权益基金增量远低于新发规模 赎旧买新现象十分明显

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中国基金报记者 张燕北

最近新基金发行市场亮点不断，多家基金公司旗下权益新品认购火爆。不过，新基金动辄募资数百亿甚至上千亿的背后，投资者“赎旧买新”顽疾仍然突出。

数据显示，今年上半年，权益基金发行总规模为7177.45亿元，占全部新基金规模的67%。基金业协会披露的数据则显示，同期权益类基金总份额增长近4700多亿份。据此计算，上半年权益基金整体增长规模远不及新发产品募资规模，二者相差近2500亿。就6月份而言，权益类基金新发规模接近1700亿份，但当月权益类基金总规模缩水约250亿份。

深圳一家小型公募市场部人士表示，“权益基金整体增量不及新发规模的背后，可能存在较大规模的赎旧买新、资金腾挪现象。赎旧买新通常有两种情况，一是老基金已经有一定收益，投资者卖出锁定利润，随后买入新基金；二是持有的基金走势不佳，投资者换仓买入高知名度基金经理管理的新基金。这两种情况都有其合理性，尤其是当知名基金经理发新产品时，更容易吸引投资者换仓。”

华南一家中型公募高级客户经理认为，赎旧买新是行业顽疾，主要原因是部分渠道为获取更多中间业务收入，引导投资者频繁短线交易，待客户赎回持有的老基金后，又将资金引导至潜在爆款的新基金发行中，以此产生更多的申赎费用。据了解，今年以来爆款基金频出，部分渠道引导客户赎旧买新的行为更加频繁。

对于部分爆款基金打开申购后即遭遇大规模赎回的现象，这位客户经理表示，“既然是爆款，意味着市场对基金的期望非常高，但期望越高可能失望也越大。开放申赎后，无论基金表现得好还是不好，对短线投资者而言，要么赶紧获利变现，要么没有耐心继续等待，大规模赎回也就难免。”

在上述深圳小型公募市场部人士看来，如果投资者是经过对新旧基金理性的分析对比后做出的决策，赎旧买新也是优化配置的一种方式，但是，如果仅仅是基于一些不理性的判断便频繁短线交易，这意味着交易成本上升，也对基金公司的操作带来干扰。事实上，此前为防止投资者赎旧买新、短线交易，很多基金设计成定开模式或持有期模式。“这有利于抑制投资者短线操作，减少冲动的换仓以及过度择时；对基金公司而言，也能以较长的时间维度去投资。定开基金虽然占比低，但满足了长线投资者的需求，对基金投资者也是一种理性引导。”

也有观点认为，不管如何倡导“以持有人的利益为先”，产品的发行方和渠道方可能很难从根本上遵守这一准则，而是以自身立场与利益为先。“这需要长期引导，逐渐改变。渠道、基金公司、投资者从根本上来说是利益一致的，当产品净值上升时，三方都会获益。但各方推动这一问题解决的动力是不一致的。对于投资者来说，还是要加深对基金投资的理解，提升对优秀基金的辨识能力，树立长期投资的理念，减少交易成本。”上述华南中型公募客户经理建议。