债券后市如何判断，这些基金经理说透了

全面牛市来临？第二阶段上攻逐渐形成？大金融、军工等板块轮番发力，牛市呼声再起，你还不上车？点击立即开户，3分钟极速响应，专属通道福利多多！助你“赶潮牛市”！

谢志华

管理基金：诺安优化收益债券基金（320004）、诺安纯债基金（163210、163211）、诺安鼎利混合基金（006005、006006）、诺安汇利混合基金（005901、005902）、诺安聚利债券基金（000736、000737）、诺安天天宝货币基金（000559、000560、000625、000818）

下一阶段，我们将密切跟踪实体经济恢复情况及货币政策动向，以较好的应对市场变化。信用债方面，根据严格的内部评级要求，更加审慎的自下而上挑选个券，并加强跟踪评级力度。

注：谢志华先生，同济大学应用数学专业硕士，具有基金从业资格。曾先后任职于华泰证券有限责任公司、招商基金管理有限公司，从事固定收益类品种的研究、投资工作。曾于2010年8月至2012年8月任招商安心收益债券型证券投资基金基金经理，2011年3月至2012年8月任招商安瑞进取债券型证券投资基金基金经理。2012年8月加入诺安基金管理有限公司，任投资经理，现任固定收益事业部总经理、总经理助理。2013年11月至2016年2月任诺安泰鑫一年定期开放债券基金经理，2015年3月至2016年2月任诺安裕鑫收益两年定期开放债券基金经理，2013年6月至2016年3月任诺安信用债券一年定期开放债券基金经理，2014年6月至2016年3月任诺安永鑫收益一年定期开放债券基金经理，2013年8月至2016年3月任诺安稳固收益一年定期开放债券基金经理，2014年11月至2017年6月任诺安保本混合基金经理，2015年12月至2017年12月任诺安利鑫保本混合及诺安景鑫保本混合基金经理，2016年1月至2018年1月任诺安益鑫保本混合基金经理，2016年2月至2018年3月任诺安安鑫保本混合基金经理，2017年12月至2018年1月任诺安利鑫混合基金经理，2016年4月至2018年5月任诺安和鑫保本混合基金经理，2014年11月至2018年6月任诺安汇鑫保本混合基金经理，2017年12月至2018年7月任诺安景鑫混合基金经理，2017年6月至2019年1月任诺安行业轮动混合基金经理，2013年5月至2019年6月任诺安鸿鑫保本混合基金经理。2013年5月起任诺安纯债定期开放债券基金经理，2013年12月起任诺安优化收益债券基金经理，2014年11月起任诺安聚利债券基金经理，2016年2月起任诺安理财宝货币、诺安聚鑫宝货币及诺安货币基金经理，2018年5月起任诺安天天宝货币基金经理，2018年7月起任诺安汇利混合基金经理，2019年3月起任诺安鼎利混合基金经理。

潘飞

管理基金：诺安恒惠混合基金（006429）、诺安瑞鑫基金（000521）、诺安理财宝货币市场基金（000640、000641、001026）

报告期内伴随复工复产，宏观经济指标逐步改善，央行调整货币政策重心，资金面逐步收紧，资金利率与债券收益率明显上升。管理人始终坚持“确保本金的安全性、资产的流动性，力争为投资者提供高于投资基准的稳定收益”的原则，注重控制信用风险，严格执行内部债券评级制度，确保资产的安全性。在投资过程中，严格控制投资、交易及操作风险，对基金资产进行合理配置。

注：潘飞先生，硕士，CFA，具有基金从业资格。曾就职于广发银行股份有限公司，任交易员。2015年4月加入诺安基金管理有限公司，任基金经理助理，从事资金、债券交易工作。2016年9月起任诺安理财宝货币市场基金基金经理，2017年12月起任诺安瑞鑫定期开放债券型发起式证券投资基金基金经理，2019年5月起任诺安恒惠债券型证券投资基金基金经理。

郭晓晖

管理基金：诺安圆鼎定开债发起式基金（005547）、诺安鑫享定开债发起式基金（005548）

2020年2季度，纯债市场呈现震荡下跌走势。4月份，伴随着央行调低OMO、超储、MLF等利率以及油价大跌，带动市场利率向下探底；5月份，市场关注点逐步从疫情冲击转至经济边际回暖以及政策刺激，利率走势明显波动加大，进出口数据超预期，地方债供给压力，央行的谨慎操作不断推升市场利率上行；6月份，经济数据底部见稳，金融数据维持高增，市场对资金面进一步宽松的预期减弱，叠加特别国债市场化发行，以及市场预期的宽松政策一直未落地，纯债收益率全面上行。总体来看，10年国债收益率上行至2.82%附近，10年国开债收益率上行至3.10%附近；信用债收益率整体亦上行，期限利差和信用利差多数走阔。

注：郭晓晖先生，硕士，具有基金从业资格。曾任职于中华联合保险集团股份有限公司，从事投研工作。2017年加入诺安基金管理有限公司，任基金经理助理。2018年11月起任诺安圆鼎定期开放债券型发起式证券投资基金基金经理，2018年12月起任诺安鑫享定期开放债券型发起式证券投资基金基金经理。

