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渠道业务部董事总经理 吴煊
进入7月份，A股市场一改往日较为温和的震荡上行态势，指数一路高歌猛进，从6月30日至7月13日，短短十个交易时间，沪指累计上涨16.79%，创业板指数大涨22.08%。伴随着指数强势突进，市场做多情绪高涨，两市成交量重现万亿天量，甚至曾连续9个交易日维持1.5万亿的超级量能水平。而随着地缘风险事件的不断发酵，以及央行货币政策连续第三个月按兵不动，导致市场多空分歧不断加大，引发市场高位震荡，创业板指数更是出现本轮反弹行情以来的五连阴，市场情绪似乎有再度趋冷的迹象。
其实关于本轮市场上涨的逻辑，归结起来不外乎几点：
1
资金溢出效应。为应对疫情冲击，美联储于3月份重启印钞模式，3月23日宣布出台无限量QE政策，正是由于极度宽松的货币政策的作用，使得美联储资产负债表从1季度的4万亿美元迅速扩张至6月中旬的7.2万亿美元，扩张幅度接近80%，使得美元数量在短期内大幅激增，从而为美元的向外溢出提供了先决条件。由于资本具有典型的逐利特性，加之5月份以来中国央行并未如市场预期般进行降息降准，货币政策工具的使用更加注重精准滴灌，讲究货币政策直达患处，使得人民币利率降低步伐明显趋缓，而这也为外溢的美元提供了非常好的去处。
2
债券市场的挤出效应。股票资产和债券资产具有一定的关联性，一般而言有四种，分别是股债双牛、股债双杀，股强债弱、股弱债强。随着国内疫情得到有效控制，加上财政政策所带来的债市扩容压力，使得债券市场遭遇寒流，而5月份以来央行货币政策脚步明显放缓甚至有阶段性停滞的迹象，使得债券上涨的核心逻辑发生变化，加上央行在5月份着手打击资金套利和体系内空转的行为，也使得部分资金面临一定的挤出效应，权益类资产就自然而然的成为了资金追逐的方向。
3
资本市场改革步伐不断加快。主要包括两件大事和一个趋势，两件大事分别是创业板注册制加速落地实施以及上证综指重新修订指数。6月15日，深交所已开始受理创业板在审企业的首次公开发行股票、再融资、并购重组申请，标志着创业板注册制改革加速落地，可以预见今年三季度就将正式在创业板全市场实施注册制，将成为推动A股结构性行情向纵深发展的核心动力。此外，上证综指重新修订指数将彻底改变了指数长期失真的现状，能够更加真实的反映中国经济的长期快速增长，反映优质上市公司的长期价值提升。一个趋势就是中概股及红筹股加速回归A股。《外国公司问责法案》的出台，对于中国企业赴美上市以及现有中概股在美国资本市场均会产生重大影响，随着4月30日，中国证监会发布《关于创新试点红筹企业在境内上市相关安排的公告》，有效地降低了创新试点红筹企业登陆国内资本市场的门槛，从而为中概股及红筹股的回归创造了有利条件，势必将为中国A股市场创造更多的投资选择。
综合来看，国内资本市场顶层设计和基础制度的双向改革，将有助于全面提升国内A股市场的投资价值和吸引力，从而为A股中长期走牛奠定坚实的基础。
此外，我们惊喜的发现，伴随着国内证券市场的机构投资者占比正在持续提升，保险、基金、外资、券商的A股持仓市值也在不断增加，正是因为机构投资者更加注重对行业发展趋势的判断和对于优质上市公司的挖掘，行业龙头充分享受着市场所给予的估值溢价。
与此同时，普通投资者通过参与基金产品间接入市的步伐明显加快。今年上半年新成立677只新基金，合计募集规模1.063万亿元，只用了半年时间即已成为基金历史上第三个新基金募集破万亿的年份。截至6月30日，今年已成立的股票型和混合型基金数量分别为131只和279只，募集规模分别为1706.7亿元和5470.75亿元，权益基金发行总规模达到7177.45亿元，占全部新基金规模的67%。Wind数据显示，截至7月31日晚，7月共有134只新基金发行成立，发行份额达5117.23亿份，超过2015年5月的3025.74亿份，创单月新成立基金发行份额历史新高，而平均发行份额高达38.19亿份，也打破了此前创下的35.51亿份的历史纪录。
这些数据都充分表明，越来越多的个人投资者意识到专业在投资当中的重要性，也充分意识到基金在家庭资产配置中的重要性。
正所谓“行至水穷处，坐看云起时”，让我们学会做时间的朋友，把专业的事交给专业的人去做，充分分享中国资本市场巨大的改革红利。
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