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play向前向后昨天，兴证全球基金总经理助理、基金管理部投资总监谢治宇（兴全合润分级混合型基金、兴全合宜灵活配置混合型基金、兴全社会价值三年持有期混合型基金基金经理）做客理财通直播间，与数万持有人线上畅聊市场，面对面解答基民投资权益市场、投资基金时的各类问题。可谓干货满满，接地气、实操性强。
本次活动是腾讯理财通联合金融机构、专家大V、明星艺人一道，倡导“劝你理智”的“全民智富计划”，兴证全球基金加入其中诚邀大家一起做理智青年。
直播部分金句：
“基金持有人最大的利益诉求当然就是收益率，但我特别想强调的是，它应该是一个合理的收益率。”
“基金投资应该作为大家日常资产配置的一部分，但这并不意味着需要大家去过度关注A股市场的涨跌。”
“一个基金能赚到收益，这个事情并不难，但是要保证长期稳健的收益，这个事情其实挺难的。我们不仅追求短期的收益率，也追求比较稳定的长期业绩，这样客户才能长期持有。”
“对于普通投资者来说，真正需要择时的时候其实很少，只有在市场极度高估或极度低估的时候才要去做。所以与其去在意短期的市场波动，还不如选一个好的基金经理，安安静静地做一个长期投资。”
“理性的投资者要考虑两个事情：第一是你投资的标的是不是正确，这个公司或行业到底有没有前景；第二是要付多少钱去买这个标的，这个就需要综合考虑，不能只看估值这一个指标。”
以下为基民高热度提问谢治宇的解答实录：
网友A：现在A股起起伏伏，每天都这样上上下下的，想问一下现在A股到底处在什么样的一个状态下？
谢治宇：我知道大家对于A股市场都特别关注，特别是大家进入市场大部分的情况都是觉得这个市场要有机会，所以才进来。但其实大概率可能市场的热度已经到了一定程度，才会有比较大的热情。
我想跟大家讲的首先是，投资应该作为大家日常资产配置的一部分，不需要倾注太多的关注在A股市场的短期涨跌。大家经常会开玩笑说上证指数又回到3000点了，但事实上如果大家去关注基金的平均收益率，或者关注沪深300的收益率的话，就会发现跟我们想象中的可能不大一样。过去三年基金平均收益的中位数是远远大于沪深300的，同时大家肯定也没想到的是在我们心目当中长牛的美国股票市场，其实这个数也是要比美国市场标普500要高的。
虽然大家最熟悉的上证指数看似一直是横在这的，但基金的收益率已经远远的跑过这个数。所以我觉得大家最重要的事情是把投资看作是家庭资产配置的一部分，不要频繁的交易。真正需要择时的时候极其少，只有在A股市场极度的高估或者极度低估的时候才要去做。大家与其去关注A股的涨跌起伏或者热闹不热闹，还不如安安静静选一个好一点的基金经理，然后把钱做一个长期的投资，这样对于家庭资产配置的意义可能会更大。
网友B：A股涨涨跌跌，其实我还是想了解一下A股波动大的原因，核心原因何在？
谢治宇：最近A股的上涨大概有这么几个原因，第一个是低利率的环境造成的，不仅我们的国家，全球都处在一个低利率的环境。在低利率的环境下，资金很自然地希望去寻找一个有合理回报的资产，这一点是大家非常容易理解的。
什么是给大家合理回报的资产？我不知道大家注意到没有，过去两年我们讨论的最多的事情是外资流入，代表什么意思？代表在这个阶段整个A股市场相较于全球其他资产的配置来讲，是比较有性价比吸引力的，资金喜欢往A股市场走。
还有一个讨论最多的是什么？银行资金入市。这部分资金又是什么？过去是相当于无风险利率的理财收益。但是随着打破刚兑，理财产品也开始净值化，这些资金还是需要找到一定出口的。
