【机智姐严选】A股行业轮动下，如何才能赚到好回报？

什么是行业轮动？

所谓行业轮动，就是指在市场行情发展过程中，市场上的领涨龙头从一个行业转为另外一个行业，不同的行业在市场行情的不同阶段各自带领大盘上涨的现象。

如果你是一位投资老司机，那对A股这些年的行业轮动肯定不陌生。

在2010年-2019年这10年中，每年涨幅前五的行业不尽相同。如图所示，今年涨幅第一的行业到了第二年未必能够继续领涨，而今年涨幅较弱或跌幅较大的行业，到了第二年也可能“逆袭”。

之所以出现这样的现象，背后的原因其实是经济环境和产业趋势的变化，不同行业会随着经济状态的周期性变化出现依次上涨、下跌的轮动现象。

从我国的实际情况来看——

比如2005年-2007年，在政策推动下我国房市大涨，反映在A股市场上，房地产、金融、有色金属等行业走强，进而推动大盘持续上行。

而2013年-2015年，我国产业趋势又过渡到移动互联网，基于手机端，产生了传媒、手游、APP等一系列应用程序，那几年传媒、电子、计算机等板块的表现就非常给力。

综上，我们不难看出，随着宏观经济结构的转型和国民消费需求的升级迭代，已有的行业之间可能“此消彼长”，但同时也会催生出更多的新兴行业、细分行业，这是大势所趋。

那么，投资中为什么要进行行业轮动？

原因1：规避回调，降低风险

如上文展示的近十年表现TOP5行业，A股行业轮动中，我们若配置单一行业或难以常胜。以具有刚需优势、被称为优质赛道的消费、医药为例，中证消费指数、中证医药指数长期趋势确实向上，但阶段性回调也不可避免。投资时，如果全部押注在消费或医药的单一行业，一旦出现回调，那么我们或会面对较大风险。

可如果我们基于对经济、市场、行业等多方面的综合研判，进行有效的行业轮动，那么有望避开单一行业的阶段性回调，换言之也能一定程度上降低投资组合的风险。

原因2：抓住机遇 创造超额

虽然我们常说行业轮动增加了投资难度，但其好处也在于，各行业轮番唱戏，使我们总能找到结构性机会。投资者如果能够把握住行业轮动的规律，紧跟市场节奏，在合适的行情下配置合适的行业，或能提高投资效率，创造更高的超额收益。

个人进行行业轮动有多难？

1、研究门槛高，个人很难做到面面俱到

按照申万一级行业分类，目前A股上市公司可分为28个行业，这些行业有着各自不同的生命周期、商业模式，而个人时间和精力都相对有限，很难做到认知全覆盖，更别说深入研究了。同时，部分行业涉及的细分子行业众多，如消费行业就包括食品饮料、家用电器、汽车等等，个人想要研究透彻确实有难度。

2、各行业收益持续能力较差，近年来维持稳定收益的行业越来越少

兴业证券在其研报《基于不同市场情境下的行业轮动策略》中表示，对各个行业周收益持续性进行检验，可发现大多数行业的收益率都是随机游走，持续性较弱。同时，近年来，能够维持稳定收益的行业数变得越来越少，无疑又增加了个人进行行业轮动投资的难度。

选对投资工具 行业轮动也不难

对于个人投资者来说，借助相关基金产品进行行业轮动或许是更合适的选择。

光大行业轮动2012年2月成立，主打“行业轮动”特色，投资中从“估值、成长和动量”三个因素进行行业配置和轮动。成立8年来，光大行业轮动经历过复杂市场的考验，目前为投资者实现总回报282.65%，超过业绩比较基准达215.69%。（数据来源：基金二季报，截至2020-06-30）

从行业配置上来看，行业轮动风格均衡，基金经理擅长自上而下和自下而上相结合，去找到景气度向上，盈利增速相对有优势的行业和公司。

如2016年半年报中显示，光大行业轮动在食品饮料行业的配置较高，而当年度A股震荡下跌，食品饮料是28个申万一级行业中表现最好的行业。

又如2019年年报中表示，当年三四季度光大行业轮动对符合高质量发展，结构转型升级的科技创新方向提高了配置比例，包括电子，通信，计算机，新能源汽车和医药等，在去年火爆的科技行情中为投资者抓住了机遇。

目前，光大行业轮动由成长股猎手董伟炜管理，他的投资风格与这只基金十分契合。董伟炜秉持“合理估值下的基本面趋势”的投资理念，善于根据产业/股市政策、行业相对景气度、机构配置情况等进行行业的灵活配置。

选股上，他采用“增强GARP”策略，即在传统GARP策略上嵌入了成长曲线形态，且更多地考虑“市值空间”，因此能够做到成长性（行业/公司分析）、壁垒（核心竞争优势及潜在替代品）和估值（PB/PE等）三位一体。

