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01
药明康德（603259.SH）
投资收获颇丰，业绩增速逐步恢复
基本信息
截至2020年08月13日，市价为107.13元/股，发行期首日定价。本次非公开发行股票不超过10500.00万股，本次募集资金总额不超过65.28亿元。
募集投向
无锡合全药业新药制剂开发服务及制剂生产一期项目，合全药业全球研发中心及配套项目，常州合全新药生产和研发中心项目（注），常州合全新药生产和研发一体化项目，合全药物研发小分子创新药生产工艺平台技术能力升级项目，上海药明药物研发平台技术能力升级项目，补充流动资金。
投资要点
1、Q2业绩实现强劲增长。从Q2单季度来看，实现营收40.44亿元，同比增长29.41%，环比增长26.85%，实现扣非后的净利润7.55亿元，同比增长51.67%，环比增长100.79%。公司一季度因受到新冠病毒肺炎疫情的影响，业绩同比出现下滑，二季度中国区实验室和CDMO/CMO业务全面恢复正常运营，随着海外订单的快速增长以及公司产能利用和经营效率的不断提升，在美国区实验室收入和利润受到较大负面影响的情况下，公司二季度业绩仍实现强劲增长。后续来看，若美国疫情逐步得到控制，美国区实验室逐步进入正常运营，临床试验服务（CRO）和现场管理服务（SMO）业务完全恢复，公司全年业绩仍有较大的释放空间。
2、募资资金主要目的为扩大CDMO/CMO产能建设。本次非公开发行A股募集资金主要用于合全药业相关资产的建设，共涉及投资项目7项，项目总投资金额为89.71亿元，拟使用募集资金65.28亿元。根据公司公告，募投各项目均具有良好的投资收益，各项目税后的内部收益率最低为16.29%，最高可达到20.29%，具有良好的发展前景，建设周期为6-9.86年，全部达产后预计创造年收入总额66.58亿元，创造年利润总额16.98亿元，收入和利润分别占2019年收入和利润的比例分别为51.69%、72.65%，募投项目对公司未来业绩影响重大。
3、CDMO/CMO业务具有较好的发展前景。中国的CDMO/CMO市场规模从2014年的31亿美元增长到2018年的56亿美元，年均复合增长率为15.9%。预计将会以21.1%的年均复合增长率保持增长，到2023年达到146亿美元。截至2019年末，公司CDMO/CMO领域的订单金额约为48亿元，而相对应，该项业务收入规模为37.5亿元，截至2019年末公司CDMO/CMO主要业务主体合全药业的产能利用率和产销率已经分别达到了74.16%和85.00%，公司现有产能难以满足快速增长的业务需求。
风险提示：核心技术人员流失；汇率变动；行业景气度下滑；产业转移不及预期。
02
凯普生物（300639.SZ）
价值显著低估，各业务有望同步发力
基本信息
截至2020年08月13日，市价为54.86元/股，发行期首日定价。本次非公开发行股票不超过4249.09万股，本次募集资金总额不超过10.50亿元。
募集投向
1. 核酸分子诊断产品产业化项目，2. 第三方医学实验室升级项目，3. 核酸分子诊断产品研发项目，4. 抗 HPV 药物研发项目，5. 补充运营资金。
投资要点
1、2020H1业绩超预期，新冠核酸检测拉动业绩。2020H1营收5.06亿元（+59.44%），归母净利润1.59亿元（+115.43%），扣非归母净利润1.25亿元（+122.97%）。Q1、Q2归母净利润及增速分别为1974万元（+15.57%）、1.09亿元（+155.28%）。业绩超预期，主要由于新冠核酸检测业务。2020H1销售毛利率80.59%（-2.91pp），由于第三方检测服务占比提高。销售费用率35.71%（-1.78pp），管理费用率（含研发）24.43%（-1.42pp），主要是市场推广、差旅等都减少，财务费用率0.06%（+0.02pp）。
2、疫情带来检测服务、PCR实验室建设、试剂出口三联动。公司旗下18家第三方医学检验实验室承接新冠核酸检测任务，上半年检测175万人次，实现医学检验服务收入2.42亿元（+596.89%）。估计下半年北京、新疆、大连、香港等地区仍有大量检测需求，将持续拉动全年业绩。公司香港实验室也扩充检测能力，满足普筛需求。国家要求增强医院PCR实验室建设，公司计划协助建设400-500家实验室，上半年已经完成几十家，有望拉动公司未来试剂收入。新冠核酸试剂盒获欧盟和南美地区认证，出口巴西等地，也带来业绩贡献。
