无惧市场回调，抓住定投“黄金期”

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近期股市热度迅速升温，投资者也有了很高的入市热情。不过当前市场已有了一定的涨幅，那么该如何看待接下来的市场走向，还有什么较好的投资机会，什么投资方式适合时间精力都不够充裕的普通投资者？

近期，万家基金总经理助理、量化投资部总监乔亮博士，进行了一场直播，与投资者在网络上亲密互动，深入浅出剖析了投资的核心要义和市场机会，信息量超级密集。

乔博士是美国斯坦福大学工商管理博士，统计学硕士，同时也是万家沪深300指数增强的基金经理。行家一出手，就博得了粉丝们的高赞！这一次，整理好了一份精华版，投资者不妨再来细品一下吧！

01

关于宏观环境

贸易摩擦在未来几年还会继续存在，甚至不排除升级，但这属于扰动因素，并不影响中国基本面向上的趋势。跟其他国家相比，中国的经济基本面（或者说估值）属于非常合理，甚至是比较低的，下跌空间有限。

中国的疫情最早得到控制，复工程度在世界主要经济体中也是最高的。高频数据显示房地产投资、基建投资等都在加速，整体基本面向上。虽然可能有反复，但不妨碍市场走强，往后看2~3年，市场应该是震荡向上的格局。

资金面长期应该是“宽松中带有一定的稳健”的状态，不会是大水漫灌，这能保证有一个更加长期、健康的牛市来源。短期市场情绪有一点过热的苗头，最近监管及时采取了一些措施。前段时间市场冲得比较高，短期出现调整是正常现象，并不改变股市中长期向上的趋势。

02

关于板块轮动

回顾过去几年，消费板块非常强势；从去年中到今年，科技板块独领风骚。从今年二季度开始，之前表现比较暗淡的低估值板块（如银行、保险、地产等）也开始爆发。

从后市来看，三个板块可能是比较均衡的走势。简单说就是这三个板块都会有机会，不像过去某个板块一家独大。有了百花齐放，市场才会更健康，因为任何单独的板块持续走强，就算基本面再强，最后还是会出现过度泡沫化。

03

关于散户投资

北上资金重仓的基本是行业龙头，比较偏向消费，或者说是非周期类的股票。长期确定性较强，风险较低，增长幅度比较稳健。他们调仓的频率很低，2017年以来在市场上起了很大的主导作用。除了北向资金之外，另一个重要力量就是机构资金，比如公募基金、保险资金。这类资金的表现也很好。

现在股票数量越来越多，个人投资者选股的成本越来越高，一是精力不够，二是机构的投研实力更强。而且随着衍生品市场的发展，最后市场上可能大多数都是机构投资人，散户更多是买公募或私募基金。

这种趋势下，投资者最好的做法是持有一些长期比较优质的基金，享受市场上涨带来的红利，同时不用自己太费心。从这个角度看，沪深300指数增强基金其实是个很好的配置。

另外，现在不管是消费也好，科技也好，其实已处于不便宜的位置，虽然这些类型的股票一直业绩很好，估值还在合理区间，但已经不算特别便宜了。当然，金融和周期的估值是很便宜，但它们本身跟经济复苏有很大关系。所以如果想“一网打尽”的话，找一个更综合性的工具会更好。

04

关于沪深300指数

沪深300指数本质上是选取A股市值最大的前300只股票，然后进行加权，可以说是最有代表性的指数。里面权重股的盈利能力、抗风险能力都更好，大多数股票是各个行业的龙头股。2016年之前，A股有炒小炒新的现象，2017年以来龙头股开始不断发力。另外沪深300指数的估值比较合理，一些细分行业的估值实际上很低。随着后续经济企稳，有望从经济反弹中获利。

沪深300里面有很多分红多的高股息股票，在市场波动较大时，高股息率的股票进可攻退可守。5~8月份是上市公司集中分红的时间段，现在很多股票仍在分红过程中，有望带来一定的溢价。