对于光大行业轮动的后市操作，董伟炜也表示，目前短期来看市场成交量迅速放大，预计下阶段市场仍然会保持活跃，将力求在较多的机会中选择风险收益比较好的投资机会。

行业策略上，短期关注低估值的修复，中长期保持对成长股的看好。重点关注：1）创新成长方向，包括5G及其应用，在线经济，半导体，新能源汽车，创新药等领域；2）符合高质量发展要求的制造业中的细分行业龙头;3）消费领域中部分估值合理，壁垒较高的头部公司；4）龙头券商及金融IT。

总而言之，A股市场的行业轮动现象不可避免，投资者若想“乘风破浪”获得较好回报，需要适度采取行业轮动的策略。而相比自己进行行业配置和轮动，可考虑如光大行业轮动等相关基金，借助专业机构的投研优势进场布局。

重要提示：

董伟炜先生，2005年毕业于西南财经大学金融学专业，2007年获得上海财经大学证券投资专业硕士学位。2007年7月加入光大保德信基金管理有限公司，先后担任市场部产品经理助理、产品经理、投资部研究员、高级研究员。现任光大国企改革、光大安和、光大行业轮动、光大安泽、光大景气先锋基金经理。

光大安和成立于2017年01月05日，基金业绩比较基准：中债综合财富(总值)指数收益率×90%＋沪深300指数收益率×10%。董伟炜自2017年2月07日起任职光大安和基金经理。

安和A成立以来净值增长表现为29.80%，同期业绩比较基准收益率为17.62%。2017年度、2018年度、2019年度、2020年上半年度净值增长表现分别为9.82%、4.62%、8.75%、3.89%；同期业绩比较基准收益率为2.17%、4.50%、7.57%、2.41%。

安和C成立以来净值增长表现为28.53%，同期业绩比较基准收益率为17.62%。2017年度、2018年度、2019年度、2020年上半年度净值增长表现分别为9.48%、4.36%、8.44%、3.75%；同期业绩比较基准收益率为2.17%、4.50%、7.57%、2.41%。

光大国企改革主题成立于2015年03月25日，基金业绩比较基准：中证国有企业改革指数×80% +中证全债指数×20%。董伟炜自2015年5月20日起任职光大国企改革基金经理。光大国企改革成立以来净值增长表现为61.70%，同期业绩比较基准收益率为1.82%。2015年度、2016年度、2017年度、2018年度、2019年度、2020年上半年度净值增长表现分别为2.40%、-7.42%、30.80%、-25.81%、45.54%、20.76%；同期业绩比较基准收益率为0.19%、-11.89%、12.22%、-20.13%、26.27%、1.93%。

光大安泽成立于2018年09月06日，基金业绩比较基准：中债综合财富(总值)指数收益率×90%＋沪深300指数收益率×10%。董伟炜自2018年9月15日起任职光大安泽基金经理。

光大安泽A成立以来净值增长表现为14.90%，同期业绩比较基准收益率为12.23%。2018年度、2019年度、2020年上半年度净值增长表现分别为1.20%、8.32%、4.82%；同期业绩比较基准收益率为1.88%、7.57%、2.41%。

光大安泽C成立于2018年09月06日，成立以来净值增长表现为14.04%，同期业绩比较基准收益率为12.23%。2018年度、2019年度、2020年上半年度净值增长表现分别为1.07%、7.85%、4.62%；同期业绩比较基准收益率为1.88%、7.57%、2.41%。

光大行业轮动成立于2012年02月15日，基金业绩比较基准：75%×沪深300指数收益率+25%×中证全债指数收益率。董伟炜自2018年1月31日起任职光大行业轮动基金经理。行业轮动成立以来净值增长表现为282.65%，同期业绩比较基准收益率为66.96%。2012年度、2013年度、2014年度、2015年度、2016年度、2017年度、2018年度、2019年度、2020年上半年度净值增长表现分别为16.50%、-5.82%、36.85%、38.26%、-6.65%、6.70%、-22.91%、74.68%、37.42%；同期业绩比较基准收益率为1.09%、-5.64%、40.69%、7.91%、-7.71%、15.93%、-17.58%、27.99%、2.14%。

光大保德信景气先锋成立于2019年11月13日，基金业绩比较基准：沪深300指数收益率×50%＋中证全债指数收益率×50%、董伟炜自2019年11月13日起任职光大景气先锋基金经理。景气先锋成立以来净值增长表现为35.02%，同期业绩比较基准收益率为5.63%。2020年上半年度净值增长表现为30.63%，同期业绩比较基准收益率为2.46%。

以上数据来源：基金年报，数据截至2020年06月30日，以上数据已经过托管行复核。

风险提示：

基金投资有风险，在进行投资前敬请投资者仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件了解详细内容，关注产品的风险等级与自身风险评级进行独立决策。行业轮动产品风险等级为（R3中风险），适合风险评级（C3平衡型及以上的投资者），基金管理人将对产品风险等级定期评估并于公司网站上公布，请投资者关注。本材料不构成任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证上述基金一定盈利，也不保证最低收益。上述基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对上述基金业绩表现的保证，完整业绩可至光大保德信基金的官网查询。本材料以公开信息和来自其它具有可信度的第三方的信息为基础。但是，并不保证这些信息的完全可靠。所有的观点和看法基于资料撰写当日的判断，并随时有可能在不予通知的情况下进行调整。