裴禹翔

管理基金：诺安双利债券发起基金（320021）、诺安稳固收益一年开放基金（000235）、诺安浙享定开债发起式基金（005655）

本季度海外疫情逐步缓解，欧美等主要发达经济体均采取了强有力的货币财政扩张政策应对疫情，并逐步重启了经济，风险资产走出了强劲的反弹，国内权益市场跟随着海外市场的反弹有较为明显的回升；但可转债受到债市调整的影响，估值被大幅压缩，可转债内部结构分化较大。收益率根据目前的资金价格已基本完成一轮重定价，部分中长久期的信用债和流动性相对偏弱的利率债已回调至疫情前水平。综合看本季度短久期品种表现更优，杠杆收益尚可。

注：裴禹翔先生，硕士，曾先后任职于华融湘江银行股份有限公司、浙江浙商证券资产管理有限公司，任投资经理。2015年12月加入诺安基金管理有限公司，任基金经理助理，从事债券投资工作。2016年2月6日至2017年4月任诺安裕鑫收益两年定期开放债券型证券投资基金基金经理，2016年2月起任诺安增利债券型证券投资基金基金经理及诺安天天宝货币市场基金基金经理，2016年3月起任诺安稳固收益一年定期开放债券型证券投资基金基金经理，2016年8月起任诺安优势行业灵活配置混合型证券投资基金基金经理，2016年9月起任诺安进取回报灵活配置混合型证券投资基金基金经理，2017年8月起任诺安双利债券型发起式证券投资基金及诺安永鑫收益一年定期开放债券型证券投资基金基金经理，2018年1月起任诺安圆鼎定期开放债券型发起式证券投资基金基金经理，2018年2月起任诺安鑫享定期开放债券型发起式证券投资基金基金经理，2018年11月起任诺安浙享定期开放债券型发起式证券投资基金基金经理。

岳帅

管理基金：诺安货币基金（320002、320019）、诺安泰鑫一年定开基金（000201、001964）

展望未来，国内疫情控制相较国外效果显著，经济基本面缓步回升概率较大，但基础仍不牢固，央行货币政策大概率继续维持稳健偏宽松状态；随着经济信心的修复，宽信用的效果也将逐步显现。债市最有利阶段已经过去，由于货币政策宽松短期内退出的可能性较低，资金面将逐步收敛但不会大幅上行，债市经过对经济前景悲观和央行货币政策宽松的预期修正后，目前也基本完成重新定价，经济大环境和政策取向不支持债市收益率大幅上行，下行空间也相对有限，未来债市面临方向性选择，底部料逐步抬升。

注：岳帅，男，中国国籍，本科，具有基金从业资格。曾就职于红塔证券股份有限公司及银河期货有限公司，任客户经理；后就职于平安利顺货币经纪有限公司，任交易员。2013 年4 月加入诺安基金管理有限公司，任债券交易员，从事债券交易工作。2017年8月至2018年8月任诺安信用债券一年定期开放债券型证券投资基金基金经理。2016年9月起任诺安货币市场基金基金经理，2017年8月起任诺安泰鑫一年定期开放债券型证券投资基金基金经理，2018年9月起任诺安浙享定期开放债券型发起式证券投资基金基金经理。

周建树

管理基金：诺安聚鑫宝货币基金（000771、000779、0001669、001867）、诺安联创顺鑫债券基金（005448、005480）

下一阶段，本基金仍将坚持短久期票息策略，维持一定的杠杆，努力实现净值的稳健增长，信用方面，将根据严格的内部评级要求更加审慎的挑选个券，加强评级跟踪力度，防范信用风险。

注：周建树，男，硕士，具有基金从业资格，曾任职于渤海证券股份有限公司，从事销售经理、债券交易员工作，2014年5月加入诺安基金管理有限公司，任基金经理助理。2017年8月任诺安天天宝货币市场基金基金经理，2018年5月起任诺安联创顺鑫债券型证券投资基金基金经理，2019年9月起任诺安聚鑫宝货币市场基金基金经理。

张立

管理基金：诺安增利债券基金（320008、320009）

二季度以来，国内疫情得到有效控制，在货币及财政政策的鼎力支持下，经济开始逐月修复：工业生产持续回升，基建、地产投资高增，汽车、地产相关及线下消费等带动消费显著改善，出口总量平稳；随着经济基本面逐步回归常态，货币政策边际收敛，由宽货币进入宽信用，以结构性定向政策为主；市场方面，二季度股债表现迥异，债券市场受基本面修复、货币政策收敛影响，利率趋势上行；而权益市场在政策及资金的推动下大幅反弹，结构较为分化；后续对经济基本面恢复的持续性保持跟踪，关注疫情、中美关系及其他地缘政治风险变化。

注：张立先生，硕士，具有基金从业资格，曾任国泰君安证券股份有限公司高级经理、建银国际（深圳）有限公司项目经理、平安信托有限公司产品经理。2016年加入诺安基金管理有限公司，历任基金经理助理。2020年5月起任诺安增利债券型证券投资基金基金经理。

风险提示：本材料为诺安基金观点，不作为投资建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表达的意见并不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者投资于本公司管理的基金时，应认真阅读《基金合同》、《托管协议》、《招募说明书》等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表对本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的”买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。