下半年观点： 经济与政策共振上行，A股有望继续走好

新浪财经2020中国基金业高峰论坛暨基金业致敬资本市场30周年云端峰会7月9日（周四）举行。肖钢、王忠民、刘晓艳、江向阳等大佬热议行业发展，史博、于善辉、陈一峰、王俊等解析下半年策略。

7月以来，A股迎来加速上涨，在一片“涨声”中“牛市”是否即将到来？下半年A股存在哪些机会与风险？债市又将何去何从？

宏观经济及政策

下半年经济与政策继续“方向共振” ，力度“此消彼长”

经济复苏逐季改善，基建和消费稳增长

下半年物价指数继续震荡下行，明年1季度恐有“过热”风险

货币政策宽松基调未改，但力度将逐渐减弱

十四五规划确定未来产业发展方向

预测2-4季度GDP当季同比增速分别为2.5%，5.5%和6%

权益市场策略

（一）市场判断：基本面和流动性有利于权益资产，A股下半年将继续走好

企业盈利增速趋势性上行，科技行业高增长

纵向比A股估值整体合理，横向看仍是全球权益市场洼地

流动性宽松趋势延续，资金有望继续流入A股市场

消费风格偏好或下降，成长暂歇后将继续扩散，金融存在阶段性超额收益

预计上证指数核心运行区间（2900,3500）

行业配置建议：TMT、证券、汽车、有色金属

（二）风险

美国股票市场出现10%以上的调整

中美关系的再度恶化

疫情的二次爆发导致经济复苏受阻

周边军事冲突

债券市场策略

货币政策进入观察期，下半年资金中枢抬升，预计10年国债利率在2.8%-3.1%区间震荡。久期策略空间有限，在整体防御中关注交易性机会。择机配置具有提息价值的中高等级信用债，关注宏观经济和货币政策变化带来的利差修复机会。可结合隐性债务化解、县城补短板等政策指引选择短久期城投做适度资质下沉；房地产行业利差较高，具有挖掘价值，但需防范尾部风险。

结论

下半年，经济与政策继续“方向共振” ，力度“此消彼长”，总体来看股票配置价值仍然高于债券，A股有望继续向好，但需重点关注美股调整、中美关系发展以及疫情二次爆发等风险因素。具体行业配置方面，关注TMT、证券、汽车及有色金属。

风险提示：基金投资需谨慎。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。基金管理人管理的基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成基金业绩表现的保证。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在作出投资决策后，基金运营情况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行承担。本材料中提及的投资策略为当前环境下的投资策略及阐述，基金管理人将根据宏观环境和市场情况，适时进行投资策略的调整。本材料中的阐述不代表对实际投资收益的预测和保证。基金投资有风险，如需购买相关基金产品，敬请投资人认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金相关法律文件，关注基金的投资风险及投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。