3、HPV、地贫、耳聋检测等预计下半年恢复增长。因疫情影响医院门诊量， HPV、地贫、耳聋等检测试剂收入下滑25%至2.06亿元，Q2逐步恢复，估计6月已恢复到往年同期水平。下半年预计HPV恢复10-20%增长，遗传性耳聋基因检测为国内首个通过ISO15189认可的项目，借助近300家耳聋实验室将恢复较高增长。独家产品STD十联检2020Q1获批，下半年会贡献收入，有望成为拳头产品。公司在研管线丰富，上半年研发投入3137万元（+22.93%），多项在研产品已进入临床最后试验或申请注册阶段。
风险提示：新产品推广风险、市场竞争风险、疫情变化等。
03
璞泰来（603659.SH）
汽车行业中场战役，矛盾两相宜
基本信息
截至2020年08月13日，市价为105.33元/股，发行期首日定价。本次非公开发行股票不超过10000.00万股，本次募集资金总额不超过45.92亿元。
募集投向
年产5万吨高性能锂离子电池负极材料建设项目，收购山东兴丰49%股权，年产5万吨锂离子电池负极材料石墨化项目，年产24,900万平方米锂离子电池隔膜项目，锂电池隔膜高速线研发项目，年产高安全性动力电池用新型涂覆隔膜50,000万平方米项目，补充流动资金。
投资要点
1、璞泰来定位于平台型锂电材料龙头。公司2011年切入负极材料领域，2013年收购深圳嘉拓进入涂布设备领域，2014年通过东莞卓高进军涂覆隔膜市场，2015年收购东莞卓越进入铝塑膜领域，2016年收购上海月泉，立足自产优质基膜，目前公司形成了负极材料为主，隔膜、设备、铝塑膜齐头发展的产业布局。
2、负极业务立足消费电子市场，发力动力电池领域。在负极业务为ATL、三星SDI、LG化学等消费电子巨头稳定供应的基础上，公司加大动力类产品的投放，重点面向LG化学、宁德时代、三星SDI等全球动力电池领先厂商，积极提升公司在全球动力电池负极材料领域的市场份额。2019年公司负极出货4.6万吨，随着公司成为LG波兰工厂主供，公司将充分受益于新能源汽车欧洲市场的快速发展，预计20年出货量有望达到6.2万吨。
3、隔膜业务充分绑定CATL，打通基膜产业链。公司是国内最大的隔膜涂敷企业，公司充分绑定CATL，占CATL涂敷隔膜供货比例接近100%，2019年公司隔膜出货量达到5.7亿平，2020年预计可以达到7.5亿平。此外公司收购基膜生产企业月泉，未来有望通过打通基膜到涂敷的隔膜产业链，实现隔膜业务的快速发展。
风险提示：产能过剩风险、竞争加剧风险、原材料价格波动风险。
04
中科曙光（603019.SH）
重大增发项目顺利过会，核心技术信创战略有望加速
基本信息
截至2020年08月13日，市价为43.71元/股，发行期首日定价。本次非公开发行股票不超过26041.02万股，本次募集资金总额不超过47.80亿元。
募集投向
基于国产芯片高端计算机研发及扩产项目，高端计算机IO模块研发及产业化项目，高端计算机内置主动管控固件研发项目，补充流动资金。
投资要点
1、曙光掌握国产芯片核心资产，X86架构成为掌上明珠。X86架构CPU是信息产业不可或缺的基础器件，一直是我国努力攻克的重点科技项目。曙光子公司海光与AMD在2016年就开始进行合作，通过设立子公司的方式，合法获取了AMDZen架构X86的授权。AMDZen架构优势明显，性能比上一代提升40%，将大幅提升我国X86技术进展。AMD凭借Zen架构X86CPU，成功逆转市场，验证我国选择ZenX86架构的正确性。2018年，海光Dhyana（禅定）x86处理器开始启动生产，曙光在2019年初也推出了基于海光芯片的工作站，业绩上海光也是保持持续增长态势，20年进入加速成长阶段。
2、中标国家机关采购，服务器国产化业务落地加速。5月15日，根据中国政府采购网，中科可控信息产业有限公司中标国家机关采购，金额为3.53亿元。1）本次采购总体金额3.53亿元，H620-G30服务器金额占比超过60%（海光芯片的两路服务器），单价区间在2万至9万。2）此外，5月7号，中国电信公告服务器集采情况，分为8个标包，共计56314台，H系列指CPU类型为鲲鹏920系列处理器或HygonDhyana系列处理器，H系列服务器共集采11185台。
