沉淀多年，任职回报247%的双五星名将胡涛重磅出基！

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“巴菲特背后的男人”查理·芒格曾说过这样一句话：“投资的两个原则：第一，在鱼多的地方钓鱼；第二，记住第一个原则。”面对今年来权益投资渐入佳境，我们发现，在基金投资这条道路上，条条大路通罗马，专业的选手们各显神通，带动今年来主动权益类基金平均收益超30%。区别于很多基金经理的“先选赛道再捕鱼”，有投资大咖另辟蹊径也收获了不一样的风景。

司令最近一直在研究市场上不同风格的基金经理，发现嘉实基金平衡风格投资总监胡涛就是典型的“广撒网，多捕鱼”。他认为，“鱼多的池子，钓出的并不都是大鱼；鱼少的池子，钓出的并不都是小鱼”。优质的成长公司不一定在朝阳的成长行业，很多不增长的行业仍然有很多优质成长的公司，这就需要坚持平衡投资理念，自下而上地去挖掘各个行业优质的成长公司。

在这样的投资逻辑下，胡涛管理时间最长的嘉实优质企业，从2014年8月20日以来在胡涛任职期间回报246.75%，任职年化回报高达22.85%，超越基准回报145.83%。在海通证券截至今年二季末的评级中，嘉实优质企业还荣获近五年和近十年双五星评级。

数据来源：Wind，截至2020年9月1日

要知道，从2014年8月到现在，大盘从2200点到目前的3400点附近，期间沪指既爬高至2015年的5178点，也经历过2016年的熔断、2018年的震荡下行，有顺境也有逆境，几经风格转换，但嘉实优质企业还能屡创新高，走出一条漂亮的上行曲线，这就显得难能可贵了。

9月3日，也就是今天，胡涛将带来他的全新力作：嘉实远见企业精选两年持有期混合型基金(008150)，在新基群发的当下，司令认为，这只基金有以下四大闪光点值得关注：

  理由1：选基金第一步，优秀的基金经理更值得信赖 

首先，选基金就是在选基金经理。优秀的基金经理身上都有着某些共性，比如勤奋，比如独立思考。一方面，专业的基金经理工作强度大，要在数千只股票中勤奋寻找市场优质的公司来打造战斗力强劲的投资组合；另一方面市场上充斥着各种投资噪音，唯有独立思考才能去伪存真。

胡涛有18年从业经验，担任基金经理的时间也接近11年，还有5年多的社保组合管理经验，也获得过社保嘉奖，是资本市场勤奋的“拾贝人”，“大家都在找贝壳，但有人不一定知道哪个是不是好贝壳。依托正确的框架和选股的标准，加上不停地勤奋寻找，方能找到好贝壳。核心在于要能够提前于别人去发现，以及勤奋地去寻找。”

而且胡涛是市场上少有的管理基金10年以上、年化回报10%以上的“双十”基金经理，Wind数据统计，截至2020年9月1日，全市场2200多名基金经理中，仅有不到40名“双十”基金经理，胡涛就榜上有名，几何平均年化收益率15.14%。

  理由2：平衡投资：成长价值，鱼和熊掌都可以有

从投资风格看，胡涛风格平衡侧重成长。一些成长股选手喜欢主题成长，而胡涛更喜欢内生的、自下而上的成长性。其坚持的平衡投资策略，自下而上深度挖掘各个行业的优质个股，注重企业的护城河、核心竞争力，寻找未来成长空间足够大，且有稳定增长预期，估值合理的优秀企业。胡涛很少做择时，历史持仓仓位都是在90%以上，更关注公司的质地，但也会做些个股的微调来提升组合的竞争力。

在做投资决策时胡涛也非常谨慎，不轻易握手也不轻易放手，买入的公司都是长期看好，也不会因为短期波动就卖掉。但是胡涛投资组合的长期持有也不会墨守成规。在他看来，不同阶段会有不同的公司代表最好的成长性，选股要跟随中国产业结构的调整而演化。“我的换手率不高，但也不是一直持有下去，会适时地选择侧重点。”

从2020年中报看来，嘉实优质企业全部持股数仅为63只。胡涛不会为了配置而配置，每一只股票都是精挑细选的，会考虑到公司的核心竞争力与成长力，以及ROE这些。每一只股票也不宜配得过重，因为再好的公司都会有内部的、作为外人不能第一手知道的风险。因此为了降低风险，还是要尽可能分散。根据2020年二季报披露，该产品前十大重仓股总比例合计36.22%，集中度不高；从2014年三季报至2020年二季报期间，该产品季度平均集中度为53.10%。

从历史数据看来，胡涛对电子、医药生物和食品饮料具有明显偏好，均有涉猎。而对机械设备、通信、化工、电气设备、轻工制造和家用电器板块，也多次配置。胡涛的新作嘉实远见企业精选，中长期主要看好创新科技、医疗服务、消费升级和设备进口替代四大方向。这跟中国经济增长将从投资驱动向创新科技消费升级驱动转变的大趋势也是相契合的。

数据来源：基金公告、WIND，业绩不代表未来

  理由3：在众人还没有开发的领域去挖掘金子 

区别于目前管理的嘉实优质企业等基金，嘉实远见企业精选还有不高于50%的股票仓位可以投资港股。在胡涛看来，港股与A股没有太大区别，都是自下而上选择优质公司来进入组合。港股的优势在于大的互联网企业，也是对A股的补充。

“这次发行的新基金，在投资标的质地上不会有特别大的区别，但是在建仓节奏上会考虑些差异因素。对于建仓，将根据市场时点去制定具体的建仓策略，会根据市场节奏，对于那些调整到位的优质标的要抓住机会，及时先行建仓，建仓完成后会执行长期持有策略。”

胡涛指出，众人都前赴后继的热点是有风险的，不一定会有很好的结果，所以一定要在大家还没有开发的领域去挖掘一些金子。其次，中国还不是充分有效市场，不好的公司占市场的70%以上，这些公司皆是持续下跌，因此指数增长不高。而胡涛会关注其实只有优质的那20-30%，因此基金回报超出指数增长很多。而这在未来也很难改变，因为目前中国市场还无法以优质公司为大头带动指数增长。

  理由4：两年持有，坚持跟选择同样重要 

长期以来困扰投资者的就是基金赚钱自己不赚钱。因为面对市场波动，很多投资者容易受到市场波动的干扰，出现情绪失控，经常追涨杀跌。结合2019年权益类公募基金投资者的实际盈亏与单只基金平均持有时间来看，坚持持有1年以上的投资者，70%以上都获得盈利，但持有少于半年的投资者，亏损人数过半。

2019年权益类公募基金投资者的实际盈亏与单只基金平均持有时间

图表来源：《权益类基金个人投资者白皮书》

为了提升投资者持基体验，像嘉实远见企业精选这类有锁定期限的基金，采用持有期模式，投资者买入后持有两年以上才能赎回，这样就通过产品设计用纪律性手段帮助投资者管住追涨杀跌的手。对基金经理，锁定期限基金的操作也相对方便。但很多人还没认识到长持有期的好处，嘉实也希望通过两年持有期的产品促进投资理念转型。