当前，市场由机构资金主导，不管是外资还是国内机构，他们所持权重最大的股票其实都是沪深300成分股，因此非常具有配置价值。

05

关于万家沪深300指数增强

沪深300指数基金的目标是完全复制并跟踪指数，不追求超额收益。如果长期看好某一个指数，买指数只能获得指数本身的收益，但如果买指数增强的话，除了指数本身的收益之外，还可获取指数增强带来的超额收益。

万家沪深300指数增强通过量化方法选股，有几百个选股因子，相当于有几百个小机器人去市场上找优质股票。然后基于这些机器人的推荐，我们综合考虑股票本身的波动性和风险，进行筛选。

我们大部分超额收益，是通过个股选择来获得的，本质上是基于Alpha模型的选股能力。比如说在银行里面，会选某些基本面、情绪面表现较好的进行超配，低配其他银行，保险、白酒也是如此，多配一些优质的公司，最后加总起来就获得一个选股的超额收益。

指数增强基金和指数基金的区别，除了超额收益之外，另外重要的一点是稳定性。有很多种类型的产品，超额收益也比较高，可能是以放大风险为前提的。在行业或者是市场风格偏差很大时，如果选对了，一段时间内可能会跑得很好，如果没选对，可能产生较大回撤。万家沪深300指数增强的一个特征是比较稳健，回撤较小，投资者的体验也较好。

判断市场短期走势比较难，从中长期来看，300指数的估值还属于合理区间，基本面、资金面决定市场是长期向上的，所以现在买入持有一两年，最后大概率会获得较好的正收益。

如果大家担心市场处于阶段性高点，那么一个简单的做法是，当市场出现一些回调，可以适当加仓。如果没有时间和精力，我觉得定投也是一个不错的选择。

万家沪深300指数增强A成立于2016.9.26，2018.7.9由万家瑞旭灵活配置混合型基金转型为万家沪深300指数增强型基金。基金2018-2020上半年净值增长表现为-10.30%，43.46%，10.75%；2018-2020上半年业绩比较基准收益率为-9.94%，34.21%，1.67%。

乔亮管理的其他基金完整历史业绩如下：

万家中证1000指数增强成立于2018.1.30，2018.12.3转型为本基金，A类2018年-2020上半年净值增长表现为-6.28%%，40.77%，18.78%；业绩比较基准收益率为-4.45%，24.51%，12.96%。

万家中证500指数增强成立于2019-05-23，A类2019-2020上半年净增长之表现为：20.20%，15.35%，2019-2020上半年业绩比较基准为5.65%，10.88%。

万家量化睿选成立于2017-8-4，2017-2020上半年净值增长表现为3.54%，-19.31%，32.91%，9.66%；业绩比较基准收益率为3.25%，-13.66%，8.05%，10.41%。

万家量化同顺多策略成立于2018-5-4，A类2018-2020上半年净值增长表现为：-13.40%，29.91%，10.37%，2018-2020上半年业绩比较基准为-14.95%，26.29%，3.75%。

以上年度数据来源于基金定期报告，2020年上半年业绩来源于银河证券，2020年上半年业绩比较基准收益率来源于wind。

声明及风险提示：证券市场价格因受到宏观和微观经济因素、国家政策、市场变动、行业和个股业绩变化、投资者风险收益偏好和交易制度等各种因素的影响而引起波动，将对基金的收益水平产生潜在波动的风险。投资人购买基金时候应详细阅读该基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解基金基本情况，及时关注本公司官网发布的产品风险等级及适当性匹配意见。由于各销售机构采取的风险评级方法不同，导致适当性匹配意见可能不一致，提请投资者在购买基金时要根据各销售机构的规则进行匹配检验。基金法律文件中关于基金风险收益特征与产品风险等级因参考因素不同而存在表述差异，风险评级行为不改变基金的实质性风险收益特征，投资者应结合自身投资目的、期限、风险偏好、风险承受能力审慎决策并承担相应投资风险。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运营时间短，不能反映股市发展所有阶段。

基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。