3、曙光是全球超算龙头，中标大项目增厚全年业绩。根据《2019年中国高性能计算机性能TOP100排行榜》，曙光、联想分别以39台超算系统入围并列第一。在2019中国计算机性能排行榜的前十强中，有6套超计算机都来自于互联网，验证了当前人工智能和云计算产业的进程，超算行业持续发展可期。2019年12月，根据公开中标信息，曙光与成都超算中心这笔大单总价高达16.24亿元，有望增厚全年公司业绩。
4、对外股权投资叠加中科院背景，布局科技生态。中科曙光还有较大的对外股权投资，投资额高大21亿元，投资领域包括大数据、云计算、智慧城市等，与公司现有业务有较大的协同效应。其中投资的空天大数据公司中科星图已在科创板上市。同时，中科曙光还是中科院计算所旗下唯一一家上市公司，是由科技部、中科院等国家重点科技机构推动下、以国家重大科研成果为基础孵化的高新技术企业。
风险提示：1.云计算发展不及预期，2.行业竞争加剧，毛利率水平下滑，3.技术迭代加速，市场需求下降。
05
晶澳科技（002459.SZ）
定增注入新动能，龙头重回快车道
基本信息
截至2020年08月13日，市价为20.45元/股，发行期首日定价。本次非公开发行股票不超过40250.26万股，本次募集资金总额不超过52.00亿元。
募集投向
1.年产5GW高效电池和10GW高效组件及配套项目;2.补充流动资金。
投资要点
1、垂直一体化龙头，定增注入新动能。晶澳科技贯彻垂直一体化策略，良好的品牌形象和全球化的销售网络使得公司组件出货稳居行业前列。募投项目加速新产能投放，持续提升盈利能力及终端产品竞争力，公司有望迎来新的发展契机。组件环节加速向龙头集聚，大尺寸的加速量产或将成为下半年行业发展的新亮点，公司市占率有望提升并重回快车道。
2、定增注入新动能，一线龙头再出发。抢抓行业发展机遇，平价前夕加速产能扩张。公司不断完善垂直一体化产业链，加速优势产能扩张。预计到2022年底，公司将拥有硅片产能28GW，电池产能28GW，组件产能33GW。大尺寸推进提速，引领行业正式迈入光伏500W时代。组件研发差异化快速显现，DeepBlue3.0组件实现组件版型、辅材的深度优化，将带来组件性能大幅提升。募投项目将加速新产能投放，持续提升盈利能力及终端产品竞争力；同时进一步优化资本结构，降低财务风险。
3、垂直一体化先行者，龙头成色历久弥新。全球领先的高性能光伏产品制造商，截止2019年底累计出货45GW，市场覆盖全球110余个国家及地区。晶澳科技是产业内贯彻垂直一体化最为彻底的公司，良好的品牌形象和全球化的销售网络使得公司2019年组件出货量蝉联全球第二位。核心团队具有多年的光伏行业从业经验，精通硅片、太阳能电池和太阳能电池组件等光伏全产业链的产品研发，对光伏行业技术发展方向及未来趋势具有深刻理解。
4、稳健经营，市占率有望提升。随着双面双玻、大组件、叠瓦等结构优化技术的应用，组件环节仍将继续降本增效。大尺寸的加速量产或将成为2020年下半年行业发展的新亮点。公司在组件端的渠道和品牌能力优异，将持续助力公司拓展终端市场，市占率有望提升。公司新产能的加速投产有望进一步提升公司盈利能力，打开新的营收增长空间。
风险提示：产能投放进度不及预期、全球光伏需求不及预期、海外疫情持续时间超预期。
以上内容参考财信证券、东吴证券、西部证券、国信证券、华泰证券等上市公司公告、各项目非公开发行预案。
特别提示：基金投资有风险，我国基金运作周期较短，不能反应股市发展的所有阶段。本材料载明之定向增发投资信息均系历史客观数据，请投资人务必注意：1、发行底价不等于中标价。2、一年期定增项目主要采用投标竞价法，以价格优先、规模优先、时间优先原则确定增发对象、增发价格和增发数量，定增项目的中标情况具有不确定性。3、本材料述及的定向增发项目不等同于投资组合的实际投资标的。受市场等不确定因素的影响，投资组合的实际投资标的会与之发生偏离，资产管理人亦有权根据实际情况进行调整。
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