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货币政策方面，目前7天回购政策利率2.2%，一年MLF 2.95%，1年LPR为3.85%，5年为4.65%。面对大量的供给压力（5月专项债以及6月的特别国债），以及6月合计7400亿MLF到期，市场期待央行在货币政策方面有降准或降息操作，但未能如愿。央行6月初创设直达实体经济的货币政策工具，上周续作2000亿MLF，维持利率不变。6月17日国务院常务会议部署引导金融机构进一步向企业让利稳住经济基本盘，要求引导贷款利率和债券利率下行，后续总量政策可能依然会有，但更重要的是直达实体的定向政策。
公开市场操作方面，上周央行公开市场投放3000亿，到期1800亿，净投放1200亿，央行增加了14天跨月资金的投放。预计本周，央行依然会通过公开市场操作平滑资金面的波动。
资金面方面，上周资金面整体平稳，资金利率维持在近期高位，押信用7天在2.0左右，跨月在3.2-3.5左右。股份制存单9个月/1年二级交投在2.4%左右，半年在2.2%，3个月在2.1%，相比5月下旬上行了约60BP。
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上周利率债收益率上行，受特别国债发行影响，国债表现不及国开，一年国债收益率上行7BP至2.12%，10年上行13BP至2.88%，期限利差上行6BP至76BP，一年国开上行9BP至2.3%，10年上行7BP至3.16%。整体看，利率债延续5月以来的调整态势，目前情绪依然偏弱，本次调整短端利率上行幅度较为快速，1年国债从4月底1.1%上行至6月初2.1%，目前进入震荡阶段，若短端能够稳住，则长端利率短期会进入区间震荡，后续利率中枢或逐步抬升。
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美债方面，市场在经济复苏与疫情反复之间摇摆，上周10年美债窄幅波动，小幅下行1BP至0.7%，2年美债持平在0.19%，10-2年利差为51BP。美元指数方面，截至上周收盘，美元指数涨0.23%报97.6842，连涨四日，周涨0.6%，经济重启虽提振市场风险偏好，但病例持续增加，市场对疫情担忧再度上升，导致避险情绪有一定回升。
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经济金融数据方面：5月份制造业PMI较上月微降0.2个百分点至50.6%，略低于预期，连续2个月回落，但自3月份以来均处于景气区间。5月份CPI同比2.4%，前值3.3%，时隔8个月重回2时代，环比-0.8%，核心CPI同比1.1%。其中食品项同比10.6%，回落4.2个百分点，环比-3.5%，非食品项同比0.4%，回落0个百分点，环比0%。整体看，本期CPI食品项价格继续回落，非食品价格维持低位。展望下半年，猪肉价格对CPI拉动作用会持续减弱，并带动食品类价格回落，非食品价格受制于服务消费缓慢恢复难有明显表现，CPI整体呈现回落态势。PPI同比-3.7%，环比-0.4%，其中生产资料价格同比-5.1%，采掘工业回落至-14.8%，原材料同比涨幅-9.9%，加工业同比-2.4%；生活资料价格同比0.5%。伴随逆周期政策持续发力，以及各类生产逐渐复苏，PPI跌幅有望逐步收窄，3季度有望企稳小幅回升。整体看，当前物价水平不构成货币政策制约，而是提供了一定政策空间。
外贸方面：5月份出口同比-3.3%，预期-9.8%，进口同比-16.7%，预期-9.4%。整体数据特征与4月类似，重点需要观察出口好转的持续性。
5月份新增信贷1.48万亿元，前值1.7万亿；社融规模3.19万亿，前值3.09万亿元;存量同比12.5%，前值12%;M2同比11.1%，前值11.1%;M1同比6.8%，前值5.5%。整体数据表现符合预期，社融和M2同比增速均高于去年同期水平，宽信用传导持续。
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5月份规模以上工业增加值同比4.4%，环比回升0.5个百分点，低于市场预期49%。其中采矿业同比1.1%，制造业同比5.2%，电力燃气和水同比3.6%。
5月份全国固定资产投资同比-6.3%，回升4个百分点，其中基建投资、房地产、制造业投资累计同比增速分别为-3.3%、-0.3%、-14.8%，环比回升5.5、3.0、4.0个百分点。地方专项债的密集发行、基建项目的快速审批与开工都有力的支撑了基建投资的恢复，预计今年基建增速可能温和回升至10%左右。地产销售、新开工以及土地购置等数据持续好转，支持地产投资的持续回升。制造业的表现不及前述两者，疫情冲击之下，企业营收承压，预计制造业投资大概率缓慢修复。
5月份社会消费品零售名义增速-2.8%，实际增速-3.7%，较上月分别回升4.7个百分点、5.4个百分点。观察品类结构，地产相关类别如家具、家电、建筑建材等明显回升，汽车消费继续回升，同比增速3.5%，餐饮、旅游等线下服务消费依然偏弱。整体预计后续消费回升的速度将较为缓慢。
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