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来源：华宝财富魔方
分析师：杨宇（执业证书编号 S0890515060001）
1. 资源环境板块周行情回顾
上周（7月5日-7月12日），上证指数上涨7.31%，深证成指上涨9.96%，创业板指上涨12.83%，沪深300指数上涨7.55%，环保工程及服务Ⅱ(申万)上涨6.68%，跑输上证指数0.63个百分点，跑输深证成指3.27个百分点，跑输创业板指6.15个百分点，跑输沪深300指数0.86个百分点。
从细分板块来看，节能板块上涨9.73%，水处理板块上涨7.63%，大气治理板块上涨7.56%，环境监测板块上涨6.43%，固废处置板块上涨5.75%，生态园林板块上涨5.2%。
从个股来看，上周环保板块涨幅前五的公司分别为：钱江水利（30.85%）、城发环境（27.01%）、奥福环保（20.78%）、华控赛格（20.18%）、三聚环保（18.48%）；跌幅前五的公司分别为金圆股份（-2.05%）、长青集团（-0.09%）、伟明环保（-0.04%）、东方园林（0.77%）、重庆水务（0.94%）。
2. 环卫市场化进程持续推进，激发行业多样化发展
（1）环卫市场化
环卫市场主要包括由政府机构和企业提供环境卫生服务两种方式。我国环卫市场发展主要可分为三个阶段：由政府主导，市场化起步阶段（20世纪80年代-2002年）：国内环卫市场主要由政府主导，北京、上海、深圳等部分地区开始市场化探索；市场化试点阶段（2003-2013年）：2003年后部分地区小部分项目开始招标，部分城市启动政府采购公共服务的试点，公共服务雏形形成；大规模市场化阶段（2013年以后）：十八届三中全会明确了政府购买服务和社会化，开启环卫一体化PPP项目，市场进入高速发展时期。
环卫市场化进程逐步增快。随着2013年进入环卫市场大规模市场化阶段以来，我国环卫市场率快速增长。根据弗若斯特沙利文披露的数据，我国环卫市场规模由2014年的1389亿元增长至2018年的2618亿元，年复合增长率为17.17%，其中企业机构所占市场规模由2014 年的161亿元增长至1011亿元，年复合增长率达58.30%，增长速度远高于环卫总体市场增速，表明我国环卫市场市场化进程正逐步加快。
至2023年我国环卫市场化率仍有超30%的提升空间。相比于垃圾焚烧和污水处理，2018年垃圾焚烧市场化率77%，污水处理为44%，结合海外较为成熟的环卫市场，欧美发达国家市场化率超过80%，相比而言我国环卫市场化率仍有进一步的提升空间，根据弗若斯特沙利文的数据可知，2023年，我国环卫市场规模达5166亿元，其中政府机构端规模为1498亿元，企业端的规模为3668亿元，市场化率约为71%，相较于2018年提升32个百分点。
（2）参与企业多样化
项目范围扩大促使多行业企业进军环卫市场。随着环卫行业市场进程的加快，参与企业呈现多样化，主要可分为以下四类：环卫服务企业：公司自成立以来业务以环卫服务为主，具备丰富的项目服务经验，如玉禾田、侨银环保等；制造转型企业：由环卫上游的环卫装备业拓展至环卫服务业，如盈峰环境、龙马环卫等；国有企业：政府主导型企业，具备政府资源，有地域性优势，如北京环卫，北控城市资源；物业企业：环卫市场朝一体化、精细化发展，非传统环卫项目也逐步并入环卫范围，物业企业开展城市服务模式，进入环卫市场，如碧桂园物业，保利物业等；固废处理企业：如今环卫项目具有纵向一体化趋势，环卫下游的固废处理公司依据其下游处理经验优势拓展上游环卫业务，如高能环境，中国天楹等。
（3）环卫项目一体化
