中欧基金：对A股长期走势满怀信心

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自7月13日上证综指突破3458点后，近两周来，A股市场进入调整期，中欧基金仍对A股的长期走势持乐观态度。

首先，疫情仍然是左右宏观经济基本面乃至金融市场走势的最大变量。毫无疑问，中国在全球各国抗疫表现中相当出众，不仅在2-4月的全国抗疫战中成功扭转局势，多地开始长期无新增病例。在后期吉林、北京以及目前的新疆等局部地区反弹中也积累了丰富经验，有效防止疫情进一步扩散，实现了疫情防控与社会经济发展的有机结合。成熟、有效的疫情防控是A股行情在后疫情阶段的最大支撑。

其次，我国反应灵敏、张弛有度的财政、货币政策也助力我国经济及时进入复苏状态，二季度我国GDP由负转正，同比增长3.2%，领先世界主要经济体。相对于欧美国家直升机撒钱般的政策刺激力度，我国财政政策仍保有足够的余力；货币政策已转向正常化，十年国债到期收益率从疫情爆发阶段的2.48%一度回升至3%，为应对之后的经济不确定性留有了充足的空间。

此外，近年来政府不断推进的结构性改革也让中国经济获得新的活力。当前，我国落后产能已逐步出清，先进产能蓄势待发。国内大市场优势不断加强，长久以来的积累的工程师红利仍在释放，消费，科技等产业在国内大循环模式下势必将扮演更加重要的角色。

最后，股市归根结底反映的是上市公司的发展状况，根据已披露的业绩预告信息，二季度A股上市公司净利润增速大幅好转，可比口径法下，全部A股二季度净利润累计增速为7.8%（一季度为-24.2%），中小板上市公司二季度净利润累计增速为24.5%（一季度为-15.2%），创业板上市公司二季度净利润累计增速为59.9%（一季度为-25.7%）。分行业看，汽车、农林牧渔、食品饮料、机械设备、电子等行业增速居前，二季度净利润累计增速分别为664%、400%、150%、108%和75%。同时，A股估值也相对安全（14.21X），横向来看显著低于标普（28.86 X）、道琼斯（23.98 X）、英国（22.03 X）等主要国家市场，纵向来看也处于较为安全的历史中位数附近。

综上，无论从疫情控制、政策优势还是经济增长动能的角度，中国经济都彰显出了较大的韧性，因此，我们对A股市场的长期走势满怀信心。