牛市第二阶段上攻蓄力中？军工、医药等牛股倍出，牛市情绪仍在，你还不上车？点击立即开户，3分钟极速响应，专属福利！助你“稳抓赚钱时机”！
民生加银基金官方订阅号
上周市场回顾
各指数普跌。
上证指数
-0.54%
上证50指数
-0.87%
沪深300指数
-0.86%
中证500指数
-0.96%
中小板指数
-2.34%
创业板指数
-1.30%
● 行业表现方面
国防军工、休闲服务、有色金属、电气设备、采掘等涨幅居前
国防军工
7.97%
休闲服务
3.34%
有色金属
2.81%
电气设备
2.76%
采掘
1.30%
——
通信、银行、电子、商贸、计算机等跌幅居前
通信
-3.99%
银行
-2.96%
电子
-2.90%
商贸
-2.64%
计算机
-2.54%
—
数据来源：Wind资讯
上周市场异动点评
整体来看，市场下跌的原因在于三个方面
一是中美关系持续出现扰动，关闭领事馆事件有所发酵，大选临近特朗普在民调落后的压力下持续通过对华关系转移内部矛盾，今日外资大幅流出超过100亿；
二是隔夜外围市场出现明显下跌，失业率上升加剧了市场对经济的担忧，纳斯达克指数跌幅超过2%；
三是科创板解禁后出现首批减持，昨日收盘后先后有9家科创板公司发布减持公告，受此影响今日科创50指数大幅下跌。
7月前两周市场上涨的主要动力来自宽松政策下的充裕流动性，以及5、6月经济数据超预期带来的情绪提振。但同时要看到，近期包括央行、财政部在内的监管表态，都释放了特殊时期的特殊政策要“适时退出”的信号，楼市也再度升级了调控。
因此三季度市场要做好流动性饱和状态被打破的准备。按照惯例，7月政治局会议将对下一阶段经济及宏观政策进行安排，可能会成为边际收缩的重要节点。但考虑疫情和水灾，收缩幅度不会那么大，信用周期大概率走平。因此，指数级别牛市概率较小，但下跌空间同样有限。
指数级别的牛市受当前宽松边际收紧风险以及中美关系恶化的压制，但结构上的机会依然存在。
一方面，资本市场改革不断推进，权益市场将持续享受政策红利；
另一方面，在银行理财收益率降低和房住不炒的政策态度下，居民部门金融资产配置大概率也将进一步向权益市场倾斜。因此A股长期健康向好的趋势并未破坏。
投资建议
本周A股先扬后抑，出现调整，结构上军工、黄金、光伏等涨幅居前，TMT板块跌幅居前。就消息面上看，中美关系、科创板解禁潮、部分投资者对近期“18+8战投”政策的调整担忧等加剧了本周市场调整。
除了短期波动外，科技和消费的估值偏高，以及流动性环境的边际变化是市场两大压制因素。就流动性环境来看，以剩余流动性“M2-名义GDP增速差额”为衡量指标，随着疫情冲击减弱和货币政策回归常态化，拐点逐步显现。
在此背景下，注意市场的潜在调整风险。从结构上看，基于估值纵向比较，结合经济环比改善的宏观环境，预计后续低估值顺周期板块占优。
直播小预告
!
新基分享会
风险提示：本文所载内容仅供参考，不构成任何形式的要约、要约邀请或承诺，文中相关评论、观点在任何时候均不构成对投资者的投资建议。本文引用的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。投资者应咨询专业顾问，自主判断证券、基金的投资价值，作出投资决策并自行承担投资风险。
球分享
球点赞
球在看
郑重声明：本文版权归原作者所有，转载文章仅为传播更多信息之目的，如作者信息标记有误，请第一时间联系我们修改或删除，多谢。
