乐华这么看 | 慢牛才健康？科技股贵不贵？短期盘胆战心惊？

■ 新沃通盈（002564）基金经理

■ 中央财经大学金融学硕士

■ 历经2轮牛熊，擅长成长股投资

Q1. 进入7月，火热的行情让普通投资人“胆战心惊”，总是担心买的高点，卖在牛市启动时刻，请您就短期盘中博弈说说自己的经验和看法。

陈乐华：以我多年的经验来看，无论是买股票还是买基金，靠短期博弈来稳定赚钱的人非常少。所以，要想在股票投资或者基金投资中赚到钱，更多是靠耐心和长期持有一些基本面优秀的公司或者拥有优秀基金经理的基金。从目前市场点位来讲，市场往下空间不大，未来牛市的概率远大于熊市的概率，所以目前仍是不错的投资时点。

Q2.  短期博弈和长期的准确判断都可以让人挣到钱，不过要想在市场长期盈利，二者缺一不可。所以说完短期与市场博弈，能说说中长期中，您坚持看好的大行业和其中的子行业吗？

陈乐华：未来三年，随着5G的大规模商业化应用，我比较看好大科技行业中的芯片半导体、云计算和游戏产业。同时，我也非常看好新能源汽车行业的发展前景。

Q3.  科技股现在贵不贵？

陈乐华：从绝对的PE和PB估值来看，科技股现在无疑是很贵的。但我认为看一个股票或者行业，不能光看短期估值贵不贵，而应该看其估值是否与其未来几年的业绩增速和行业发展前景相匹配。科技股正处在新一轮的行业景气周期，目前很多公司业绩增速都是翻倍或者翻几倍的爆发式增长。对于这种高速增长的科技股，如果其业务消费属性比较强的话，我认为其即使上百倍的PE估值也不算贵，因为如果其能维持两年翻倍的增长，假设股价不变的情况下，两年后期估值就降到了25倍了。

Q4.  牛市为什么要慢才健康？牛市不言顶说的不是在牛市里面不用考虑顶端，而是在牛市中要敢想，要敢于突破自己认知能力的上线和下线。作为一个专业的投资人，您对牛市怎么看？怎么判断牛市的“底”和“顶”？

陈乐华：牛市慢才健康，这其实是从筹码的角度说的。牛市走的慢，市场的筹码成本缓慢抬升，市场不会短时间内积累大量获利盘，这样才走的更健康、更长久。牛市的“底”和“顶”其实是一个区间，是比较难事前判断出来的，我们只能从估值和产业发展趋势来判断单个行业或者公司的估值与增速是否相匹配。如果整个市场大部分行业的估值与增速匹配度都偏离到一定范围，那就意味着市场即将进入牛市的“底”和“顶”的区间。牛市里要想获得高收益，最重要的就是选好股票或者好基金，然后长期持有，少做波段。