环卫一体化带动行业由“小”到“大”。传统环卫项目多以政府采购服务为主，服务周期较短，服务金额相对较小，服务内容主要包括清扫保洁、垃圾收运、中转站管理和公厕管理等，近年来，环卫市场由“小环卫”逐步向“大环卫”模式发展，项目多呈一体化趋势。一体化主要可分为横向一体化和纵向一体化，横向一体化大多是在业务范围上进行拓展，将城市中的管家服务统统纳入了现在环卫市场化的服务范围之内，服务内容还包含了生活垃圾分类、小广告清理、道路养护、绿化、智能环卫、应急保障等新兴环卫服务领域；纵向一体化则是延伸产业链条，将焚烧、填埋、湿垃圾处理等末端处理一同纳入环卫服务范围。
一体化项目以横向为主。从环卫一体化项目订单分布来看，根据E20水网固废网统计数据，从2016-2019年前三季度，环卫一体化项目金额通常在500万元以上，其中，横向一体化项目占比最高，达92%，纵向一体化项目约占8%，横向+纵向一体化项目占比0.22%。
（4）市场格局零散化
环卫市场竞争格局零散。根据E20水网固废网数据，2018年垃圾焚烧、污水处理市场集中度CR10分别为58%、38%，而环卫市场仅为21%；从新增服务首年金额占比来看，根据产业信息网统计数据，2019年环卫新增服务年化总金额排名前五的公司分别为北京环卫（6.5%）、侨银环保（3.1%）、龙马环卫（2.7%）、中联重科（1.8%）、中环洁（1.3%），前十大企业新增服务年化总金额市占率为21.1%，行业竞争格局较为零散。
（5）订单呈现“长周期、高金额”趋势
环卫市场小额订单占据主要地位。根据E20水网固废网统计数据，2016年-2019年前三季度，中标环卫订单中服务年限以低于3年为主，其中年限≤1年和1＜年限≤3年的占比分别为63%、32%，3＜年限≤9和年限≥10的占比仅为3%、2%。从服务长周期的订单类型来看，主要以购买服务和PPP项目为主，占比分别为50%、43%。
环卫订单呈现“长周期、高金额”趋势。近年来，环卫服务大额订单频出，环卫服务逐渐呈现“长周期、高金额”的趋势，通过我们统计，截至2020年6月，服务总金额1亿元以上的共38个，其中服务总金额超过10亿的共有5个，分别为深圳市宝安区新安福永和福海街道环卫一体化PPP项目（78亿元）、深圳市宝安区新桥和沙井街道环卫一体化PPP项目（70亿元）、高平市城乡环卫一体化特许经营项目（28亿元）、莆田市秀屿区道路卫生保洁和垃圾清运购买社会服务项目（13亿元）、万载县城镇（乡）环卫一体化特许经营项目（13亿元）。另外，从服务周期来看，服务时间10年以上的共11个项目，周期最长达28年。
（6）大额订单龙头集聚化
大额订单龙头企业集聚，马太效应显著。环卫服务市场企业众多，但大多企业中标订单都集中于小额订单，大额订单大都聚集于龙头企业。根据E20水网固废网的统计数据，2019年前三季度500万以下订单参与企业数量为4531个，2018年1亿以上环卫项目中标企业集中在16家公司，2019年前三季度中标则集中在8家公司，市场马太效应明显。以深圳市宝安区新安、福永和福海街道环卫一体化PPP项目为例，该项目合同总预算约84亿，服务年限15年，入围企业多达24家，最终由盈峰环境的子公司长沙中联重科环境产业有限公司以78.06亿取得。
3. 行业新闻动态汇总
发改委修订印发《长江经济带绿色发展专项 中央预算内投资管理暂行办法》
国家发展改革委日前印发关于修订《长江经济带绿色发展专项中央预算内投资管理暂行办法》的通知，明确了专项中央预算内投资的支持范围和补助标准等。《暂行办法》明确，本专项支持范围覆盖上海、江苏、浙江、安徽、江西、 湖北、湖南、重庆、四川、贵州、云南等 11 省市，原则上仅支持中西部8省市以及享受中西部地区政策的地区。投资资金用于年度新开工或续建项目，不得用于已完工项目。
根据《暂行办法》，本专项中央预算内投资重点用于支持符合长江经济带发展年度工作要点明确的重点工作任务，以及对探索走出一条生态优先、绿色发展的新路子、保护和修复长江生态环境、推动生态产品价值实现、改善交通运输条件具有重要意义的长江经济带绿色发展项目。具体包括生态环境突出问题整改项目、长江生态环境污染治理“4+1”工程项目、绿色发展示范工程、沿江黑臭水体整治项目、绿色交通项目等。
