【有观点】三年收益127%，兴全精选基金基金经理陈宇详解后市

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兴全合丰基金已经募集结束，许多小伙伴在问：还有什么基金值得重点关注呢？

我们的建议是——兴全精选基金！

兴全精选基金(163411)在2017年9月6日完成保本基金转型，成为一只偏股混合型基金。转型约3年以来成绩斐然，截至今年8月21日复权单位净值增长127%，年化收益达32%（银河数据），优秀的长期业绩吸引了许多投资者的关注。

这只基金的独特来自哪里？我们采访了基金经理陈宇，邀你一起走近她的投资世界，揭秘其市场观点以及想对持有人说的话。

陈宇

兴全精选基金基金经理

清华大学理学硕士，13年金融行业从业经验。2012年加入兴证全球基金，历任研究部研究员、专户投资部投资经理。

关于投资方法与标签

问：采用自上而下与自下而上相结合的基金经理较少，如何看待“少数派”的标签？

陈宇：我的投资方法是自上而下与自下而上相结合，但我并不认为自己是“少数派”。自下而上有两层含义：首先，公司管理层勤勉敬业，治理结构较好，没有伤害中小股东利益的行为；其次，公司能清晰地认知到所处行业的趋势，能够顺应和借力——自下而上也包含了公司对行业的认知。所以我不认为自上而下、自下而上是对立的，反而是对同一问题的两种阐述。

自下而上要求长期跟踪一个公司、投入大量时间和精力、以深度见长；而自上而下则是要求拓展研究的广度，特别受外在变量影响较大的公司，在从上而下的框架下能够被批量发现。

如果给我自己一个标签，可能是偏右侧的，也就是“效率优先”。

问：介绍一下“重视经济周期、挖掘景气行业”的投资方法？

陈宇：过去的研究经验告诉我，宏观经济和行业都存在周期，所以我会很重视研究行业所处的周期阶段，通过宏观逻辑推演与财报数据分析的结合，对行业景气度做出判断，进而在高景气行业中选择代表性的优质企业。

关于市场观点

问：新冠疫情对国际经济格局将产生哪些影响？

陈宇：新冠疫情可以说百年不遇，各行各业都会被新冠疫情改变、重塑。例如线上非接触式的生活和工作方式会有所增加。此外，此前全球化的工业分工比较完善，现在各个国家可能会反省自身的工业生产能力，也会看到在极端情况下自给自足的重要性。在全球需求增量有限的前提下，国家之间的摩擦可能会增加。

问：对于今夏出现汛情，对经济状况的影响如何？

陈宇：相对来说，汛情的应对我们已经积累了一些经验，在积极应对之下不用过于担心对经济的冲击。相比之下，新冠疫情的影响更大，最初常比照“非典”来考虑，但这样可能低估了它的传染性、地域传播范围，所以疫情是更需要重视的事件。

问：如何预期下半年货币流动性？

陈宇：上半年流动性非常充裕，特别是美联储的资产规模翻了一倍，新冠疫情出现之后，没有可遵循的惯例来应对，所以政策方面都以大力托底为主。我国二季度经济数据环比出现改善之后，货币管理当局的表述不像一季度那样宽松，近期公布的7月社融数据略低于预期。但未来流动性不太可能出现大幅收紧，毕竟就业压力和海外压力仍然存在。所以，下半年流动性总体会是稳健偏宽松，但可能宽松幅度会略低于上半年。

关于想对持有人说的话

问：兴全精选基金转型将满3周年，有什么想对持有人说？

陈宇：我自己特别感触的一点，是我们这代人看待股市，可能比父辈多了一个角度——怎么和存量财富相处？父辈们可能不用过多考虑存量财富增值保值的问题，但我们这代人却必须考虑。

如果有存量财富需要配置，在综合考虑了房产、固定收益、大宗商品等主要资产的预期收益和风险的前提下，拿出一部分资产长期配置在股市中是值得考虑的选项。

今日中国的国际地位、经济发展状况和政治稳定性在全球都有比较优势，中国资本市场市值在全球的占比理应随之上升，海外投资者近年不断增加A股配置，我们本土投资者不能对大势视而不见。近年国内资本市场的制度建设也日臻完善，一大批有全球竞争力的公司脱颖而出，基于公司价值的长期投资是完全可行的。从这个角度出发，就不用太在意短期涨跌、板块轮动等问题。

公募基金市场有一批基金净值远远超过了2015年高点，因为基金组合中有一批优秀的企业，它们尊重股东文化，顺应行业发展趋势，合理调度资源，盈利增长打破了大盘指数的“束缚”。兴全精选基金也是其中的一员，转型3年来，净值在回撤可控的前提下于8月3日创新高。

最后，感谢持有人的关注、理解和支持，希望我们一起以长期的视角与优秀公司共成长，有舍有得，有惊有喜。