【海外市场周评】海外股票波动再次加剧 持续看好金价未来上涨趋势

上周股票、商品等风险类资产价格收跌，债券资产价格则表现平稳。股票资产中，MSCI全球股票指数下跌近2%，发达市场跌幅大于新兴市场。全球商品指数下跌约1%，油价、贵金属均为拖累项，但铜价上涨，另外VIX指数当周大涨34%，全球REITS指数下跌近1%。

上周海外股票波动再次加剧，美股9月3日出现大幅下跌。回顾疫情后流动性极度充裕下的海外股票行情，以美股为例6月中下旬也曾出现过一波调整，当时是市场担心疫情再度流行、以及美联储较为保守的经济展望。上周美股的调整与6月相似之处在于对疫情的再度担忧，美国9月4日的疫情确诊人数高达5.4万人，突破了8月中旬以来日新增确诊3~4万人的区间。而本次调整更值得市场关注之处有：1）6月中旬以来纳斯达克指数上涨近20%并创历史新高，而本次调整也主要由科技股带动。科技公司受疫情影响相对较少、甚至是疫情的受益者，因而科技股的调整或是海外投资者寻求公司未来盈利及估值配对的结果，对应的或是未来股票市场的结构/风格的变化；2）当前各国经济在逐步恢复，伴随的是进一步出台刺激政策必要性的考量，比如美国第二轮的财政政策久久不能落地，投资者或需要评估在进一步刺激政策的缺位下，经济增长是否能顺利切换至更为健康的内需拉动，反之美国新一轮财政政策落地或会构成显著利好。

（数据来源：彭博；数据截止：2020年9月4日）

QDII基金短期观点：

诺安油气能源：短期对国际油价持谨慎乐观判断，三季度用油旺季有利于需求端的恢复，而正在袭击美国墨西哥湾的飓风劳拉使得80％以上的石油产量，沿岸地区三分之一的炼油能力都已经停止运营，短期对油价扰动明显；长期空间则可观察主要产油国的财政平衡对应的油价水平，以及美国油企的产油成本。能源股票方面，前期受益于油价底部回升、油价回升后能源公司破产风险解除、以及充裕的市场流动性，上游、中小型能源公司反弹更明显；当前看如果复工推动下成品油、化工品需求回暖、价格回升，中下游企业或更具相对表现。

诺安全球黄金基金：继续维持看好金价上涨判断。从避险属性看，近期中美摩擦加剧、美国总统大选临近，使避险情绪提升；金融属性看，当前欧洲经济疫情后复苏比美国更为确定、健康，可以预期美元汇率的下行，而更长期的逻辑在于美国财政赤字扩张下信用弱化。另外黄金股市比处于低位，当前配置黄金的性价比较高。

从2019年开始，全球黄金ETF持有量增持明显，今年以来全球黄金ETF持有量增持近800吨，而叠加疫情后全球央行释放的流动性规模考虑，以及四季度美国的总统大选不确定性，黄金价格未来空间仍十分可观，短期由于近期美国数据较好、欧洲疫情出现反复，美元指数或出现修正，叠加近期涨幅过快或有调整，反而提供了长期参与机会。

诺安全球收益不动产：持续的宽松货币政策有利于REITs；疫情有效防控下，关注注零售、酒店娱乐、公寓等板块的修复弹性；复工复产逻辑延续下，继续关注工业、办公等板块；5G建设将成为美国发展重点，可长期布局基建、数据中心等未来具有较强潜力的板块。

风险提示：本材料为诺安基金观点，不作为投资建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表达的意见并不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者投资于本公司管理的基金时，应认真阅读《基金合同》、《托管协议》、《招募说明书》等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表对本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的"买者自负"原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。