基金短期偏向低估值防御

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来源：中国证券报

记者：林荣华

上周后半周市场大幅调整，拖累大盘下挫，三大指数全周跌幅均超4%，两市成交额在上周五大幅萎缩至1.1万亿元。基金人士认为，市场连续大幅下挫可能性不大，调整是布局机会，结构性行情仍是主旋律，操作上短期或偏向防御，关注低估值的周期股、金融板块等。

看好A股中长期投资价值

虽然市场短期下挫，但成交额依旧在1万亿元上方，基金人士认为，7月以来市场已经转入增量逻辑，连续大幅下挫可能性不大，调整是布局机会。

国寿安保基金指出，7月来市场逻辑已经发生系统性变化。前期国内外资金没有形成共振，市场并未明显加速，7月初以来则明显开始共振向上，促进市场开启增量逻辑。尽管本轮市场海外资金中短期博弈性较强，但赚钱效应带动的国内资金规模更大，国内股市微观流动性已经盘活。市场短期调整可能和外部利空因素、国内基本面数据超预期带来的政策收紧预期有关，但实际上几个事件均已经发生较长时间，A股反应略有滞后。整体来看，市场向好趋势不变，短期调整是布局机会。

相聚资本也认为，虽然市场近期回调较多，但从其驱动因素看，属于前期涨幅过快后的正常调整；海外风险目前整体属于可控范畴，只在情绪层面造成扰动。从基本面角度看，目前经济复苏和全球宽松流动性环境没有改变，且中国经济增速预计三季度还会继续回升，宏观环境依然处于对股市有利的阶段。另外，市场活跃度依然很高，7月至今两市日成交金额均值为14718亿元，两融余额还在创新高，预计直接转为趋势性下行的概率很小。

工银瑞信基金表示，虽然短期宏观经济面临一定下行压力，但在流动性相对偏松、改革开放政策相继落地、国内复工复产的背景下，仍看好A股中长期投资价值。风险方面，继续关注疫情发展态势、外围市场情况等。

结构性行情仍是主旋律

虽然市场大幅下行可能性不大，但基金经理也认为指数大幅上涨概率较低，结构性行情仍是主旋律，短期或偏向防御，更加关注受益于宏观经济复苏的板块，如周期股、金融板块等。

银华内需精选混合基金经理刘辉在二季报中表示，二季度维持农业、科技、医药的核心配置，并适当配置金融、有色、环保等低估值品种。其中，农业是预期差极大的行业，因此维持了农业的配置，并等待价格的表现；同时，中国医药行业发展格局依然还在快速变化和演进中，优势公司会在未来演进中获得更大的空间，因此也维持了医药股的配置。此外，坚信科技是长周期的机会，所以继续保持对科技的高度关注。对三季度行情维持震荡市判断。淡化指数性的趋势性机会，专注于行业和公司基本面变化以及对这种变化的市场价格实现。在此基础上，第三季度以农业、科技和医药为核心资产，并向新能源、家电、汽车、金融、有色等行业，择机适度均衡。

相聚资本也表示，操作层面上，短期操作更注重防御，关注周期股投资机会以及优质科技股，对消费股、医药股配置比例适当降低。

对于高估值的半导体、医药板块，后市走向或趋于分化。国寿安保基金认为，高端制造仍是投资主线，目前看高估值的半导体、医药等板块可能存在一定争议，但后续方向更多是行业内部微调，挖掘新机会、新个股，热度不会退去；另外在汽车、军工、通信、机械、计算机、传媒等行业里可以精选一些自下而上的机会。整体来看，A股后市投资机会仍属结构性。由于宏观经济仍在恢复中，国内宏观流动性并未全面开启宽松，后续继续关注基本面景气度向上的板块。