浙商基金查晓磊:创业板改革落地引导投资人做价值发现者

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8月24日，首批注册制企业即将亮相创业板，与此同时创业板交易新规也将正式落地。本次创业板新规实行并试点注册制，主要在投资者适当性、交易制度、退市制度等方面进行了改革。其中，最引人关注的是创业板交易规则的变化，注册制实施后，股票上市前5个交易日不限涨跌幅，之后涨跌幅由10%变为20%。

创业板涨跌幅由10%调整为20%，对公募基金投资会产生怎样影响？浙商基金智能权益投资部总经理、浙商大数据智选消费基金经理查晓磊认为，公募基金主要从基本面的角度选择企业，呈中低频交易，创业板涨跌幅扩大不会给投资带来太大的变化。但对于主要通过交易获取超额收益的投资机构而言，未来面临的收益和风险敞口可能都会同步变大。

目前科创板已经实施了20%的涨跌幅限制，从指数的表现来看，相比于其他板块，科创板的波动率确实会更大一些。查晓磊认为，创业板涨跌幅限制扩大后，波动率大概率会增加，但市场定价的效率也会大幅提高，炒新炒小等短期投机行为或有所下降，引导创业板朝着更健康的价值投资方向发展。

关于基金经理如何把控波动率的问题，查晓磊介绍到，浙商基金会通过监控组合波动和最大回撤，对投资组合进行局部微调。例如，如果某只股票波动率加大，可以考虑用其他相关性低、甚至负相关的股票做组合对冲，以力争达到同等波动率下回报更高、同等回报下波动率更低的目标。

近年来，中国多层次资本市场，在架构上已经比较清晰了。主板、中小板、创业板、科创板、新三板再分层，类似于美国的粉单市场，流动性相对依次减弱。

查晓磊认为，中国资本市场改革一定是朝着高质量、更健康的方向发展，不一定是市场涨多少，而是让所有市场参与者的观点，无论是正向还是负向的都可以表达，价格能充分反映出基本面，反映出信息的变化，承担起应该发挥的作用，让资本市场真正成为价值发现的地方。

对于后市的看法，查晓磊认为，随着7月以来A股快速上涨，市场估值已经到了历史中位数略低一点点的位置。根据过往经验，到达中间位置后，接下来整体市场的波动都可能会比较大，市场热点的切换频率会更快，行业间的差异也将进一步拉大。浙商基金对当前市场整体呈中性判断，风格方面或将继续偏向业绩确定性和高成长的行业，结构方面未来借大盘剧烈震荡之际，一方面科技板块去弱留强，另一方面低估值板块中可以关注基建链、地产链、军工链板块。

了解查晓磊

香港中文大学金融学博士，浙商基金智能权益投资部总经理、投资决策委员会委员、基金经理。香港中文大学金融学博士，深圳市后备级领军人才。曾任香港中文大学中国金融发展与改革研究中心核心研究员，南方科技大学金融数学和金融工程系兼职讲师，博时基金博士后研究员、策略分析师。