约15.13亿元（占中国X射线造影剂~11%份额）。当前原研企业仍占据中国碘帕醇市场主要份额（2019年：Bracco占比92.5%；北陆药业占比7.5%），公司产品后续将由恒瑞负责销售，未来有望凭借成本（原料制剂一体化）、质量（新4类获批）优势与恒瑞强大的销售能力，快速抢占原研市场。
2、碘帕醇先行获批，碘海醇紧随其后，制剂上市打开公司成长空间。公司12年起布局下游制剂，当前碘帕醇已获批上市，碘海醇（二补资料审评中，预计20年年中获批）、碘克沙醇、碘佛醇、碘美普尔申报生产，未来有望陆续上市。制剂产品的获批有助于公司更加灵活的运用“原料药+制剂”组合策略：1）国内市场公司碘帕醇、碘海醇制剂将携手恒瑞展开销售，预计22-23年有望合计销售15-20亿元，参考恒瑞造影剂毛利率（2019：73%）与整体销售费用率（2019：36%），对应公司可得净利润2.5-3.3亿，考虑API利润后净利率约为20%。2）在国际市场，公司将与战略伙伴携手实现造影剂全线出海，海外市场将成为公司新的业绩增长点。
3、造影剂原料药：产能释放在即，夯实龙头地位。公司深耕造影剂行业，原料药横向拓展产品品类，纵向提升产能水平，横纵联合巩固龙头地位。新一轮募投产能当前认证备案工作进展顺利，公司预计新产能将于2H20逐步释放（20年有望增加400-500吨造影剂产能，21E产能释放近8成），至2022年产能实现翻番。短期内疫情催高原料药景气度，助力业绩高增长，长期公司有望凭借技术与产能优势，进一步巩固行业地位。
风险提示：制剂销售不达预期，环保风险，产能释放进展不达预期。
04
寒锐钴业（300618.SZ）
钴价底部区间，静待消费电池复苏
基本信息
截至2020年06月15日，市价为53.23元/股，发行期首日定价。本次非公开发行股票不超过8065.36万股，本次募集资金总额不超过19.01亿元。
募集投向
10000 吨/年金属量钴新材料及26000 吨/年三元前驱体项目。
投资要点
1、钴粉龙头产能快速扩张。公司是国内钴粉龙头，目前逐步形成了从原材料钴矿石的开发、收购，到钴矿石的加工、冶炼，直至钴中间产品和钴粉的完整产业链。公司在行业底部时产能扩张，目前公司拥有钴粉产能4500吨，铜产能1万吨，2020年，公司将有2万吨电积铜、5000吨电积钴产能投放，铜产能增速将达到200%，钴粉+电钴产能将达到9500吨，产能增速111%，展望未来4-5年，公司仍将有2.6万吨前驱体和1万吨钴盐产能投放，伴随行业价格回升，公司将有望迎来量价齐升的局面。
2、钴产业链供需边际改善，中长期价格期待回升。供给侧受嘉能可muntada铜钴矿19年底关停，以及钴价持续处于低位，民采矿产量大幅缩减影响，行业供需边际上得到明显改善，muntada矿山将缩减2.5万吨/年的供给量。同时随着3C领域5G放量以及新能源汽车快速起量，预计20年钴金属供给过剩量将由2.84万吨缩减到1.94万吨，供需平衡由供给严重过剩向相对平衡过渡。
3、产业链横纵拓展，公司市场空间有望充分打开。公司在上游钴矿方面采取租赁开采的模式，产业链下游公司布局钴新材料以及三元前驱体，公司定增募投2.6万吨三元前驱体和1万吨钴盐新材料项目，有助于扩大产能、提高产业链附加值，提升公司产业空间。
风险提示：新能源汽车销量不及预期，钴产品价格上涨不及预期。
05
中孚信息（300659.SZ）
从“保密”到“大安全”，产品扩张与强势格局加速成长
基本信息
截至2020年06月15日，市价为56.40元/股，发行期首日定价。本次非公开发行股票不超过4248.52万股，本次募集资金总额不超过7.13亿元。
募集投向
1. 基于国产平台的安全防护整体解决方案；2. 基于大数据的网络安全监管整体解决方案；3. 运营服务平台建设；4. 补充流动资金。
投资要点
1、信息安全行业高景气，中国网络安全市场增幅领跑全球网络安全市场。网络安全形势日益严峻，信息安全上升为国家安全，中国网络安全市场增幅领跑全球网络安全市场，其中，我国信息安全保密工作实行分级保护，相继出台法律、法规及规范性文件，保密安全成为刚需。随着网络环境日趋复杂，保密安全领域从产品形态向体系协同、并附加安全服务转变。
2、保密领域龙头地位巩固，民营基因发展动力充足。公司是目前唯一以保密市场为核心主业的上市公司，重点围绕安全保密、密码应用、公共安全等业务领域，行业龙头地位巩固。公司作为民营企业，自成立以来即专注于保密安全行业，伴随行业由小到大发展，发展动力充足。
3、六大竞争优势，从“保密”到“大安全”构建发展远景。1）产品线不断丰富，用户单机ARPU值有持续提升空间。2）竞争格局良好，保密龙头连续多年入围网络安全行业全景图。3）产品具有规模效应，加入鲲鹏产业生态进一步扩大发展空间。4）山东数字政府建设走在前列、全面开创，本地重点企业有望受益。5）定向增发解决资金需求，构建长期“大安全”发展远景。6）先后两次实施股权激励，分享机制助力公司长期发展。
4、安全保密业务驱动持续高成长，业绩高弹性可期。2019年，公司实现收入6.03亿元，同增69.32%。安全保密业务快速增长，实现收入3.73亿元，同增80.29%，其中，保密防护产品收入2.90亿元，同增186.17%；公司信息安全服务实现收入1.72亿元，同增144.45%。2019年，公司实现净利润1.25亿元，同增194.34%。我们认为2020年随着创新可信和鲲鹏产业链的持续推进，行业景气度将进一步高涨，公司作为龙头企业将充分受益，业绩高弹性持续可期。
风险提示：短期投入压力较大；政策推进不及预期；市场竞争增加。
以上内容参考新时代证券、东兴证券、华泰证券、西部证券、东北证券上市公司公告、各项目非公开发行预案。
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