沉寂太久，低估值的蓝筹机会来了？

今日，低估值的蓝筹板块如房地产、采掘、建材、银行等延续昨日涨势，分别上涨3.27%、3.05%、2.44%、2.27%，助推上证指数挑战3100点，同时两市成交额时隔近4月后再次突破万亿。那么，市场的风向是否发生转变？沉寂许久的低估值蓝筹机会来了吗？

“滞涨蓝筹”估值有多低？

近年来受国内经济增速换挡以及政策调控等因素影响，市场给予房地产、银行、建材等这类传统蓝筹板块的估值处于一个非常低的区域。截至7月1日，建筑装饰、房地产、采掘、建筑材料、银行估值（PE-TTM）分别为9.75倍、9.51倍、12.56倍、14.50倍、6.04倍，估值分位数分别为6.25%、7.69%、11.04%、15.04%、16.51%，基本接近于历史底部。而与此同时，相较于其他行业，股息率优势明显，采掘、银行、房地产股息率分别达到4.66%、3.81%、2.67%，在利率下行、资管新规打破“刚兑”的背景下，股息率吸引力增强。

低估值蓝筹何以大涨？

一方面，在国内疫情得到较好控制和逆周期政策的发力下，宏观经济基本面持续改善， 6月财新制造业PMI为51.2，为今年以来最高，连续两个月处于扩张区间。5月规模以上工业企业实现利润总额5823.4亿元，同比增长6.0%，4月为下降4.3%，工业盈利加速修复。基本面改善预期提升下，低估值的金融、地产等经济敏感度较高的板块关注度提升。

另一方面，房地产方面，克而瑞近日发布了2020年6月房地产企业销售TOP100排行榜，单月数据来看，10强、50强、100强6月销售额分别为5352亿元、11871亿元、14432亿元，同比增速分别为10.4%、15.6%、15.8%；从累计数据来看，2020年1-6月10强、50强、100强销售额分别为20876亿元、42703亿元、51141亿元，同比增速分别达2%、-1%、-2%。从中可看出，房地产市场恢复持续超预期，而这对于产业链的上下游也是有所助益的。

风格是否真的切换？

短期来看，传统的低位蓝筹表现抢眼，而前期表现较为强势的板块估值处于较高的位置，近期表现也稍显弱势，风格是否就此发生转换？

事实上，问题的核心在于前期的抱团是否会瓦解，而低位蓝筹又是否是承接的理想板块？当前来看还尚未看到明显松动的迹象，而且中期视角下，内需修复和自主可控的“科技成长”逻辑依旧较为确定。而对于低位蓝筹板块来说，与经济基本面的相关度很高，在盈利未彻底反弹恢复前，弹性或相对有限。因此，短期的表现或更多归结于多方催化之下，低估值的“补涨”，趋势性机会或有待更多的信号释放。