今日·市场回顾
A股市场短期震荡波动有所加大，9月9日各主要指数迎来较大幅度回调，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌1.86%、3.25%、4.80%，市场呈现普跌态势，整体市场情绪较弱。从板块表现来看，传媒、医药生物和农林牧渔跌幅居前，跌幅均超过4%。
【市场解读】
中庚基金认为，近期A股市场回调，外部原因来自海外市场下跌的传导，更重要的方面是内因影响，此前市场结构极致分化已在现实层面开始倒转，前期涨幅过大甚至出现泡沫化迹象的高估值成长股逐步“回归常识”。
从市场内部来看：
（1）中庚基金较早关注到“价值-成长”风格间的极致分化。此前已累积较大涨幅的成长风格股票，经济基本面逐渐复苏但相对受益程度变化，松动了此类资产过于乐观的预期。
（2）随着货币政策回归常态，宽裕的流动性预期变化，债券收益率已回升至疫情前水平，使得高估值、对利率更敏感的成长股承受压力；且交易拥挤情况下，在市场走弱时发生连锁反应并容易加剧市场波动。如疫苗为代表的高估值成长股板块，对未来预期的乐观情绪容易因研发进度进展不顺受到冲击。
从外部影响来看：
近期美股市场中以科技股为代表的权重板块回调速度过快过猛，和海外资产关联度更高的机构抱团类股票容易发生共振下跌。如从今年3月24日回看，A股创业板指数涨幅接近于美股纳斯达克100指数，这背后驱动因素可能都是来自于各自央行的流动性宽松，而涨幅过大且货币政策边际效应减弱后，聪明资金选择规避风险提前“下车”，将加剧市场波动。
【市场展望】
中庚基金认为，尽管当前市场权益风险溢价水平已至低位，短期对权益市场的看法不再像之前那么积极强烈。但市场结构化特征突出，自下而上仍有投资机会，结合资产价值和基本面情况，权益资产从风险回报和性价比看仍高于债券类资产。而且从成长与价值风格的极致分化来看，基于PB-ROE策略依然可以选出低估值、低风险、较高成长性和较高分散化的投资机会，价值风格整体向上的阿尔法依然值得期待。
中庚基金始终认为，在市场中长期向好趋势中，对于短期的回调波动不用过于忧虑。市场的调整为我们提供了重新审视自己资产配置质量的良好机会，无论面对快速上涨的不淡定还是较大调整的小焦虑，都可能缘于自身资产配置不尽精准。此外，对于坚定的低估值价值投资来说，投资逻辑明晰不漂移：始终保持投资组合的低估值和高性价比，无论市场短期如何演绎，长期都将具有优势。建议投资者淡化市场调整对情绪的影响，坚定长期投资的信心。
风险揭示：市场有风险，投资需谨慎，所载内容仅供参考。
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