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目前中信建投医改的产品规模显著提升，不知道基金产品的规模对您的操作是否有影响？您觉得多少规模的新产品更有利于它长期业绩趋势表现？
大家估计发现我接手医改这只产品时规模还比较小。在大家的支持之下，经过一年半的努力，医改这只产品逐步成长，在医药主题基金中具备了初步知名度，也得到了大家的认可。根据二季报披露的数据，医改规模在10个亿左右。大家比较担心的是，我开始管理的时候规模很小，随着规模爆炸式增长，是否会对我们的投资操作有所影响？
我认为是这样的，这与基金经理的操作风格息息相关。如果你是做行业轮动型的，就是换手率比较高的基金经理，可能在规模过大的时候，进行轮动会遇到一定困难。因为你买入卖出的成本都相对比较高了。但对于我来说不同，因为我的投资风格是偏中长期的，对于核心持仓标的的选股逻辑是看相关公司至少3-5年的长期发展趋势，对于公司未来的成长性做出比较大的判断。所以一旦选入持仓，我不会轻易进行调整。如果对于医改这只产品密切跟踪，可以发现我接手以来，这五六个季度相关的重仓股基本没有发生太大变化。
对于我而言，一旦选好持仓的标的，我不会轻易调整。但是如果这家公司在我买入的逻辑发生颠覆性变化时，例如成长发展的逻辑，业绩增长的逻辑等，我可能会对其进行调整。所以基于这个投资逻辑，我接手之后换手率明显降下来了。在这个角度上来说，产品的规模大幅增长，对于我目前管理的产品及未来要管理的新产品影响都比较有限。
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近期整个市场包括医药板块都有比较明显的调整，是不是可以择机介入的机会，您如何分析当前的调整？
最近大家都比较关心板块调整的问题，从7月份科技板块开始调整，8月份开始，医药板块也开始出现了比较大的震荡。
我们认为，第一，基于整个行业的长期逻辑和发展的基础，没有一只股票或者一个板块可以永远上涨。这里所说的永远是每一天都在涨，这个是不可能的，只能说保持长期上涨的趋势。
第二，为什么在这个时点会发生这种比较大的挑战？其实每一年医药板块都会发生这种超过20%的调整。因为无论是个人投资者还是机构投资者，不一定都是长期趋势投资者。当行业上涨的幅度比较大时，有一些人或选择获利了结。如果当货币政策发生边际收紧的时候，成长性的标的和板块也会面临调整的压力。
第三，大家可以发现医药板块以及消费板块，跟北上资金的走势有一定关联，因为外资比较喜欢长期空间、确定性都比较高，景气度比较强的板块，所以消费、医药等都受他们偏爱。因此当北上资金发生阶段性撤退时，相关的板块也会发生阶段性的调整。但是外资流入的长期趋势是确定的，一方面与我们国家经济的中长期发展空间很大有关系，另外一方面我们人口基数大，消费升级的需求空间也非常充足。所以从各方面来看，无论是北上资金还是专业机构投资者，对于医药板块的长期配置是不会改变的。
资管新规发布后，相关的理财产品要转变为净值型产品，大家的投资理念也随之发生改变，但是大家获取收益的意愿不会改变。无论是从居民资产配置的角度还是从外资流入的角度，以及从行业发展空间和国内机构投资者的角度来说，医药行业未来的长期确定性是非常强的。
所以任何调整幅度比较大的时候，我们认为都具备一定的配置机会，这也就是为什么我们会选择这个时候新发一只医药健康主题基金，可能大家觉得行情低迷的时候，产品发起来比较困难，但是回溯去看，调整的时候给投资提供了比较好的契机。
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新发售的医药健康基金和现有的中信建投医改在操作上有什么区别？
大家发现中信建投医改是由我单独负责管理的，近期新发的中信建投医药健康混合，拟任基金经理为栾江伟和我共同管理。栾总是医药科班出身，本科硕士都是药学专业，在新华基金从事了多年的医药研究员，之后任基金经理。加入我司后目前管理三只全行业产品。
这只新发产品，我们的投资策略，大体上是从自上而下的政策研判和行业的景气度，细分赛道的判断，结合自下而上的公司深度挖掘，综合对标的进行选择。栾总会倾向于从自上而下的景气度判断，包括政策的研判，我会在中信建投医改的基础上，更擅长对相关的公司的深度跟踪和挖掘，所以新产品会更好叠加我们两个人专业背景，包括过往的履历经历，会有比较好的弥补和配合，所以对于新产品的表现，我觉得非常令人期待。
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主动管理类的医药基金和医药指数基金两者之间，如果想投资医药板块的话，您更推荐投资哪一类？
不少投资者问过这个问题，因为大家观察到医药指数的基金市场上是有的，但是据我观察，大家更愿意投头部的医药主题基金，也就是主动管理的产品。那是因为整个医药板块大体上有三四百家的上市公司，医药指数基金大体上代表了整个板块的走向。但是从历史数据看，头部的医药主题基金主动管理产品明显好于医药板块。因为医药板块整体上有七八个细分赛道，但是长期确定性景气度，包括发展的空间、技术创新的路径以及相关性比较强的细分赛道，例如创新药产业链，疫苗，高端创新医疗器械、医疗服务等，同时医药板块还包括中药、中成药以及一些低端的耗材等等，这些板块我认为增长性有限，只是因为今年疫情的冲击，当疫情过去之后，大体上还是会回到一些长期的主线上去。
所以如果大家想长期投资医药基金，我个人建议选择主动管理的主题类基金，特别是头部的基金产品。因为优秀的医药基金经理会帮大家选出优秀的公司，来进行长期的价值投资，伴随公司的快速成长，为大家带来长期的超额收益。
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目前全市场来看，医药主题基金普遍规模都不算大，医药股市值特别高的也不多。您是怎么分析这个问题的？
这个问题更加印证了我刚才说的，为什么这两年特别现在是医药行业的投资的黄金起点。如果像茅台海天那么大的市值时，医药板块的机会还有多少？大家可以问一下自己这个问题。
对于我们投资一个公司来说，公司有初创企业，高速发展期，缓慢发展期、成熟期到衰退期。如果对于投资非常的精通和擅长的话，大概率会投资快速发展期。那些市值巨大的公司，其实基本已经处于成熟期或是衰退期了，否则他的市值也没有那么大。医药板块市值大的公司并不多，上千亿的公司非常少，但是150亿到500亿之间的公司会比较多。这些大体上是经过我们专业投资的基金经理、机构投资者选择过的市值区间的公司，都是处于快速成长期的公司。可能会非常大的概率给大家带来戴维斯双击，即叠加了业绩的高速成长期，以及估值快速上涨的阶段，两者相叠加，就能为大家带来非常丰厚的投资成果。如果你去观察头部的医药基金，包括我们中信建投医改，会发现其中的一些标的就有鲜明的类似特征。
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风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资风险、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。我国基金运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。基金过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。
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