大讨论：近期，爆款基金频现引起各方关注，爆款基金是否有利于行业发展？是否有利于基金投资者？
原标题：首批浮动管理费基金交出“期中答卷”，最高者收益40%+，超额收益未体现
来源：资本深潜号
六个月前，首批“20%业绩分成”的浮动管理费率基金成立，六个月后，它们到了交“期中考答卷”的时候。
相对令人欣喜的是，6只浮动管理费率基金成立至今均斩获了正收益，业绩最高者不足半年净值增长超40%。
但也要看到，浮动管理费模式下的基金，并未比同一基金经理管理的其他产品有更高的“超额收益”。
浮动管理费基金的未来会向何处去？
01
业绩最高者41%
新一批浮动管理费率基金自去年12月陆续成立以来，至今已近半年。
Wind数据显示，截至6月17日，6只基金成立以来均获得了正收益。其中，业绩最好的国泰研究精选净值涨超41%。
此外，中欧启航涨幅超过20%；包括明星基金经理谢治宇管理的兴全社会价值在内的3只基金，涨幅在15%-17%左右。
▼附图：相关基金成立以来涨幅
02
部分基金涨过“业绩分成线”
所谓浮动管理费率基金，指的是，在收取固定管理费之后，根据业绩表现可以获取一定的业绩报酬。
目前的设置是，新一批浮动管理费基金在年化收益率高于8%之后，高于8%的的部分可以计提20%的业绩报酬，但是业绩报酬一般将在赎回、转出或基金终止时缴纳。
换言之，尽管多数产品目前已经“达到提取业绩报酬”的标准，但目前没有提取的可能。
从相关基金开放申购情况看，除了谢治宇管理的兴全社会价值，其余5只基金均在2、3月份打开过申购，其中王培管理的中欧启航仅开放2日就暂停申购了。
兴全社会价值自3月中下旬之后也开始每日披露净值，这意味着，相关产品或在3月后陆续进入了建仓尾声。
03
并没有表现“超额收益”
有趣的是，此前在发行宣传时，比如某款产品的宣传资料中提到，“这批业绩报酬基金……鼓励管理人发挥更大的潜能，……力争更高的超额收益回报。”
可是，从目前的业绩看，似乎并没有表现出这样的迹象。
以基本进入正常运作状态的近3个月数据看，对比6位基金经理同期管理的其他产品和浮动管理费率基金会发现，浮动管理费率基金并未表现出更多的“超额收益”。
▼附图：基金经理相关产品表现（红色为浮动管理费率基金）
04
多重衍生效应
当然，从另一个角度看，带有业绩激励的产品，为公募行业的激励开了新路。未来大牌基金经理，或许有了更好的激励机制的可选项，一线投资人才有更大的可能留在公募为大众服务。
另外一个意外效应是，部分浮动费率基金在运作时，往往更为谨慎，有更强烈的维护净值低波动度的动机。
比如，上海一家基金管理的浮动费率产品，2020年一季报显示，股票市值占基金资产净值比约43%，同期该基金经理管理的另一只基金约9成的股票仓位。
而从产品说明看，它的组合是可以做到9成仓的（见下图）。
这可能与该基金经理更加倾向于降低净值回撤幅度的考虑有关。
但同时，如果叠加更长的持有期，部分基金经理也会做更“积极”的配置。比如，明星基金经理谢治宇管理的3只产品看，浮动费率产品兴全社会价值是他管理的几只基金中股票仓位最高的。
与他管理的另一只基金兴全合宜净值走势对比来看，两者的走势日常颇为接近。但是很明显，在2020年3月的一波回撤之中，兴全社会价值三年持有的回撤更深。
数据上，亦是如此（见下图，wind数据统计）。
这或许表明，各家基金经理目前还在探索的自己的投资思路。
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