上投摩根孙芳：投资就像搭建“生态建筑” 重视风险管理稳中求进

日前，由上投摩根和独立基金研究机构猫头鹰联合推出的系列直播节目“Alpha Talk”，再度迎来重量级嘉宾。市场知名投资女将、上投摩根副总经理、投资副总监孙芳女士做客本期节目，围绕她构建投资组合的方式做了全方位的解读。同时，她还就“如何进行风险管理”做了分享，并详细分析了消费、科技、医药等板块未来的投资机会。

节目中，孙芳将管理投资组合比作搭建能够自我进化的生态建筑。搭建生态建筑，首先要搭建主体框架，其次要进行功能分区，最后要对房屋内部进行装配。孙芳表示，在投资过程中，“搭建主体框架”是基础，通常采用自上而下的方法，通过全面扫描当前的经济状况，投资者可以了解资本市场运行的格局，从而更好地抓住投资重点。在充分了解宏观经济形势后，投资者可以进一步“功能分区”，即找到当下和未来一段时期较好的投资领域。而选股就好比搭建生态建筑的最后一步——“对房屋内部进行装配”。孙芳表示，每个基金的投资框架不一样，最终选择的公司也不一样。在她看来，选择股票时需要重点关注以下几点：一是商业模式，如壁垒是否高、是否可持续，此外，还要分析产业的竞争格局；二是公司管理层的能力，如管理者是否对企业有长远的认识、是否有战略筹划、是否能把筹划落到实处；三是公司的财务指标，可以从季报、年报等定期报告中寻找拐点。综合上述三点，并根据企业所在行业的特点给每个股票赋予不同的权重，最终完成投资组合的构建。

谈及风险管理，孙芳强调，作为有前瞻性的组合投资者，在投资过程中需要注意以下几点：一是投资组合应该由多种不同特点的权益资产构成的，不要让组合过度集中于某一行业或是某一属性的股票；二是注意止损，如果基本面不达预期，特别是持续不达预期，就需要考虑止损；三是“众争勿往”，即大家争先恐后涌向之处，尤其是新概念出现的时候，请务必保持冷静，切忌投机；四是在适当的时候止盈，投资者要有估值的准绳，要清楚地认识到一家公司究竟有多大的价值，以及其合理的偏离区间是多少。

谈及行业板块的选择，孙芳表示，站在当前这个时点，经济复苏态势明显，随着宏观数据的改善，A股顺周期的盈利也将改善。如果把目光放到未来一年、两年，盈利增长持续时间久、复合增长速度快的企业，大概率仍将出现在医药、消费和科技等成长板块。