市场转向了吗？这个答案或许还是“香”的！

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市场回调的有点猛烈。前期大涨的品类，出现了显著回调。黄金、白银大跌，A股连续几日表现不佳。板块上，军工回调、医药也跌，盘面走得比较弱。含在嘴里的胜利果实突然掉出了口中，一瞬间前几个月的努力好像就不香了。

富二今天接了不少电话，都来问我，这样的市场该怎么办？策略上，看了一圈各大首席的观点，都觉得风向变了，周期板块或有机会。前期低估值的金融、地产，经济复苏的有色金属、建材、化工；周期成长新能源车、光伏等都被频频提及。

基金的配置上，富二会建议大家看一下力求“低回撤”的混合型产品。灵活运用仓位变化，如权益仓位在35%-80%之间动态调整，股市不好配点债券，难道不香吗？光说没感觉，富二举个匿名神秘的例子，让客官体会一下。

数据来自：基金季度报告，截至2020-03-31，上图仅反映基金特定时点的资产配置情况。数值为“占基金资产净值比例”此指标。

上述图片来自富二家旗下某只基金，富二根据定期报道梳理的仓位变化情况。

一目了然，读图就很好的诠释了混合型基金的优势。2018年，是股票市场沉闷，债券市场大牛的年份，截止2018年年底，这只基金的年报披露，债券资产配置比例达到了62.91%，剩余仓位在股票、银行存款、其他资产等投资品种里。

2019年、2020年至今，身处市场中的我们都尝到了股票市场的甜度，享受了结构性牛市的快乐。再看这只基金的仓位变化，2019年一季报就显示，基金经理将大部分仓位由债券转移到股票市场，由16.37%的股票仓位快速提升至77.17%（此数值为占基金总资产的比例），可以说是既享受到了2018年的债牛，又带持有人领略了2019年的快速上涨。

揭秘下，这张图背后的产品叫“富国臻选成长”，管理此产品的基金经理叫易智泉，是富二家“低回撤”特色的基金经理之一。易智泉注重回撤控制，对于不习惯承受高波动的投资者，“低回撤”类产品会给客官带来不一样的体验感。

注:数据来自基金定期公开报告，截至 2020-06-30，数据统计区间:2019-01-01 至 2020-6-30。

注:基金经理过往业绩不代表未来收益，基金经理管理的其他基金的过往业绩不构成对新基金业绩表现的保证。富国臻选成长成立于 2018-08-15，业绩比较基准为中证 800 指数收益率*40%+中债综合全价指数 收益率*40%+恒生中国企业指数收益率(经汇率调整后)*20%，2019 年基金净值增长率与同期比较比较基 准收益率为 39.85%(16.25%)，2020 年上半年基金净值增长率与同期业绩比较基准收益率为 34.75% (0.04%)。

股有所强，债有所稳，基金经理依靠大类资产配置，实现了“股+债+现金”的动态平衡。在过去的15年中，大类资产配置因时而异，各种资产类别在各自的周期中，都有彰显过自己魅力，同时，一定程度上平滑市场系统性风险。根据马科维兹的研究，如果同时配置了好几种资产，那么收益是这些资产收益的加权平均数，但是风险却低于这些资产风险的加权平均数。资产配置策略，使得投资在收益不变的情况下经受更低风险。

对于一位拥有着14年证券从业经验、超9年投资管理年限的投资老手而言，选择这样的策略，势必出有因。一切源于其过去在资本市场上实打实的经验。他经历过2008年的熊市、遇到过更惨烈的千股跌停、流动性危机，所以绝对收益理念、低回撤思路在他心中生根。

易智泉说，“经历了这么多，我反复思考有没有办法能躲过2008年的熊市、2013年的钱荒、2015年的市场大幅调整？系统性风险几乎每隔几年都会出现一次，只要有持仓，就不可避免会有回撤。于是，我把风险平价模型纳入到了我的投资框架中，当股票市场的潜在回报率很低了以后，自然就会帮助我降低仓位。这个模型不是一种硬约束，而是提供一个模糊的视角，让我能看到风险。”（注：风险平价就是使得每种资产的风险贡献相等的一种大类资产配资策略）

“之后包括2016年的熔断和2018年的去杠杆熊市，我都躲过去了，这些经历都让我非常看重对于系统性风险的规避。方法论上，通过规避系统性风险，能守住盈利；投资观上，我风险偏好并不高，不希望去赚显而易见泡沫的钱。”

富二觉得易智泉值得信任的另一大理由是《可能是最替基民着想的基金经理之一，他的话，邀你听》，价值观很正、替基民着想的他，或许是震荡下行市中的可选答案。

拟由易智泉管理的富国兴泉回报12个月持有期混合基金（A类：009782；C类：009783）正在发行，权益仓位可在35%-80%之间浮动（其中，港股通标的0-50%），产品依旧以中低回撤、稳中求进为目标，认可易智泉的客官可以关注下这个新品。

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