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锁定15年！是营销噱头还是真心看好A股慢牛？
来源：上海证券报
有私募推出了锁定15年的产品！消息一出，震惊业界。
面对封闭期如此之长的产品，多位业内人士产生了质疑。锁定十余年的产品是否能够顺利发行？私募管理人是真心看好A股长牛、慢牛的趋势还是仅仅将之作为营销噱头？产品的封闭期是否需要如此之长？上述问题都成为了业界争议的焦点。
这家私募是何来历？
推出15年锁定期产品的私募基金是何来历？
这家名叫格雷资产的私募向记者表示，2019年全年，格雷共发行9只新基金。值得注意的是，格雷资产在去年12月份发行了专为长期投资者打造的格雷财富传承1号和财富传承2号私募证券基金，封闭期分别为5年和3年，今年9月初发行了一只份额锁定15年的基金。
“公司将用股权投资的视角投资股票，长期投资中国最顶尖的卓越企业，推出超长封闭期产品，主要是希望避免客户追涨杀跌造成的损失，并实现财富的传承。”格雷资产表示。
公开资料显示，格雷资产成立于2011年，管理私募基金产品近30只，投资横跨A股、美股、港股三个市场，拥有14年海内外投资经验，经历过三轮牛熊检验，从其业绩表现来看，今年收益率有显著提升。格雷资产表示，长期看好医药、消费和科技三大赛道，换手率极低，希望能和伟大的企业共同成长。
格雷资产称，15年封闭期产品的认购投资者主要为老客户，曾经购买过格雷的基金，认可公司的投资理念，而且其主要投资目的在于传承，“虽然目前愿意购买这一产品的投资者不多，但基金的本质是投资者通过基金管理人间接投资资本市场，我们判断资本市场的黄金十年已经启动，封闭的产品能够帮助投资者获得长期超额收益。”
过长封闭期是否合理？
今年以来，多家私募基金管理人推出长封闭期产品。此前不久，百亿级私募汉和资本也曾公开表示，自2020年7月开始，发行锁定期为6年的产品，坚定践行超长期价值投资理念，以长周期产业投资的眼光来看待上市公司。另外，据记者了解，景林资产从两年前也开始调整产品结构，关闭一年期封闭型产品的申购，重点放在三年及以上封闭期的产品上。
据悉，目前设置超长封闭期的产品，大多会为投资者提供一些优惠条件，比如产品不收取管理费、收益超出30%的部分才提取业绩报酬等。
多位业内人士指出，虽然长期投资已成行业共识，但产品的封闭期限仍然存在争议。
私募排排网创始人李春瑜向记者表示，私募发行封闭期产品是行业发展进步的一种体现，适度的封闭期有利于帮助投资人获取相对丰厚的回报，但对于投资者来说，短封闭期产品更容易被接受，私募的募资也相对更容易。
“一直以来，基金赚钱而基民不赚钱的问题困扰着私募管理人，因此发行封闭型产品成为多家头部私募的共同选择，投资者也需要培养长线投资习惯。”沪上一位私募市场人士直言，不过需要注意的是，目前投资者对于封闭产品的接受度仍然不高，推出封闭期过长产品的私募基金管理人不免有用营销噱头博眼球的嫌疑，而且就算投资者愿意为了财富传承而将资金锁定十余年，二级市场似乎也不是最合适的资产，风险和波动都相对较高。
在私募排排网研究员刘有华看来，超长封闭期的最大弊端在于流动性，期限越长，流动性越差，同时投资者还需要面临通货膨胀、货币贬值等因素的影响。私募基金管理人应该根据投资者的投资偏好、基金经理的投资风格等进行产品的封闭期设置，最重要的是从客户的利益出发。
上海证券高级分析师王馥馨也认为，封闭期限的设置需要考虑整体投资人的承受范围，相对于一级市场项目5-7年的锁定期，二级市场资产的流动性更高，所承担的流动性溢价应该更低。如果投资二级市场的私募锁定期过长，从收益风险比来看，并不是特别合理。
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