A股市场大概是这样的一个市场，它可以给大家好的公司，它有机会给大家稳定的现金回报。所以这就是为什么在低利率环境下，资产又具有较优性价比的时候，我们会看到A股市场在这段时间一直表现得比较好。
网友C：您会怎么看待现在的当前市场风格的切换？这个也是大家比较关心的一个问题。
谢治宇：我知道大家也特别关心这个问题。但是事实上这个问题的答案就像我第一个问题的答案一样，我感觉对于非专业的投资者来讲，大家关注这个问题纯粹就是好玩，真正的风格切换转换对于一个专业投资者，对于基金经理来讲都是很难把握的。或者可能有人把握得比较好，但感觉让我做出风格切换的动作，或者类似的在不同的风格里面做轮动的做法，对我来讲难度是非常大的，而且成功率其实是非常低的，所以我自己不认为这是个对于大家来讲非常有意义的事情。
对于基金持有人来说，操作上大概也会有这么几个困难。第一就是基金费率，如果频繁操作是要额外收很高的申购赎回费用，很大程度上会把收益吃掉，这是一个非常现实的问题；第二是能不能做到的问题，回到我们前面说的，热点对于大多数投资者来讲一定是滞后的，不会是领先的，所以很难赚到这部分的钱；第三，稍微夸张想一下，每天涨停板的股票中都能买到一个，年化收益率非常得吓人。但事实上这根本做不到，不停地追逐市场热点结果大概率是，有的时候赚点钱，有的时候亏点钱，再加上申赎费。一轮下来，你会发现其实也没有多少收益了。
网友D：现在国内外的疫情对经济的影响有多大？谢总您怎么看这个问题？
谢治宇：出现疫情后我们的A股市场经历了两个阶段，第一个阶段大家对国内的经济是比较担忧的，因为我们国家是最先做出封城举动的，经济基本停下来了一段时间，所以那个时候大家对于国内的经济比较担心。但是很快会发现，因为我们的措施非常得力，所以经济在迅速地恢复中。现在反过来看，我们国家的产业链是全球运行的最好的一个产业链。所以大家更多的担忧会转向对国外的担忧，或者说是对跟国外经济相关的国内出口行业的担忧。
但事实上我们会发现国内的经济韧性非常强，哪怕是与出口相关的行业，在经过了一两个月的低迷之后，也开始迅速反弹。为什么？其实也很简单，就像我前面说的，因为之前防控做得特别好，我们的产业链非常健全，反应还是很快，别人的产业链反而可能还是不像我们这么迅速地能够反映。所以国内与出口相关的这些企业，是最快将货品提供出来的企业。国外经济停摆导致库存也没有了，担心未来经济会不会再度停摆便要添一些库存，所以大家比较担心的出口领域的这些公司反而现在表现的可能相对来讲会更好一些。
但确实疫情对于整个经济的影响，我觉得是非常长期深远的，有几个行业受到的影响比较大。比如说航空，特别是国际航线；比如说出境游基本上现在停下来，所以跟旅游相关的影响比较大。
但也有一些行业可能是比较好的，比如线上化，虽然国内的线上化率已经很高了，但是还是能看到有一些行业在这段时间的线上化率仍在提高。国外的线上化率本来比较低，但会发现很明显国外的线上化率也在提高，这种线上化率的提高可能就是永恒性的了。
网友E：您未来还看好哪些投资机会？就是哪些赛道您是长期看好的？
谢治宇：有几个原则，比如说需要看到这个行业的市场空间有多大，同时要看到这个行业的格局是相对比较稳定的，还要看到在这个行业里这些公司处在产业链的比较核心的地位，这些都是非常重要的。
为什么这些重要？因为这样才能够帮助我们最后选到一个合适的标准。一般来说大家喜欢在A股看着一个赛道去买一些股票，这个方法短期看可能是有效的，但长期看是比较危险的。我给大家举一个例子，以比较熟悉的光伏为例。用过去十年的时间去看这个行业，每年行业增速可能就有30~40%。所以在10年以前去看，这一定是A股中一个非常好的赛道。但事实上这个行业中间的波动是巨大的，行业里的龙头公司已经换了不知道多少了。在这个过程当中产品价格跌了100倍，但产品需求现在非常大，这说明行业的格局非常不稳定。单纯在一个时点去买A股某行业里的一些公司，不一定最后能够分享到这个行业整体向上的趋势，反而很有可能在半途中就发现这公司已经不行了。