生态环境部印发《关于加强土壤污染防治项目管理的通知(征求意见稿）》
项目周期较长的项目，可分年度、分批次安排资金予以支持，在首次安排资金支持时明确年度资金支持计划，在后续年份按计划优先安排资金。项目年度预算应当根据预估该项目当年所需的资金合理安排。
生态环境部审议并原则通过《长江三角洲区域生态环境共同保护规划》
7月7日，生态环境部部长黄润秋主持召开生态环境部常务会议，审议并原则通过《长江三角洲区域生态环境共同保护规划》《2020年上半年生态环境形势和重点工作进展分析报告》，听取2020年上半年生态环境保护重点工作任务督查落实情况汇报。
会议强调，长三角区域污染防治协作、联防联治联动要紧紧围绕区域生态环境“共同保护”要求，推动解决系统性、区域性、跨界性突出生态环境问题。目标指标要突出“共同保护”导向，从区域整体性上提出标志性指标，发挥示范引领作用；任务措施要明确“共同保护”责任，坚持生态环境一体化保护治理，着力解决三省一市共同面临的生态环境问题；协作机制要紧扣“共同保护”要求，强化统一规划、统一标准、统一监测评价、统一监督执法，创新区域协作机制。要把长三角区域作为生态文明制度建设的试验田，推动一体化示范区生态环境制度创新，加快推进生态环境治理体系和治理能力现代化，为在全国范围推广积累经验。
河南三部门联合发布《河南省医疗废物集中处置设施能力建设工作推进方案》
近日，河南省发展改革委、卫生健康委、生态环境厅等三部门联合研究制定了《河南省医疗废物集中处置设施能力建设工作推进方案》，以加快推进我省医疗废物处置能力建设。
《方案》提出具体要求，到2021年，建成全省医疗废物集中处置设施应急备用中心；各省辖市、济源示范区至少建成1个符合运行要求的医疗废物集中处置设施；每个县（市）建成医疗废物收集转运处置体系，实现县级以上医疗废物全收集、全处理。
重庆发布《重庆市生活垃圾管理条例（草案）（征求意见稿）》
日前，《重庆市生活垃圾管理条例》已纳入2020年重庆市人大立法预备项目。重庆市城市管理局起草并形成了《重庆市生活垃圾管理条例（草案）》，从总则、规划与建设、源头减量、分类投放、分类收集、运输和处置等方面，对重庆市生活垃圾管理作出详细规定。
《草案》明确提出违反条例的处罚意见。违反本条例规定，未在指定地点分类投放生活垃圾的，由城市管理部门责令改正；拒不改正的，对单位处五万元以上五十万元以下罚款，对个人处一百元以上五百元以下罚款。
太湖局联合地方出台长三角一体化发展示范区河湖长制指导意见
近日，水利部太湖流域管理局联合江苏省、浙江省、上海市河长办印发出台《关于进一步深化长三角生态绿色一体化发展示范区河湖长制 加快建设幸福河湖的指导意见》。
《指导意见》立足示范区作为实施长三角一体化发展战略先手棋和突破口的定位，充分考虑示范区各地河湖长制工作实际，从总体要求、基本原则、主要目标、全面深化河湖长制组织体系、提高水资源协同保障水平、深化河湖水域岸线协同管理、强化水污染联防联控、联合开展水环境综合治理、加强水生态系统保护修复、强化河湖执法监管、共创样板河湖、协同落实保障措施等十二个方面深化提出了示范区河湖长制工作思路、目标任务和工作重点，力求为示范区各地在长三角一体化大背景下推动河湖长制探索创新、提质增效提供有效指导
4. 重点跟踪公司动态
5.投资建议
环卫服务在市场化率逐步提升的同时，一体化趋势明显，横向一体化及纵向一体化模式延伸产业链，拓宽服务范围，使得行业从“小环卫”向“大环卫”转变。此外，目前环卫市场竞争格局仍较为零散，环卫服务范围的扩大同时引进了新型竞争者，环卫装备、固废处理、物业服务等企业都先后布局环卫服务业务。但是目前位于环卫服务前列的企业格局已基本形成，龙头企业凭借其技术经验、融资能力、规模体量等优势，在竞争中处于领先地位，有望在受益于市场化浪潮。
6.风险提示
政策推进进度不及预期，建设项目进度不及预期。
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