那个涨得帅、争议大的宽基，还能投资吗？

数据来源：wind，参照中信一级行业分类，数据截至2020年3月31日

沪深300指数由沪深两地市值和流动性靠前的300家公司加权构成，主要由各行业一二线龙头公司构成，结构上以银行保险和证券等金融行业为主的传统行业，金融占指数权重的32.3%。该指数的长期业绩增速与GDP相仿。

创业板指数由创业板市值和流动性靠前的100家公司加权构成，主要由生物医药（26.5%）、电子（13.7%）、传媒（12%）和计算机（11.3%）等科技含量较高的新兴产业构成，该指数的长期业绩增速显著快于GDP的增速，可以达到GDP增速的2倍+。

价值投资鼻祖格雷厄姆曾经基于投资经验，给出了成长股的市盈率估值=8.5+2R，R为企业未来5-10年的预期年增长率。

上述公式并不精准，但从中可以看出，企业的市盈率估值与企业的业绩增速密切相关。由于人们是基于近期的业绩情况，给出未来5-10的预期增长的模糊估计。如果近期业绩差，市场给出较悲观的估值，反之近期业绩好，市场会给出较高的估值。

观察2013年开始那一轮创业板牛市，会发现其估值底部与业绩底部基本吻合，估值随着业绩的见底回升而逐步加快。这一轮行情中，也具有类似特征。受外部经济形势和大幅计提商誉影响，2018年一季度至四季度，全部创业板公司的归母净利润累计增速分别是29%、10%、2%、和-44%，其中四季度因计提近400亿元的商誉减值，造成当季出现了整体亏损。2018年，创业板全年净利润同比下降44%，创历史最差水平。

所谓否极泰来，进入2019年，创业板一至四季度（剔除温氏股份、乐视网）归母净利润累计同比分别为-5.8%、-4.6%、3.2%和68.5%，利润增速从之前的下降趋缓，逐步过渡到显著回升，其中三季度开始转正，四季度加速。正是基于上述情况，创业板指数在2019年1月份见底，并走出一波小牛市。

由于指数自带更新机制，创业板指数每半年调整一次，每年6月和12月第二个星期五的下一个交易日实施调整，优胜劣汰，将更具有竞争力、盈利能力更强的个股纳入指数。当前创业板指数的权重行业分别为医药生物、电子、传媒和计算机，其中医药生物、电子、计算机等子行业目前正处于高景气阶段，传媒行业正在逐步度过最困难的时期。

上述行业与新基建的投资发展重点高度吻合，覆盖了5G应用、云计算、人工智能、大数据、区块链、物联网、新能源汽车、创新药等热点，未来的成长性依然值得期待。

此外，近期创业板利好政策不断，对于提升该板块短期的市场关注度和长期的投资价值均有明显的改善作用。

2月14日，证监会发布的在融资新规，取消创业板股票定增连续2年盈利的条件，以及创业板公开发行证券最近一期末资产负债率高于45%的条件，有利于投资研发高、再融资需求迫切的创业板公司更便捷地获得资金支持，获得更快的发展。

6月12日，深交所连续颁发多个与创业板注册制实施有关的文件，并从6月15日开始受理注册制下的公司材料申报，创业板成为继科创板之后，又一个实施注册制的板块。注册制度的实施，一方面降低了上市门槛，加大了创业板企业的供应，更多的优质企业有望到创业板上市；另一方面严格了退市机制，劣质企业的淘汰速度大大加快。在上述机制作用下，创业板指数通过自身的动态调整，吐陈纳新，实现更好的长期增长。受此消息影响，6月15日创业板指数再次领涨宽基指数【即同时涵盖多个行业的指数，例如上证指数、沪深300指数、中证500指数等】。

基于上述分析，个人认为创业板仍具有不错的投资价值。普通投资者可以借助指数基金分享其中的机遇。场内可以考虑创业板TH（159977），对应的场外联接基金为天弘创业板ETF联接A（001592），前者适合通过证券账户买卖，后者适合通过银行或第三方平台定投和申购。上述基金以创业板指数为跟踪对象，目前规模适中，已经度过建仓期。基金的管理人为公募基金综合实力靠前的天弘基金公司，拥有专业的指数基金管理团队，过往业绩出众。

考虑指数的波动较大，普通网友可以使用不超过20%的中长期资金，投资上述基金，在创业板指数市盈率超过85%以后，再陆续止盈。

风险提示：2011-2019年创业板指数每个完整会计年度业绩：-35.88%、-2.14%、82.73%、12.83%、84.41%、-27.71%、-10.67%、-28.65%、43.79%。历史收益不代表未来业绩表现。指数基金存在跟踪误差，定投不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。本期内容观点仅供参考，不构成投资建议。购买前请阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。市场有风险，投资需谨慎。

上述数据来自wind。