网友F：我的基金净值最近起伏比较大，看到回撤我该怎么办？
谢治宇：首先，跟股票一样，假设我们把基金看成一个股票，股票跌的时候怎么办？只有三个办法，要么加仓，要么持有，要么减仓。
对我来讲一般会怎么判断接下来怎么做呢？股票下跌的时候会去先观察一下它的基本面，基本面到底是出问题了还是没出问题。如果基本面出问题了，我毫不犹豫一定考虑的就是先把它砍掉，或者说就考虑等到一个合理的位置砍掉，持有一段时间再说。但基本面如果没有问题，我考虑的是加仓或者是继续持有它。
其实道理是一样的。当基金下跌的时候，要评估一下是怎么回事。说一个最简单的，如果换了基金经理，当然要考虑一下是不是对新的基金经理熟悉了解，然后再决定做相应的动作。如果不是，看看基金经理最近投资观点的变化；看看持仓半年报，并记录与过去比报告上的持仓是不是变化很多等等。可以通过这些指标去判断，有没有“基本面”问题，其实就是考察基金经理有什么问题。如果不是基金经理的问题，需要评估一下市场。一般来说，对市场的评估只有在极端的情况下大家才要去做。就是说极端高或者极端低，如果市场不是这种情况，就再持有一段时间。
网友G：我自己之前投债会比较多，不过最近朋友带着买了点股基，感觉收益还可以，不过最近股市波动还是挺大的，就不知道还能不能再涨，所以也在犹豫要不要加仓。
谢治宇：如果给建议，那就是在帮助做择时，但绝大多数的情况下大家不应该做择时，而应该把投资看作是一个常态化的事情。当投资成为常态，绝大多数的市场波动就没有影响，会发现这几年A股收益还挺好。但是每次都抱着最近市场不错我要做个投资的想法，最终的收益不一定会特别好。
基金产品遵循的原则就是风险和收益对等。比如说股票型基金，收益可能会高一些，但原则上波动也会大一点；货币型基金基本上风险是很小的，但收益肯定是一个比较确定的相对较低的收益。
基金并不是稳赚不赔的，大家在购买基金的时候一定要有合理的预期，包括了解自己的风险承受能力。
网友H：请问谢总，我是应该购买封闭型的基金，还是开放式的基金比较好？
谢治宇：其实这个问题，我觉得有一点复杂，为什么会购买开放式的基金和封闭式的基金？如果买了一个封闭式的基金，代表的是放弃了一部分的流动性；希望得到的是什么？自然希望是用收益率去补偿放弃的流动性。
事实上对于基金经理来说，我自己的感觉，假设管理水平不变，管理一只封闭型基金的难度当然是会小于管理开放式基金的。因为不用考虑申赎，而且因为有封闭期，考虑的投资时间维度可以跟着封闭期来。但事实上具体情况下可能又有不同的解释。比如说刚才跟大家举的合宜的例子，合宜的规模比较大，所以在考虑开放的时候，要考虑更多的对市场的冲击等，反而不一定够灵活。
网友I：谢总，请问基金分红高的比较好，还是分红低的比较好？
谢治宇：基金分红牵扯的因素比较多，比如说像我管理的兴全合润，这支基金的合同里没有规定分红。但我们公司其他的基金，可能基金合同里规定每年的分红次数，所以这件事情本身是有基金的契约。
第二，基金分红分到的所有收益是过去赚到的收益，可以选择红利再投资，也可以选择把钱拿回来。基金分红如果选择变成现金，实际上只不过代表着把一部分的钱变成现金而已，并不代表着其他。所以基金分红或者不分红不代表这个基金好或者不好，或者基金经理对后市的看法等等。
文字整理：李婧
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