庚您同读 | 行为金融与投资心理学

『深耕价值，庚您同读』

“庚您同读”读书心得分享第20篇来啦！！！

战胜心魔，改变认知，

不以物喜不以己悲，

心智成熟的投资者必读

——全新第六版股市投

资心法。本书作者

约翰R·诺夫辛格是美国

阿拉斯加安卡拉奇大学

金融学William H.Seward 讲席教授，行为金融领域的世界级专家。

《行为金融与投资心理学》

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读书笔记

本书作者约翰 R. 诺夫辛格，美国阿拉斯加安卡拉奇大学金融学 William H. Seward 讲席教授，行为金融领域的世界级专家，经常在投资管理行业、高校和大型学术性会议上担任演讲嘉宾。本书介绍了日常生活中的心理偏差，分析了心理偏差对投资决策的影响。传统金融学观点认为，投资者的心理并非妨碍投资者作出正确决策的因素之一。但实际显然是，心理因素会极大的影响我们的投资行为。分享书中提到的比较有意思的点：

处置效应——由于人本能的会“避免懊悔、寻求自豪”，因此投资者往往过早卖出盈利标的和过久持有亏损标的。大白话来说，为什么持有一个产品亏损很久了都不愿意卖，因为卖了就实亏，没卖就是浮亏呀，承认自己的错误从来不是容易的事，但保护自己玻璃心的代价往往是昂贵的，07年6124点成立存量偏股基金12年后没回本的超过30%；涨了也一样，为了获得胜利的感觉，投资者在要用钱时常常会优先卖出盈利标的，而不是会理性地看待整个组合中到底哪个产品未来有更大上涨空间。相信大部分人的投资目标是为了“赚钱”，而不是“赚感觉”，做出买卖投资决策时问问自己，“到底是想获得长期盈利，还是良好的自我感受“或许是个不错的选择。

心理会计，也称心理账户。人们倾向于为每一笔投资设置单独的心理账户，而不是把投资看做一个整体。举例来说，J夫妇为了买房已经存了15 000美元，他们希望五年后能买下那栋房子，并将这笔钱放入一个年收益率为4%的货币市场账户中。他们申请了3年期利息9%的汽车贷款，花11 000美元刚买了一辆新车。这是一个寻常可见的情形。人们将钱存入储蓄账户去赚低收益，却以高利息率借钱来用。心理账户除了导致一些不合理的亏损，还会影响人们做资产配置。在考虑组合配置时，除风险和收益外，每笔收益之间的相关性也是非常重要的一点，要尽量找到不相关的资产，但心理账户使得我们很难运用这一特征。人们为每项投资目标建立独立的心理账户，并通过寻找与心理账户预期风险收益率相匹配的资产，为每个心理账户选择标的。投资者的投资分散化往往来自投资目标分散化，而不是马科维茨投资组合理论所说的资产分散化，很多投资者并没有搭建一个有效的组合。

框架效应——同一个问题不同的描述方式，会导致完全不同的决策结果，举例来说：情景一：如果一笔生意（A）可以稳赚800美元，另一笔生意（B）有85%的机会赚1000美元，但也有15%的可能分文不赚。情景二：如果一笔生意（A）要稳赔800美元，另一笔生意（B）有85%的可能赔1000美元，但相应地也有15%的可能不赔钱。尽管数学上预期值一样，在情景一（正面思维框架）人们倾向风险规避；在情景二（负面思维框架）人们倾向冒险。这也一定程度上解释了为什么大部分客户倾向买收益相对确定的理财，而不是偏债或权益基金，尽管长期来看他们收益想象空间更大。框架会影响投资决策，值得注意的是，我们在媒体最常看到的框架是一种非常短期的关注，总是关注当今市场如何发展，而很少受资产种类在近十年里如何变迁的框架影响。但做决策时，从更广泛的角度组织信息总是有益的，我们需要用宽框架思维思考自己的投资和组合。（文/来自“庚您同读”书友）

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