2020年以来，港股市场热度仍然不减，获得外资和俗称“聪明钱”的南下资金的双重青睐。截至7月末，今年以来通过港股通流入港股的南向资金已超过3000亿元，历史净买入超1.2万亿。港股已成为全球专业投资者“掘金”的价值洼地。市场上港股得关注度不断升温，各大券商也都纷纷在报告里表达了对港股得看好。那么，是不是港股得风口将近了呢？（数据来源：wind，截至2020.8.31）
永赢基金海外投资主帅晏青——永赢港股通品质生活慧选基金经理带你一起聊聊投资港股的二三事！
晏青
永赢港股通品质生活慧选基金经理
中国核心资产发掘者
海外投资主帅
港股风口又来了？
从产品的布局来看，未来会把A股跟港股当做一个资产，这个市场未来是高度打通的市场。未来很多产品是能投港股的，或者在你的投资范围里面是能投港股的。当市场有了更好的赚钱效应之后，会吸引更多的投资者会关注这个市场。
按照以往经验，两三年里港股会有一次大的市场性机会，可能在20年21年，这个机会会慢慢显现，因为今年疫情其实打乱了我们的节奏，从最近的经济数据来看，中国出口数据都比较好，说明整个经济的情况也还是在复苏的态势里面，所以我觉得港股在未来，从性价比来评估，它往上的空间更大一些。
如何看待港股的低估值？
任何的投资都需要放在一个时间周期里面来看，短期的便宜未必就能快速上涨，因为需要一些驱动因素或者需要一些催化剂的。长期的价值来讲，很多能见度比较高，基本面比较稳定的公司，价值是比较清楚的。从短期来讲，有的时候短期的基本面偏弱，所以又便宜又没有太多催化因素。但从长期的角度来看，便宜的东西，他的安全边际还是比较高的。最后我们说谈股票的性价比，如果这个公司潜在的空间很大，那我耐心等待一年或者半年的时间，其实是值得去等这个事情的。但是大量的投资人他本身有一个难度，到底这个公司值多少钱或者内在价值多少，一般投资者确确实实很难把这个事情弄得很清楚。
从基本面出发，内在价值的判断到底有多准确。看估值要看静态，也需要看动态。很多东西如果把它放到一个动态的角度来讲，贵的东西看着是便宜，但是有些短期看着很便宜的你放在动态反而是贵的。核心是我们对这个事价值的判断有多准确以及你自己多有信心，如果非常有信心，那么其实你放的时间长一点，你本身也是拿得住的。
如何打破这种长期低估的局面
资产配置方面，港股目前大部分市值基本上是中国内地的企业，而且比例不断增加。因此港股指数级的系统性机会来自于中国宏观经济的驱动。未来几年，如果中国企业盈利性的上升，港股指数级的机会大概率会比较大。
结构性方面，从整个指数来看，到目前为止还是跟传统性行业相关的。未来科技类公司在恒生指数里的比例慢慢会往上走，指数未来将会发生一些变化。但其实这两年港股赚钱效应相对还是比较明显的，特别是从自下而上的角度，市场的机会确实比较明显，比如物业服务板块，在短短的一年多的时间里面估值涨了六七倍。投资者将很多投入去追逐最优质的一些公司，因此这些优质的公司估值不断往上走。
中概股回归可能带来的影响？
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优化港股行业结构
恒生指数长期以低估值的传统行业为主导，金融行业权重高达40.8%，房地产和能源分别占到8.5%和7.3%，造成了港股低估值的长期格局。受港交所上市规则的变革、新经济行业为主的海外中概股回归加上恒生指数首次将同股不同权公司及二次上市企业纳入选股范畴的影响，恒生指数行业结构很可能会逐步走向金融下降、新经济上升的趋势。
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改善恒指低估值格局
优质新经济企业回港上市、同股不同权公司上市、龙头企业在港二次上市有望提升港股上市主体的多元性，吸引内地以及海外的优质资金入市，改善港股流动性和成长性，长期来看有助于改变恒指低估值低增长的格局。
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促进两市融合
优质的新经济企业回港上市提升了港股的上市公司及投资者容量，优质标的增加使港股对于内地资金更具吸引力，进一步推进香港股权融资市场，有利于加强香港的国际金融中心地位，对于内地投资者来说也可以分享优质稀缺性企业的发展红利。科创板注册制在2019年正式启动和沪深港通于2019年纳入部分同股不同权公司等重大变革说明了香港交易所的不断改革也影响着内地金融市场的开放和改革进程。
后市展望
宏观来说，整个经济在复苏，企业经济在好转，从趋势上讲或是震荡上行。就港股来说，港股基本跟随美股和A股的走势的变化，只是幅度的差异。从指数估值来看，依然处于底部位置。从市场微观结构来看，优质公司创出新高，而基本面偏弱的周期性公司还处于底部区域。我们对港股整体持积极的态度，在全球流动性比较充裕的背景下，港股的低估值提供了较好的安全边际。
从面向未来的港股结构变化看，港股结构持续优化，港交所在修改上市规则之后，科技和生物医药创新行业的优质公司不断在港股上市，同时中概股回归到港股，这些积极的变化有望改变香港股票市场以传统行业为主的格局。在北水持续南下的背景下，这些优质的新兴行业资产将会得到更多关注。中期来看，基于当前的利率环境和市场的估值水平，我们看好权益市场，无论是A股还是港股。长期而言，我们看多中国资产，因为中国内需消费、产业升级和科技创新的长逻辑不变。
风险提示：本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资有风险，本基金特有风险为股票市场投资风险、债券市场投资风险、港股通标的股票的投资风险、股指期货、国债期货等金融衍生品投资风险、资产支持证券投资风险、巨额赎回风险等，敬请投资者在投资基金前认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品。敬请投资者在购买基金前认真考虑、谨慎决策。
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