天风策略:Q2混合偏股基金仓位突破阈值 看好竣工链条的家具、家电

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原标题：仓位突破阈值，关注公募有定价权且低配较多的行业【天风策略】

来源：分析师徐彪

核心结论：

1、仓位突破阈值：

以混合偏股基金为例，09年以来，混合偏股基金仓位在80%-85%之间波动。超过85%往往对应随后一个季度有风险；低于80%往往对应随后一个季度机会。

截止Q2，混合偏股基金股票仓位87.28%，历史上超过85%阈值时间最长的是15年牛市，连续三个季度，随后市场下跌。

2、公募基金对哪些行业定价权较强：

经过测算，在所有行业中，我们得到了以下10个指数，在过去10年、5年、1年的维度上，公募基金都持续掌握了相对较强的定价权：

创业板指、医药、非银、休闲服务、建材、电子、计算机、通信、汽车、家电、轻工

3、公募有定价权的行业中，哪些超配比例极低？

公募具有定价权，且当前超配比例处于历史较低位置的主要是：汽车、家电、非银、轻工（应列为重点观察对象）

这些行业集中在可选消费，都是受损于疫情的。后续可重点关注保险、家具、家电、汽车等板块景气度的边际变化。由于低持仓也对应了相对比较低的预期，因此，一旦有基本面的变化，未来股价弹性可能也相对较大。我们重点看好的是竣工链条的家具、家电。

4、热点行业超配情况如何？

热点行业中，电子、医药、休闲服务处于历史偏高位置，且超配相比一季度有明显提升；通信、建筑材料、食品饮料、传媒二季度超配比例则出现一定下滑，其中通信、建筑材料下行幅度较大。

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